Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

Devaluación del peso mediante, fue positivo el balance de la semana para los precios de la soja argentina en el mercado físico, donde las propuestas de los compradores crecieron de 400.000 a 435.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 297 a 301 dólares) para la zona del Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario subió de 400.000 a 425.000 pesos. La misma transición se dio para los puertos de Bahía Blanca y de Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 429.386 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 411 a 421 dólares por tonelada; el del aceite, de 1095 a 1119 dólares, y el de la harina, de 298 a 307 dólares por tonelada.

También fue positivo para la soja el balance de la semana en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones noviembre y enero sumaron un 1,49 y un 1,48%, al pasar de 301,50 a 306 y de 304 a 308,50 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 10 al 30 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 433.000 toneladas de grano, 1.141.800 toneladas de harina y 281.100 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 311.000 toneladas de grano; de Necochea, 137.961 toneladas de grano, y desde otras terminales fluviales, 40.000 toneladas de grano y 16.800 toneladas de harina.

La BCR estimó el miércoles en su informe mensual de estimaciones agrícolas una caída de 1,35 millones de hectáreas en la intención de siembra de soja 2025/2026 en la Argentina, donde se cubrirían con la oleaginosa 16,4 millones de hectáreas. "Sobre la base de un área no cosechada promedio y con un rinde medio de 29,1 quintales por hectárea, la producción podría alcanzar los 47 millones de toneladas, contra los 30 quintales y los 49,50 millones de la campaña anterior", sostuvo la entidad. Agregó que luego del tema chicharrita y de su influencia sobre la producción de maíz el año pasado, la soja vuelve a exhibir la tendencia que venía manifestando, la de un área de siembra en retroceso. Once/doce años atrás la soja tocaba los techos de superficie sembrada, con más de 20 millones de hectáreas implantadas.

Por su parte, en el reporte de precampaña de soja, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) estimó ayer una caída de la intención de siembra de la oleaginosa del 4,35%, al pasar de 18,4 a 17,6 millones de hectáreas. "Pese a la caída interanual, el área se mantendría como la segunda más elevada de los últimos cinco ciclos y superaría el promedio del mismo período, de 17 millones de hectáreas. La reducción estaría explicada principalmente por una menor intención de siembra de soja de primera frente a cultivos como maíz y girasol", dijo la entidad.

En el cierre de la semana el USDA sostuvo su estimación sobre la cosecha argentina de soja 2024/2025 en 50,90 millones de toneladas, pero elevó de 6,10 a 7,30 millones la previsión sobre las exportaciones de grano sin procesar. El cálculo sobre la venta de harina lo ajustó de 29,50 a 29,20 millones, pero el del aceite lo incrementó de 6,55 a 6,75 millones las de aceite. Para la campaña 2025/2026 proyectó sin cambios la producción, con 48,50 millones de toneladas, mientras que las ventas de poroto las elevó de 5,80 a 6 millones; las de harina las sostuvo en 30,10 millones, y las de aceite las ajustó de 6,60 a 6,45 millones.

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Fue positivo el balance de la semana para los precios de la soja en Chicago, donde los contratos noviembre y enero sumaron un 1,87 y un 1,89%, al pasar de 377,36 a 384,43 y de 384,16 a 391,41 dólares por tonelada. De los factores que posibilitaron la mejora destacamos:

• Activa participación compradora de los fondos

Quizás impulsados por las malas señales de la economía estadounidense y por un posible brote inflacionario, luego de que el jueves se comunicó que el Índice de Precios al Consumidor trepó en agosto un 0,4% –en julio la suba fue del 0,2%– y llevó el indicador interanual al 2,9%, contra el 2,7% del mes anterior, los grandes fondos de inversión se volcaron entre el jueves y el viernes a la compra de contratos de soja –lo mismo pasó con el maíz y el trigo– en Chicago, con 12.500 contratos adquiridos en esas dos ruedas. Esta acción de los especuladores, que poco tuvo que ver con razones agrícolas, fue la que terminó por inclinar la balanza semanal hacia el lado positivo.

• La desmejora de los cultivos y la falta de humedad

El lunes el USDA redujo del 65 al 64% la proporción de soja en estado bueno/excelente y la ubicó debajo del 65% de igual momento de 2024, pero arriba del 63% previsto por los privados. Los dos principales Estados productores, Illinois e Iowa, tienen en condición buena/excelente el 54 y el 76% de los cultivos (53 y 77% la semana anterior), frente al 70 y al 78% de igual momento de 2024, respectivamente. Está formando vainas el 97% de la soja y está perdiendo hojas el 21% de los cultivos. El lunes próximo el USDA dará su primer dato sobre el avance de la cosecha, que ya está en marcha en los Estados del Sur. Aunque con menor influencia ya sobre la perspectiva de los cultivos, el jueves el USDA elevó del 16 al 22% la superficie cubierta con soja que experimenta condiciones de sequía, contra el 26% vigente un año atrás. Durante buena parte de la semana el tiempo fue seco sobre el Medio Oeste, de manera que este dato volvería a crecer el jueves próximo.

• Mayores ventas de EE.UU. a Egipto

En la faena de buscar destinos alternativos para la soja, Estados Unidos está multiplicando su presencia en Egipto, un país que según el USDA deberá importar 4,70 millones de toneladas de la oleaginosa en el ciclo 2025/2026. Al respecto, la publicación alemana Oil World, especializada en el mercado de semillas oleaginosas y de aceites vegetales, informó que en lo que va del año las ventas de soja estadounidense a Egipto se más que duplicaron, hasta alcanzar los 2,20 millones de toneladas, arrebatando cuota de mercado a Brasil y a Ucrania. Con esta aceleración en las importaciones, Egipto acumula compras totales de soja en lo que va del año por 2,90 millones de toneladas, lo que implica un incremento superior al millón de toneladas en la comparación con igual momento de 2024.

• Expectativa por nuevas negociaciones con China

En medio de la segunda tregua arancelaria por 90 días, el mercado tuvo una reacción positiva al anuncio de la reunión que sostendrán en Madrid el viceprimer ministro chino, He Lifeng, y una delegación de negociadores estadounidenses que estará encabezada por el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent. "Ambas partes abordarán cuestiones económicas y comerciales, como los aranceles, el control de las exportaciones y TikTok. China, principal comprador mundial de soja, ha rechazado el suministro de soja estadounidense en medio de las tensiones comerciales con Washington", señaló Reuters el viernes. Advirtió, sin embargo, que no está claro si la reunión podría producir avances en materia de comercio agrícola o reducciones arancelarias.

A pesar del cierre alcista, la semana también contó con factores bajistas y de ellos destacamos:

• China sigue de compra en Sudamérica

La agencia Reuters informó el miércoles que "los importadores chinos reservaron alrededor de 7,40 millones de toneladas de soja, principalmente sudamericana, para envío en octubre, lo que cubre el 95% de la demanda proyectada de China para el mes, y 1 millón de toneladas para noviembre o alrededor del 15% de las importaciones esperadas, según dos comerciantes con sede en Asia". Agregó que para esta misma época el año pasado los compradores chinos habían reservado entre 12 y 13 millones de toneladas de soja estadounidense para envíos entre septiembre y noviembre. En 2024 China cubrió en EE.UU. cerca del 20% de sus necesidades de soja, una cifra muy inferior al 41% de 2016, según datos aduaneros. "Dan Basse, presidente de AgResource, estima que si China se mantiene fuera del mercado estadounidense hasta mediados de noviembre la caída de las ventas totales de soja del país podrían oscilar de 14 a 16 millones de toneladas", relató Reuters. Añadió que según el analista es posible que el USDA comience a recortar su pronóstico sobre las exportaciones de soja estadounidense para el ciclo 2025/2026 en su informe mensual del viernes "y es probable que haya más revisiones si la guerra comercial no se resuelve", dijo. En su informe de agosto el USDA ya hizo un recorte en sus previsiones sobre las ventas de soja, de 47,49 a 46,40 millones de toneladas, contra los 51,03 millones de la campaña anterior. Según datos de la Administración Nacional de Aduanas de China, el país importó 12,28 millones de toneladas de soja en agosto, por encima de los 11,70 millones de julio, de los 12,14 millones de igual mes de 2024 y de los 11 millones previstos en promedio por los privados. La mayor parte de este volumen comprado tuvo su origen en Brasil. Las importaciones chinas en los primeros ocho meses del año sumaron 73,31 millones de toneladas y quedaron arriba de los 70,50 millones de igual segmento del año pasado.

• Mayores ventas de Brasil

Relacionado con lo antedicho, en la revisión semanal de sus estimaciones, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales de Brasil (ANEC) elevó de 6,75 a 7,43 millones de toneladas el volumen de las exportaciones de soja durante septiembre, un dato que se mantuvo debajo de los 8,12 millones de toneladas de agosto, pero bastante por encima de los 5,16 millones del noveno mes de 2024. En cuanto a la previsión sobre las exportaciones de harina de soja durante el presente mes, la entidad la incrementó de 1,94 a 2,11 millones de toneladas y la ubicó por encima de los 1,97 millones del mes anterior y de los 1,62 millones de igual mes del año pasado.

• Sorpresas en el informe de la Conab

En su informe mensual la Conab sorprendió el jueves al revisar al alza la producción de soja brasileña 2023/2024, de 147,74 a 151,53 millones de toneladas, y la cosecha 2024/2025, de 169,66 a 171,47 millones. Por estos cambios, el stock final del actual ciclo agrícola trepó de los 3,94 millones de toneladas calculados en agosto a 10,29 millones, un 161,17%. Además, el organismo elevó de 106,25 a 106,66 millones de toneladas su cálculo sobre las exportaciones de soja brasileña del actual ciclo y sostuvo las ventas de harina y de aceite en 23,60 y en 1,40 millones, respectivamente. El viernes el USDA sostuvo sus previsiones sobre la cosecha y las exportaciones de soja brasileña 2024/2025 en 169 y en 102,10 millones de toneladas, respectivamente. El cálculo sobre las ventas de harina lo ajustó de 23,50 a 23,25 millones, mientras que el respectivo al aceite lo elevó de 1,43 a 1,53 millones.

• Mayor cosecha y menores exportaciones para EE.UU.

El informe mensual que el USDA publicó el viernes no modificó el estado de situación del mercado estadounidense de la soja. Dicho esto, lo publicado quedó más del lado bajista que de la reacción alcista reflejada por las pizarras en función de las "distorsiones" generadas por los fondos de inversión. En detalle, estimó la actual cosecha de soja en 117,05 millones de toneladas, por encima de los 116,82 millones de agosto y de los 116,24 millones esperados por los privados. Para llegar a esta nueva cifra el organismo elevó de 32,42 a 32,50 millones de hectáreas la superficie que llegará a la cosecha y con ello compensó la mínima reducción del rinde medio, de 36,05 a 35,98 quintales por hectárea, contra los 35,84 quintales augurados por los operadores. En cuanto a las diversas variables comerciales, elevó la molienda y el uso total de 69,13 a 69,54 y de 72,05 a 72,54 millones de toneladas, pero redujo la previsión de exportaciones, de 46,40 a 45,86 millones. Llama la atención que en sus considerandos el USDA vincula las menores exportaciones con "el aumento de la competencia, especialmente de Rusia, Canadá y de la Argentina", pero que no hace referencia a la ausencia de compras chinas.  Con las modificaciones en las cifras antedichas, el organismo pronosticó las existencias finales en 8,17 millones de toneladas, arriba de los 7,89 millones del mes pasado y de los 7,84 millones augurados por los privados. Como señalamos el viernes, bajo condiciones comerciales normales diríamos que ese volumen como stock final es bajo y que podría llevar al mercado estadounidense a una situación de racionamiento. Sin embargo, con la cosecha ya en marcha, China aún no compró –de manera nominal– ni un kilo de la soja nueva de Estados Unidos, por lo que el mercado seguirá necesariamente pendiente de lo que ocurra con el devenir de la guerra comercial o con la búsqueda de compradores alternativos.

MAÍZ

Con mayoría de alzas transcurrió la semana del maíz en el mercado físico de la Argentina. Para el Gran Rosario las propuestas de los exportadores se mantuvieron en 178 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 239.588 a 257.000 pesos), en tanto que para Bahía Blanca subieron de 175 a 180 dólares (de 235.550 a 260.000 pesos) y para Necochea, de 170 a 173 dólares por tonelada (de 228.820 a 250.000 pesos).

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 199 a 203 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Ligeramente alcista fue el balance de la semana del maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos diciembre y abril sumaron un 0,44 y un 0,63%, al pasar de 181,50 a 182,30 y de 175 a 176,10 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 10 al 30 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 726.430 toneladas de maíz y desde Bahía Blanca, 349.000 toneladas.

En su informe mensual de estimaciones agrícolas la BCR estimó el miércoles en modo preliminar una cosecha récord de maíz 2025/2026 en la Argentina, con 61 millones de toneladas. Esta marca, que superaría los 50 millones de toneladas 2024/2025 y la todavía cosecha récord de 52,50 millones alcanzada en el ciclo 2023/2024, se lograría con un área sembrada de 9,7 millones de hectáreas, de los cuales 8 llegarían a la cosecha para grano comercial, y con un rinde promedio de 76,2 quintales por hectárea. En la campaña precedente se cubrieron 8,3 millones de hectáreas con el forrajero, de las cuales se recolectaron 7 millones, con un rendimiento medio de 71,3 quintales por hectárea. "Tras cinco años de primaveras frías y secas, con cuatro "Niñas" en el medio, hoy hay agua en los perfiles, incluso en el Oeste del país. Los importantes acumulados se ven sobre todo en el Este y, más todavía, en Buenos Aires. Tanto es así que hay temor de no lograr cumplir con la fuerte intención de siembra en forma temprana (septiembre/octubre) que hay en este año. Todo dependerá de cómo se comporten las lluvias de primavera. Para la primera quincena no hay pronósticos de lluvias significativas, pero lo que suceda después genera incertidumbre. Si las lluvias vuelven a hacer excesivas podrían obligar a un cambio de cultivo hacia la soja, por lo que existe la probabilidad de próximos ajustes sobre esta primera estimación de área maicera", dijo la Bolsa. Agregó que las áreas del Centro y del Centro-Norte de Buenos Aires pasan por una situación comprometida por los excesos. Muchos técnicos del área temen que el agua no permita sembrar este año. "Por lo pronto sigue vigente un escenario de lluvias normales para la gruesa con una ‘neutralidad fría’ en el Pacífico, y un Atlántico caliente, al menos hasta fin de año, en las costas del sur de Brasil y de la Argentina", indicó la entidad, que revisó al alza el volumen de la cosecha 2024/2025, de 48,50 a 50 millones de toneladas, con un rinde que subió de 69,2 a 71,3 quintales por hectárea.

El jueves la BCBA dio por concluida en su informe semanal la cosecha 2024/2025 de maíz en la Argentina –restan levantar pocos lotes en el Centro y el Sur de Buenos Aires por falta de piso– con una estimación de producción sostenida en 49 millones de toneladas. En cuanto a la nueva campaña, la entidad indicó que, con el inicio de la ventana óptima de siembra en la región Central del área agrícola, las condiciones ambientales se presentan altamente favorables. "Los perfiles de humedad en el suelo son óptimos e incluso en algunos casos se encuentran saturados, mientras que las temperaturas acompañan el ritmo de las labores. Este escenario ha incentivado una dinámica de siembra temprana que podría alcanzar el 52% del total de maíz estimado, superando el promedio de siembra temprana de las últimas cinco campañas (46%). A la fecha se sembró el 3,8% de los 7,8 millones de hectáreas proyectadas para esta campaña, con los mayores avances concentrados en el Centro-Norte de Santa Fe y en Entre Ríos", dijo la Bolsa.

En su reporte mensual el USDA no hizo cambios en las cifras respectivas al maíz argentino 2024/2025, al sostener en 50 millones de toneladas la cosecha y en 34,50 millones las exportaciones. La misma suerte corrió la campaña 2025/2026, dado que el organismo mantuvo la producción y las ventas en 53 y en 37 millones de toneladas, respectivamente.

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Alcista fue el balance de la semana para los precios del maíz en Chicago, con mejoras del 2,87 y del 2,46% para las posiciones diciembre y marzo, que pasaron de 164,56 a 169,28 y de 171,84 a 176,07 dólares por tonelada. De los factores que habilitaron la mejora en pleno avance de la cosecha récord estadounidense destacamos:

• Activa participación compradora de los fondos

Según estimaciones privadas, entre el jueves y el viernes los fondos compraron unos 23.500 contratos de maíz. No les interesó en esa faena que el jueves el informe semanal de exportaciones fuera muy malo, ni que el viernes el USDA haya ido a contramano del mercado y elevado el volumen de una cosecha que será súper récord en Estados Unidos. Como lo señalamos en el espacio de la soja, las razones de los especuladores para entrar o salir del mercado de las materias primas agrícolas generalmente están más allá de los fundamentos propios de ese mercado y más cerca de cuestiones financieras, como en este caso puede ser el mal desempeño de la economía estadounidense, donde se comienza a sentir algunos efectos de la guerra de aranceles generada por la Administración Trump. En ese estado de situación, y en medio de la incertidumbre que genera la disputa entre la Casa Blanca y el presidente de la Reserva Federal, los granos pueden volver a ser un lugar de refugio para los administradores de los grandes fondos de inversión, sobre todo viniendo de niveles de precios bajos, tal como le ocurrió al maíz y como también le vino sucediendo a la soja y al trigo.

• Reportes de daños en los cultivos

La expectativa que buena parte del mercado puso en una reducción del volumen de la cosecha estadounidense –igualmente prevista en un nivel récord– se sustentó en noticias sobre altos niveles de afectación de enfermedades fúngicas. "Nunca he visto enfermedades tan graves como este año", declaró Alison Robertson, fitopatóloga de la Universidad de Iowa, en un artículo que Reuters publicó el viernes, poco antes de la salida del informe mensual del USDA. Allí se mencionó que la principal culpable de estas afecciones es la roya del sur, que puede reducir los rindes hasta en un 45%, según la Red de Protección de Cultivos, un consorcio de expertos universitarios. La enfermedad suele llegar al Medio Oeste en agosto, demasiado tarde para afectar significativamente la producción. Este año, sin embargo, llegó a mediados de julio a Iowa, el mayor Estado productor de maíz, lo que dejó tiempo de sobra para causar estragos. Esto se combinó con el segundo julio más lluvioso registrado en el Estado, lo que creó condiciones favorables para la propagación del hongo. "Tuvimos una especie de tormenta perfecta" para la roya, dijo Robertson. Cabe recordar que el lunes el USDA redujo del 69 al 68% la proporción de maíz en estado bueno/excelente, un dato que superó el 64% de igual momento del año pasado y el 67% estimado por los privados. En los dos principales Estados productores, Iowa e Illinois, se ponderó en condición buena/excelente el 80 y el 53% del maíz, frente al 84 y al 55% de la semana anterior.

• Menor oferta de maíz en la UE

El grupo Expana (antes publicaba estimaciones como Stratégie Grains) redujo el jueves por tercer mes consecutivo su previsión sobre el volumen de la producción de maíz 2025/2026 en la Unión Europea, esta vez, de 55,90 a 55,70 millones de toneladas, y la ubicó un 5,4% por debajo de la campaña anterior. "Desde la siembra, las condiciones de crecimiento fueron especialmente desfavorables en el Sudeste de Europa y en Francia", dijo la firma. El USDA ajustó la cosecha de maíz del bloque de 58 a 55,30 millones de toneladas y elevó su cálculo sobre las importaciones europeas del forrajero de 22 a 23 millones de toneladas.

• No repuntan las ventas de Ucrania

El Ministerio de Política Agraria de Ucrania informó el jueves que entre el 1º de julio y el 10 de septiembre las exportaciones ucranianas de maíz sumaron apenas 890.000 toneladas y quedaron un 64,40% por debajo de los 2,50 millones comercializados en igual segmento de 2024 por el cuarto mayor proveedor mundial del forrajero. El viernes el USDA sostuvo sus previsiones sobre Ucrania, con una cosecha de 32 millones de toneladas y exportaciones por 25,50 millones. El martes, en su informe mensual, la consultora ucraniana APK-Inform elevó de 27,50 a 30,30 millones de toneladas su pronóstico sobre la producción de maíz en Ucrania, en tanto que las exportaciones las proyectó en 23,80 millones de toneladas.

No hubo mucho más del lado alcista, en tanto que como factores de presión bajista podemos mencionar:

• El USDA marcó un récord aún mayor para el maíz

En efecto, con las labores de recolección ya superando el 4% reportado el lunes, el USDA elevó el viernes de 425,26 a 427,11 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la cosecha récord estadounidense, contra los 419,52 millones previstos en promedio por los operadores. Para llegar a la nueva cifra el organismo incrementó de 35,90 a 36,42 millones de hectáreas la superficie que llegará a la cosecha y recortó de 118,50 a 117,18 quintales el cálculo sobre el rinde que, igualmente, quedó arriba de los 116,87 quintales pronosticados por los privados. Un aumento en la expectativa sobre las exportaciones evitó el impacto de la mayor cosecha sobre las existencias finales, que pasaron de 53,77 a 53,58 millones de toneladas, contra los 51,08 millones esperados por los privados.

• Mal reporte semanal para las exportaciones de EE.UU.

Acostumbrados al ritmo ágil que traían las ventas, el jueves sorprendió al mercado el mal reporte semanal publicado por el USDA donde relevó las exportaciones estadounidenses en apenas 539.900 toneladas, lejos de las 2.117.000 toneladas del informe precedente y del rango esperado por los privados, que fue de 900.000 a 2.400.000 toneladas. Ahora, luego de que el organismo incrementó el volumen de la cosecha de EE.UU. y de que elevó su expectativa sobre las exportaciones 2025/2026 de 73,03 a 75,57 millones de toneladas, el promedio semanal de ventas para cumplir con la meta antedicha pasó de 1,404 a 1,453 millones de toneladas.

• Mayor cosecha en Brasil

En su trabajo mensual el USDA elevó de 132 a 135 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha 2024/2025 de maíz en Brasil, pero sostuvo en 43 millones el cálculo sobre las exportaciones. Un día antes, la Conab incrementó de 137,01 a 139,70 millones de toneladas su estimación sobre la producción brasileña, tras llevar de 109,57 a 112,03 millones el volumen de la safrinha. El cálculo de las exportaciones lo sostuvo en 40 millones de toneladas. En cuanto al rimo de las exportaciones, en su revisión semanal la ANEC elevó de 6,37 a 6,96 millones de toneladas su cálculo sobre los despachos de maíz brasileño durante septiembre, por debajo de los 7,31 millones de agosto, pero por encima de los 6,56 millones de igual mes de 2024.

TRIGO

Con la excepción de Rosario, el valor del trigo argentino transcurrió la semana con valores sostenidos en la plaza física. En efecto, las propuestas de los exportadores quedaron sin cambios en Bahía Blanca, con 201 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 270.546 a 290.250 pesos), y en Necochea, con 195 dólares (de 262.470 a 281.600 pesos), mientras que en el Gran Rosario retrocedieron de 202 a 195 dólares por tonelada (por la devaluación del peso, la equivalencia pasó de 271.892 a 281.600 pesos).

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura pasó de 228 a 229 dólares por tonelada.

Positivo fue el balance semanal para el trigo de la nueva cosecha para las entregas entre noviembre y diciembre, con valores que pasaron de 186 a 187 dólares por tonelada para el Gran Rosario; de 185 a 187 dólares para Bahía Blanca, y de 180 a 185 dólares por tonelada para Necochea.

Fue ligeramente alcista el saldo semanal del trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos noviembre y diciembre sumaron un 0,27%, tras variar de 185,50 a 186 y de 186,50 a 187 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 10 al 30 de septiembre la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 261.000 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 132.610 toneladas, y desde Necochea, 85.200 toneladas.

En su análisis sobre la nueva campaña triguera, la BCR indicó el miércoles que julio dejó lluvias récord, pero que las precipitaciones de agosto fueron aún más importantes por montos y cobertura, dado que tuvieron una gran importancia en sectores del Oeste. "Gran parte del Oeste de la región pampeana recibió lluvias de 400 a 600 milímetros que generan condiciones óptimas de crecimiento para el trigo que empieza la fase de encañazón. Por otro lado, en las zonas que ya llevan de 800 a 900 milímetros o en las que recibieron de 1100 y hasta más de 1200 mm, hay un gran riesgo por los excesos", advirtió. Agregó que la región que comprende el Sur de Santa Fe, Centro-Oeste de Buenos Aires y el Sur de Entre Ríos es la más afectada y donde se concentran 350.000 hectáreas con condiciones entre regulares y malas. Se trata de hectáreas que se perdieron o pueden perderse en función de cómo sigan las lluvias. "De todas maneras, del resto del área sembrada con trigo –en total se cubrieron 6,9 millones de hectáreas–, el 95% exhibe condiciones buenas a excelentes, predominando la calificación muy buena. El potencial de rindes que hay en Argentina en este inicio de setiembre es inédito. El problema de enfermedades ya está generando aplicaciones sobre todo por mancha amarilla. Por ahora se sigue sosteniendo un horizonte productivo que puede superar los 20 millones de toneladas, por lo que hay una gran oportunidad para el cultivo. En función de cómo sigan las lluvias, hay una cierta amenaza principalmente para Buenos Aires, que es la principal provincia productora del cereal", dijo la Bolsa en su trabajo.

La BCBA indicó el jueves en su reporte semanal que la condición del trigo argentino se mantiene "entre normal/excelente en el 97,5% del área. Luego de una semana sin lluvias y temperaturas templadas, se redujo en 17,1 puntos porcentuales la proporción de superficie bajo excesos hídricos. Respecto de la fenología, el 38,8% del cereal transita desde encañazón en adelante. Los lotes más avanzados en fenología están en el Norte del país, donde la superficie bajo condiciones restrictivas de humedad supera el 60%. En el nivel nacional, en cambio, esas restricciones de humedad afectan a menos del 5% del total, manteniendo elevadas las expectativas de producción para esta campaña", indicó la entidad

El viernes el USDA redujo de 19,70 a 19,50 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha argentina de trigo 2025/2026, pero sostuvo en 13 millones de toneladas su previsión sobre las exportaciones.

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Resultó positivo el balance de la semana para los deprimidos precios del trigo estadounidense. En efecto, en Chicago las posiciones diciembre y marzo subieron un 0,82 y un 0,98%, tras variar de 190,77 a 192,33 y de 196,83 a 198,76 dólares por tonelada. En Kansas, donde se logró cortar una racha bajista que hilvanó siete semanas seguidas, los contratos citados recuperaron un 1,88 y un 1,76%, al pasar de 185,63 a 189,12 y de 193,16 a 196,56 dólares por tonelada. Para justificar las mejoras sólo podemos mencionar dos factores:

• La activa participación compradora de los fondos

En las tres ruedas positivas del trigo, los fondos de inversión que manejan el ritmo de las operaciones en Chicago compraron 10.000 contratos del grano fino y condujeron la semana a un destino alcista o, mejor dicho, a un repunte tras las importantes bajas acumuladas en las semanas precedentes. Aquí corren las mismas razones expresadas en los espacios de la soja y del maíz en cuanto a las razones que mueven a los inversores. Puede agregarse que la propia debilidad de los precios del trigo fue en esta ocasión una razón adicional para las compras de los especuladores, que podrían capitalizar eventuales mejoras.

• La reducción de las existencias finales estadounidenses

En su informe mensual el USDA elevó el viernes el cálculo de las exportaciones de trigo estadounidense de 23,81 a 24,49 millones de toneladas "gracias a un ritmo sólido y continuo de las ventas y los envíos de trigo rojo duro de invierno". Gracias a ese movimiento las existencias finales del grano fino fueron proyectadas con una baja de 23,64 a 22,96 millones de toneladas, lo que las ubicó debajo de los 23,54 millones previstos en promedio por los privados. Cabe agregar que, ya en el cierre de la etapa de cosecha, el USDA sostuvo en 52,45 millones de toneladas su cálculo sobre la producción.

Fuera de lo antedicho, los fundamentos continuaron siendo mayoritariamente bajistas para los precios del trigo y de ellos destacamos:

• La cosecha rusa sigue sumando millones

En una nueva revisión de sus estimaciones, la consultora SovEcon elevó el miércoles de 86,10 a 87,20 millones de toneladas su pronóstico sobre el volumen de la cosecha de trigo en Rusia, en función de rindes mejores que los previstos en Siberia y en los Urales, donde los resultados se están acercando a niveles récord. La semana pasada esta firma incrementó de 43,30 a 43,70 millones de toneladas su cálculo sobre las exportaciones. "Las constantes mejoras de las perspectivas de cosecha de Rusia son una de las principales historias bajistas para el mercado mundial del trigo. Aún así, gran parte de esta mejora se encuentra en la parte asiática del país, donde el traslado de trigo a los puertos es costoso y lento: más de 2000 kilómetros desde los Urales hasta los puertos de Azov y más de 3000 kilómetros desde Siberia occidental", dijo Andrey Sizov, directos general de SovEcon. Un día después la consultora rusa IKAR también incrementó su cálculo sobre la producción de trigo en Rusia, de 86 a 87 millones de toneladas, y sobre las exportaciones, de 43 a 44 millones. Y al USDA no le quedó otra opción que sumarse al movimiento, aunque de manera más cautelosa, e incrementó el viernes de 83,50 a 85 millones de toneladas su previsión sobre la cosecha rusa, al tiempo que redujo de 46 a 45 millones el cálculo sobre las exportaciones, que los privados ya venían apuntando como "sobreestimado".

• Mayor oferta en la UE

El grupo Expana elevó el jueves de 132,80 a 136,10 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la producción de trigo blando 2025/2026 en la Unión Europea. Esta nueva cifra implica un aumento del 19,8% respecto de la campaña anterior y supera el récord vigente desde 2015, de 135,60 millones de toneladas. "Dada la expectativa de una cosecha mundial récord de trigo blando, los exportadores europeos se enfrentarán a una ardua lucha para vender el excedente exportable de esta temporada", advirtió la firma con sede central en el Reino Unido. El viernes el USDA incrementó el volumen de la cosecha de la UE de 138,25 a 140,10 millones de toneladas, en tanto que ajustó su cálculo sobre las importaciones, de 6,50 a 5,50 millones, y mantuvo sin cambios las exportaciones, en 32,50 millones.

• Más trigo en Canadá y en Australia

En un contexto mundial que refleja una holgada oferta de trigo y que sustenta la calma con la que viene operando la demanda, el USDA elevó el viernes de 35 a 36 millones de toneladas su estimación sobre la cosecha de Canadá, cuyas ventas fueron sostenidas en 27 millones de toneladas, y de 31 a 34,50 millones la previsión sobre la producción en Australia, país para el que auguró exportaciones por 25 millones de toneladas, contra los 23 millones del informe de agosto. Como muestra del estado actual de este mercado en esta campaña 2025/2026, el USDA proyectó la cosecha mundial de trigo en 816,20 millones de toneladas, un récord histórico que superó los 806,90 millones del mes pasado; los 800,86 millones 2024/2025 y los 792,34 millones 2023/2024, como últimas referencias de campañas que en sus momentos también fueron récord. Sin ser récord, las existencias finales las estimó en 264,06 millones de toneladas, arriba de los 260,08 millones del informe de agosto y de los 261,13 millones previstos por los privados.

Granar Research

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