Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

En medio de un proceso de devaluación del peso frente al dólar el mercado argentino de la soja reflejó una mayor cautela entre los vendedores, que se limitaron a negociar sólo lo indispensable para cubrir compromisos financieros o saldar cuentas. En ese marco, las propuestas de los compradores pasaron de 435.000 a 440.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 301 a 300 dólares) para la zona del Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario varió de 425.000 a 440.000 pesos, y de 435.000 a 430.000 pesos por tonelada (de 301 a 293 dólares) para Bahía Blanca y Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 432.858 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 421 a 412 dólares por tonelada; el del aceite, de 1119 a 1093 dólares, y el de la harina, de 307 a 301 dólares por tonelada.

Levemente negativo resultó el saldo de la semana de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos noviembre y enero resignaron un 0,65 y un 0,49%, tras variar de 306 a 304 y de 308,50 a 307 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 17 de septiembre al 8 de octubre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 310.000 toneladas de grano, 1.020.142 toneladas de harina y 231.000 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 210.000 toneladas de grano; de Necochea, 83.000 toneladas de grano, y desde otras terminales fluviales, 40.000 toneladas de grano.

La Secretaría de Agricultura de la Nación elevó el jueves en su informe mensual de estimaciones agrícolas de 8,50 a 9 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de las exportaciones argentinas de soja y redujo de 7,73 a 7,23 millones de toneladas las existencias finales, tras una cosecha que fue sostenida en 50,90 millones de toneladas.

* * *

Tras cuatro de cinco ruedas bajistas la soja terminó la semana con valores en baja en Chicago, donde las posiciones noviembre y enero descendieron un 1,98 y un 1,92%, al pasar de 384,43 a 391,41 dólares por tonelada. De los factores que influyeron en el cierre negativo destacamos:

• Arrancó la cosecha en EE.UU.

En su primer relevamiento sobre la cosecha de 2025 el USDA reportó el lunes su progreso sobre el 5% del área apta, contra el 6% de igual momento de 2024; el 3% promedio del período 2020/2024, y el 5% previsto por los operadores. Además, ajustó del 64 al 63% la proporción de soja en estado bueno/excelente y la ubicó debajo del 64% de igual momento de 2024, pero en línea con el 63% previsto por los privados. 

• Sin compras, ni acercamiento con China

El viernes hubo decepción entre los operadores de Chicago por la falta de buenas noticias para el sector agrícola tras el diálogo sostenido por los presidentes de Estados Unidos, Donald Trump, y de China, Xi Jinping, donde –en función de lo que trascendió– abundaron las expresiones de buena voluntad y donde el tema central fue TikTok. Nada hubo sobre aquel pedido de la Asociación Americana de Soja a Trump, en cuanto a que priorizara en las negociaciones los intereses de los productores estadounidenses de soja que se encuentran "ante un abismo comercial y financiero". Ni una referencia hubo al respecto. En cambio, como hecho concreto, la cosecha estadounidense de soja avanza; el grano nuevo comienza a ocupar espacio en las plantas de almacenamiento, y China no compró siquiera un kilo de la oleaginosa, configurando una situación que no reconoce antecedentes cercanos. Esto, que se agrega a las masivas adquisiciones que los compradores chinos vienen haciendo en Sudamérica, inquieta a los operadores, que comienza a incluir en sus análisis la chance cierta de que China prescinda de la soja de Estados Unidos en la actual campaña, algo que parece improbable, mas no imposible.

• Siguen ágiles las exportaciones de Brasil

El principal abastecedor de la demanda china sigue con despachos fluidos, pese a lo lejana que queda la última cosecha. En la revisión semanal de sus estimaciones, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales (ANEC) de Brasil elevó de 7,43 a 7,53 millones de toneladas el volumen de las exportaciones de soja durante septiembre, un dato que se mantuvo debajo de los 8,12 millones de agosto, pero bastante por encima de los 5,16 millones del noveno mes de 2024. Acerca de la harina de soja, la previsión sobre las exportaciones durante septiembre fue incrementada de 2,11 a 2,19 millones de toneladas, contra los 1,97 millones de agosto y los 1,62 millones de igual mes de 2024. En esta misma línea, Safras & Mercado estimó el lunes que el programa de embarques de soja para septiembre suma 7,66 millones de toneladas y proyectó que de enero a septiembre las exportaciones brasileñas sumarán 95,90 millones de toneladas, por encima de los 88,80 millones de igual segmento del año anterior.

• Son elevadas las existencias de soja en las fábricas chinas

Relacionado con China, el Centro Nacional de Información de Granos y Aceite chino indicó el miércoles que al 12 de septiembre los inventarios de soja en las mayores fábricas procesadoras del país totalizaron 7,84 millones de toneladas, 100.000 toneladas más que la semana anterior; 340.000 toneladas más que en igual momento del mes pasado, y 2,13 millones de toneladas por encima del promedio de tres años para esta época del año.

• Mala semana para el valor del aceite

Fue negativo el saldo de la semana para el aceite de soja en Chicago, donde la posición diciembre retrocedió un 2,97%, al pasar de 1150,13 a 1115,96 dólares por tonelada. De las razones que provocaron esta caída se incluyeron las dudas en torno de la reasignación de las obligaciones de mezcla de biocombustibles que fueron recientemente eximidas para pequeñas refinerías de petróleo y la confirmación de que la caída del corte con biodiésel durante el mes pasado. Al respecto, la Agencia de Protección Ambiental de Estados Unidos (EPA, por sus siglas en inglés) informó el jueves que en agosto se generaron menos créditos para la mezcla de energías renovables. En el caso específico del biodiésel se reportaron 546 créditos, por debajo de los 635 de julio. Vale tener en cuenta que las refinerías e importadores de petróleo utilizan estos créditos para demostrar el cumplimiento de los mandatos de corte con energías renovables exigidos por la EPA para la formulación de combustibles derivados del petróleo.

• Por otra cosecha récord en Brasil

En su primera proyección para la campaña 2025/2026 en Brasil la Conab estimó el jueves la producción de soja en 177,67 millones de toneladas y las exportaciones del grano sin procesar en 112,12 millones, por encima de los 171,47 y de los 106,66 millones de toneladas previstos para el ciclo actual y frente a los 175 y a los 112 millones de toneladas augurados por el USDA, respetivamente. Según el organismo brasileño el área sembrada pasaría de 47,35 a 49,08 millones de hectáreas, en tanto que el rinde quedaría casi sin cambios, al variar de 3621 a 3620 kilos por hectárea. En cuanto a las exportaciones de subproductos, la Conab pronosticó un incremento de las ventas de harina, de 23,60 a 24,80 millones de toneladas, pero mantuvo sin cambios los despachos de aceite, en 1,40 millones.

De los factores que limitaron las bajas apuntamos:

• Molienda firme y stocks de aceite en baja

En su informe mensual la Asociación Nacional de Procesadores de Oleaginosas de Estados Unidos (NOPA, por sus siglas en inglés) relevó el lunes la molienda de soja de agosto en 5,17 millones de toneladas, un volumen que, pese a resultar el más bajo en casi un año y de ser inferior que los 5,33 millones de julio, quedó arriba de los 4,98 millones previstos en promedio por los operadores y muy por encima de los 4,30 millones de igual mes de 2024. La entidad justificó del descenso respecto del mes anterior en el hecho que varias firmas procesadoras paralizaron algunas instalaciones por mantenimiento antes de la cosecha. En cuanto a las existencias de aceite de soja al 31 de agosto, la NOPA las reportó en 564.723 toneladas, el nivel más bajo en ocho meses, que fue menor que las 625.504 toneladas del mes anterior y que las 588.763 toneladas calculadas en promedio por los privados, pero mayor que las 516.188 de igual momento del año pasado.

MAÍZ

Los precios del maíz se mantuvieron sostenidos en el mercado físico argentino, donde las propuestas de los exportadores subieron de 178 a 180 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 257.000 a 263.880 pesos) para el Gran Rosario, en tanto que para Bahía Blanca se mantuvieron en 180 dólares (de 260.000 a 263.880 pesos) y para Necochea, en 173 dólares por tonelada (de 250.000 a 253.618 pesos).

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 203 a 201 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Con leves alzas cerró la semana del maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones diciembre y abril sumaron un 0,66 y un 0,80%, tras variar de 182,30 a 183,50 y de 176,10 a 177,50 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 17 de septiembre al 8 de octubre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 471.700 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 190.000 toneladas, y desde otras terminales fluviales, 31.000 toneladas.

La BCBA relevó el jueves el avance de la siembra de maíz para grano comercial sobre el 6,2% de los 7,8 millones de hectáreas previstos para la campaña 2025/2026. "Durante los últimos días los productores intensificaron el ritmo de siembra ante la proximidad de un nuevo frente de tormentas, buscando aprovechar las condiciones actuales de piso antes del ingreso de precipitaciones que podrían interrumpir el avance", dijo la entidad en su informe semanal. Agregó que en Córdoba la buena disponibilidad hídrica impulsa la siembra temprana de manera anticipada y podría representar el 25% de los planteos, en contraste con la campaña anterior, cuando representó el 15%. Asimismo, en la zona Núcleo la buena humedad está siendo aprovechada y los productores coinciden en que la siembra temprana superaría el 80% del total zonal.

* * *

Negativo resultó el balance de la semana para los precios del maíz en Chicago, donde las posiciones diciembre y marzo del forrajero retrocedieron un 1,39 y un 1,34%, al pasar de 169,28 a 166,92 y de 176,07 a 173,71 dólares por tonelada. Tras las alzas de la semana anterior, que fueron protagonizadas por las compras de los grandes fondos de inversión, de las razones que derivaron en las bajas del último segmento comercial destacamos:

• Toma de ganancias e impacto tardío del informe del USDA

El viernes 12, cuando el USDA fue a contramano de la expectativa de los operadores y elevó de elevó de 425,26 a 427,11 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la cosecha récord estadounidense, contra los 419,52 millones previstos por los operadores, la acción compradora de los fondos de inversión soslayó el dato de cosecha y derivó en valores en alza. En el arranque de la semana que aquí analizamos, esos mismos operadores optaron por retirar ganancias y dejaron al mercado sin sostén y expuesto al dato bajista que pocos días antes había aportado el USDA.

• Segunda semana con exportaciones inferiores al promedio necesario en EE.UU.

Sabor a poco dejó el jueves para el mercado de maíz el informe semanal sobre las exportaciones de Estados Unidos, donde el USDA relevó ventas de maíz 2025/2026 por 1.231.600 toneladas, por encima de las 539.900 toneladas del trabajo precedente y dentro del rango estimado por los operadores, que fue de 500.000 a 1.900.000 toneladas. Como la semana anterior, este volumen quedó por debajo del promedio semanal necesario para cumplir con la actual meta proyectada por el USDA para las exportaciones de la campaña, que debe rondar los 1,453 millones de toneladas. El principal comprador fue México, con 419.200 toneladas.

• Buen volumen previsto para las ventas de Brasil

Tras su revisión semanal de estimaciones la ANEC elevó de 6,96 a 7,12 millones de toneladas su cálculo sobre las exportaciones brasileñas de maíz durante septiembre, un dato que se mantuvo por debajo de los 7,31 millones de agosto, pero por encima de los 6,56 millones de igual mes de 2024.

• Proyectan en alza las exportaciones de Brasil 25/26

En su trabajo sobre perspectivas agropecuarias 2025/2026 la Conab estimó el jueves en 138,28 millones de toneladas el volumen total de la producción de maíz en Brasil, levemente por debajo de los 139,70 millones previstos para la actual campaña. Esto se daría por una merma en la productividad, que caería de 6390 a 6110 kilos por hectárea. El área destinada al forrajero, en cambio, fue pronosticada en alza, de 21,86 a 22,63 millones de hectáreas. Según la Conab el nuevo ciclo agrícola arrancaría con un stock inicial de 12,75 millones de toneladas, contra los 1,85 millones de la temporada agrícola precedente. Esto le posibilitaría a Brasil elevar sus exportaciones de 40 a 46,50 millones de toneladas. En su reciente informe mensual el USDA proyectó la cosecha y las exportaciones de maíz brasileño 2025/2026 en 131 y en 43 millones de toneladas, respectivamente. En esta misma línea, Safras & Mercado proyectó el lunes en 142,49 millones de toneladas el volumen total de la producción del forrajero en Brasil en la nueva campaña.

• Menos etanol en el corte durante agosto

Como se indicó en el espacio de la soja, el jueves el reporte de la EPA con menores créditos por mezcla de biocombustibles fue un factor bajista para las materias primas utilizadas en la elaboración de esos biocombustibles, tal el caso del etanol. En efecto, el organismo informó que en agosto se generaron alrededor de 1220 créditos de corte con etanol, por debajo de los 1260 reportados en julio.

Entre los factores que limitaron la caída de los precios podemos citar:

• Cosecha algo más lenta de lo previsto en EE.UU.

El lunes el USDA relevó el avance de la cosecha de maíz sobre el 7% del área apta, contra el 4% de la semana anterior; el 8% de igual momento de 2024; el 7% promedio del período 2020/2024, y el 9% previsto por los operadores. Este retraso, de momento mínimo, podría acentuarse en el nuevo informe por las lluvias que se vinieron registrando en zonas de las Grandes Planicies y del Medio Oeste.

• Menor oferta en Europa

La producción de maíz 2025/2026 en la Unión Europea + el Reino Unido fue proyectada el jueves por Coceral en 56,70 millones de toneladas, por debajo de los 60,60 millones que esta entidad europea de comercio de granos calculó en su reporte de junio.

• Es lento el progreso de las exportaciones de Ucrania

En su reporte semanal el Ministerio de Política Agraria y Alimentación de Ucrania indicó el viernes que desde el 1º de julio el país comercializó 906.000 toneladas de maíz 2025/2026, un 64,47% menos que las 2.550.000 toneladas negociadas un año atrás.

TRIGO

Con mayoría de bajas se negoció el trigo argentino durante la semana en el mercado físico, donde las propuestas de los exportadores retrocedieron de 195 a 190 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 281.600 a 278.540 pesos) para el Gran Rosario y de 201 a 200 dólares (de 290.250 a 293.200 pesos) para Bahía Blanca, mientras que para Necochea se mantuvieron en 195 dólares por tonelada (de 281.600 a 285.870 pesos),

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura pasó de 229 a 227 dólares por tonelada.

Para el trigo de la nueva campaña, para las entregas entre noviembre y diciembre, la semana fue levemente positiva, con ofertas de los compradores que subieron de 187 a 188 dólares por tonelada para el Gran Rosario; de 187 a 190 dólares para Bahía Blanca, y de 185 a 187 dólares por tonelada para Necochea.

Ligeramente alcista fue la semana para los precios del trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones noviembre y diciembre sumaron un 0,54 y un 0,43%, luego de variar de 186 a 187 y de 187 a 187,80 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 17 de septiembre al 8 de octubre la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 96.000 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 160.000 toneladas, y desde Necochea, 79.200 toneladas.

El jueves la Secretaría de Agricultura de la Nación elevó de 10,53 a 11,50 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de las exportaciones argentinas de trigo 2024/2025 y ajustó de 4,44 a 3,47 millones de toneladas las existencias finales de la campaña.

Acerca de los cultivos, el jueves la BCBA indicó que las lluvias caídas durante la semana, que estuvieron concentradas en la región NEA, favorecieron directamente al trigo que transita estadios entre espigazón y llenado de grano sobre el 93% del área. Por otro lado, sobre el Centro y el Sur del área agrícola, como consecuencia de la alta disponibilidad hídrica, se registra una creciente aplicación de fungicidas para el manejo de royas y mancha amarilla. En los lotes más complicados, con anegamientos, se observan algunos casos de clorosis y lavado de nutrientes. Pese a esto, la entidad marcó que el 97,1% del área presenta condición de cultivo normal/excelente, mientras que el 54,6% ya transita estadios críticos (de encañazón en adelante), lo que "mantiene elevadas las expectativas para el cereal en términos productivos", dijo la Bolsa.

* * *

La semana fue negativa para los precios del trigo estadounidense. El impacto menor se dio en Chicago, donde los contratos diciembre y marzo resignaron sólo un 0,19 y un 0,05% de su valor, al pasar de 192,33 a 191,97 y de 198,76 a 198,67 dólares por tonelada. Mayores fueron las bajas en Kansas, donde los contratos citaron retrocedieron un 1,46 y un 1,07%, tras variar de 189,12 a 186,36 y de 196,56 a 194,45 dólares por tonelada. De los factores que influyeron sobre este mercado destacamos:

• La abundante oferta mundial de trigo

En su informe mensual el Consejo Internacional de Granos elevó el jueves de 811 a 819 millones de toneladas su proyección sobre el volumen de la cosecha mundial de trigo 2025/2026. Esto respondió a los incrementos estimados para la producción del cereal en Rusia –de 83,70 a 85 millones de toneladas–; en Canadá –de 35,20 a 36,60 millones–; en Australia –de 30,50 a 33,80 millones–, y en Alemania –21,40 a 23 millones–. Aunque en menor proporción, el consumo también fue elevado por la entidad con sede en Londres, de 816 a 819 millones de toneladas. El nuevo dato de producción del Consejo quedó por encima de los 816,20 millones de toneladas proyectados por el USDA la semana pasada.

• Salto de la oferta en la UE+UK

Coceral, que es la asociación europea de comerciantes de granos, estimó el jueves la producción de trigo blando en el bloque Unión Europea + Reino Unido en 147,40 millones de toneladas, por encima de los 143,10 millones proyectados en junio.

• Mayor producción en Canadá

En su informe mensual de estimaciones agrícolas StatsCan elevó el miércoles de 35,55 a 36,62 millones de toneladas la producción 2025/2026 de trigo de Canadá y la ubicó por encima de los 36 millones calculados por el USDA el viernes pasado y de los 35,94 millones recolectados en la campaña anterior. El nuevo dato proyectado por el organismo canadiense resultó el más elevado desde 2013.

• Exportaciones reducidas de EE.UU.

De neutro a bajista resultó para el mercado estadounidense del trigo el informe semanal del USDA sobre las exportaciones, dado que el organismo relevó el jueves ventas 2025/2026 por 377.500 toneladas, por encima de las 305.400 toneladas del reporte precedente, pero cerca del mínimo previsto por los privados, que manejaron un rango factible de entre 300.000 y 650.000 toneladas. "Las ventas disminuyeron un 12% respecto del promedio de las cuatro semanas anteriores", dijo el USDA, que reportó a Filipinas como el principal comprador, con 186.000 toneladas.

Granar Research

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