Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación **Cierre del jueves 20

SOJA

Luego de tres semanas seguidas de repunte del peso contra el dólar, la divisa estadounidense se volvió a apreciar. En ese contexto, los precios de la soja argentina se mantuvieron firmes, sobre todo en los puertos marítimos, como reflejo de la necesidad que tienen los exportadores por completar despachos con el grano grueso. En efecto, las propuestas crecieron de 345 a 348 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 480.930 a 492.768 pesos) para Bahía Blanca y de 345 a 350 dólares (de 480.930 a 495.600 pesos) para Necochea. Menos firme fue la acción de las fábricas, cuyas ofertas pasaron de 475.000 a 480.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 340,75 a 339 dólares) para el Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario retrocedió de 486.000 a 480.000 pesos.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 448.862 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 435 a 437 dólares por tonelada; el del aceite, de 1081 a 1104 dólares, y el de la harina, de 349 a 341 dólares por tonelada.

Con saldo positivo, aunque mínimo, terminó el jueves la semana de negocios de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones enero y mayo sumaron un 0,03 y un 0,12%, tras variar de 342,50 a 342,60 y de 323,50 a 323,90 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 19 de noviembre al 8 de diciembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 515.000 toneladas de grano, 825.059 toneladas de harina y 229.200 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 364.800 toneladas de grano, y de Necochea, 216.534 toneladas de grano. Cabe destacar que a casi cinco meses del cierre de la cosecha en los despachos previstos para el segmento citado se impone por volumen el grano de soja sin procesar a los subproductos, lo que ratifica lo atípico que viene siendo este ciclo comercial, cruzado por la guerra comercial entre Estados Unidos y China y por la rebaja transitoria de las retenciones en la Argentina.

Atado a lo antedicho, en su reporte mensual sobre Transporte y Embarque de Granos la Secretaría de Agricultura de la Nación informó el miércoles que, con las 1.254.189 toneladas despachadas en octubre, China sumó compras de soja argentina por 6.835.841 toneladas desde abril, un volumen que superó en un 86,24% las 3.670.410 toneladas adquiridas en igual segmento de 2024. El volumen actual representa el 88,53% de las 7.721.729 toneladas de soja comercializadas –hacia todos los destinos– en el período abril/octubre. Se prevé que este auge de los negocios con China, que con los tiempos lógicos del mercado se va reflejando en cifras, tenga otro hito al cierre de noviembre, con un volumen que superaría los dos millones de toneladas. Todo es resultado de las transitorias bajas de los derechos de exportación, sobre todo, de la fugaz rebaja a cero que se dio entre el 22 y el 24 de septiembre, que fueron usufructuadas por los compradores chinos en medio de la disputa comercial entre China y Estados Unidos.

El jueves la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) relevó el progreso de la siembra de soja argentina sobre el 24,6% de los 17,6 millones de hectáreas previstos, luego de un avance semanal de 12 puntos. "Se registra una demora interanual de 11 puntos y un atraso de 3,3 puntos respecto del promedio de las últimas cinco campañas. Esto responde al lento ritmo de las labores en el Centro-Norte y en el Oeste de Buenos Aires, donde la falta de piso en algunos sectores impide iniciar las labores de siembra. Por su parte, se reportan los primeros lotes emergidos en ambos núcleos, con un óptimo stand de plantas, aunque en los más avanzados se observaron pérdidas puntuales de hojas debido a las ráfagas de viento de los últimos días", dijo la Bolsa.

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Tras cinco semanas alcistas seguidas, la soja terminó el segmento comercial con ligeros altibajos en Chicago, donde mientras el contrato enero sumó un 0,05%, al pasar de 413,18 a 413,37 dólares por tonelada, la posición marzo resignó un 0,15% de su valor, luego de variar de 417,41 a 416,77 dólares por tonelada. En nuestro anterior Panorama Agrícola Semanal advertíamos la chance de un agotamiento de la tendencia alcista de la oleaginosa y esto fue, en efecto, lo que sucedió, entre las razones, por:

• Ventas a China menores a las esperadas

Con operaciones confirmadas el martes, el miércoles y el jueves, el volumen de ventas de soja estadounidense 2025/2026 a China suma 1.816.000 toneladas, una cifra que se mantiene distante del objetivo planteado semanas atrás por la Casa Blanca, de 12 millones de toneladas comercializadas hacia el gigante asiático en lo que resta del año. Esto generó una toma de ganancias de los inversores en las tres jornadas citadas, sólo interrumpida el viernes por un ajuste técnico. En la nueva semana el rumbo de los precios de la soja volverá a estar atado a nuevas confirmaciones de ventas y al volumen de las mismas, dado que el calendario avanza y a nadie le pasa inadvertido el hecho de que China nunca confirmó las cifras explicitadas por la Administración Trump, ni los 12 millones de toneladas, ni los 25 millones por años durante los próximos 3 años. De hecho, todavía no se firmó sobre el papel lo que acordaron los presidentes en Corea del Sur a finales del mes anterior. Como ya lo mencionamos en reportes anteriores, el tiempo de las promesas pasó. Ahora es momento de hechos concretos.

• Fue récord la molienda de EE.UU. en octubre

El incremento de la demanda interna es relevante en la coyuntura actual del mercado estadounidense. En ese sentido, confirmando la puesta en marcha de más plantas procesadoras, el lunes la Asociación Nacional de Procesadores de Oleaginosas (NOPA, por sus siglas en inglés) relevó la molienda de soja durante octubre en 6,20 millones de toneladas, un récord histórico que superó en un 15,03% los 5,39 millones de septiembre y en un 13,97% los 5,44 millones de igual mes de 2024. El volumen mensual superó la anterior mayor marca histórica, de 5,62 millones alcanzada en diciembre de 2024, y los 5,70 millones estimados en promedio por los privados. En cuanto a las existencias de aceite de soja en poder de la industria al 31 de octubre, la NOPA las calculó en 591.938 toneladas, un 4,99% arriba del mínimo de nueve meses marcado el 31 de septiembre, con 563.815 toneladas, y un 21,51% por encima de las 487.158 toneladas de igual momento del año anterior. La cifra referida también superó las 570.166 toneladas auguradas en promedio por los operadores.

• Menores compras de la UE

En su reporte semanal la Comisión Europea informó el martes que entre el 1º de julio y el 16 del actual la Unión Europea importó 4,40 millones de toneladas de soja, un 16% por debajo de igual segmento de 2024. En cuanto a las compras de harina de soja, con 6,74 millones de toneladas los negocios evidencian un atraso interanual del 9%. Los dos principales proveedores del grano sin procesar fueron Brasil y Estados Unidos, con 2 y con 1,81 millones de toneladas, cifras inferiores a las de 2024, de 2,46 y de 2,05 millones. Acerca de la harina, los principales abastecedores resultaron Brasil y la Argentina, con 3,56 y con 2,34 millones de toneladas, cifras también menores a las del año anterior, de 3,73 y de 2,83 millones.

• Cierra la cosecha en EE.UU. y se atrasa en Brasil

Tras el receso que impuso el cierre del gobierno estadounidense, el lunes el USDA relevó el avance de la cosecha de soja sobre el 95% del área apta, contra el 98% de igual momento de 2024 y el 96% promedio de los anteriores cinco años. En Brasil la Conab relevó el lunes el avance de la siembra de soja en Brasil sobre el 69% de la superficie prevista, frente al 58,4% de la semana anterior; al 73,8% de igual momento de 2024, y al 67,2% promedio de los cinco años precedentes.

• Las ventas brasileñas no aflojan

En su revisión semanal de estimaciones, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales de Brasil (ANEC) elevó de 4,26 a 4,71 millones de toneladas su previsión sobre las exportaciones de soja durante noviembre, contra los 6,40 millones de octubre y los 2,34 millones despachados en igual mes de 2024. En cuanto a las ventas de harina, incrementó su cálculo de 2,47 a 2,68 millones de toneladas, por encima de los 1,73 millones negociadas tanto en octubre como en noviembre de 2024.

MAÍZ

El maíz argentino cerró la semana el jueves con valores firmes en el mercado físico, donde los exportadores sostuvieron sus propuestas en 185 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 257.890 a 261.960 pesos) para la zona del Gran Rosario y para Bahía Blanca, en tanto que las elevaron de 175 a 180 dólares por tonelada (de 243.950 a 254.880 pesos) para Necochea.

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos se mantuvo en 207 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Sin una tendencia definida cerró la semana del maíz en el Matba Rofex, donde la posición diciembre bajó un 0,48%, al pasar de 188,40 a 187,50 dólares por tonelada, y el contrato abril se mantuvo sin cambios, en 182 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 19 de noviembre al 8 de diciembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 254.835 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 135.000 toneladas, y desde Necochea, 22.000 toneladas.

La BCBA relevó el jueves el avance de la siembra de maíz con destino a grano comercial sobre el 37,3% de los 7,8 millones de hectáreas proyectados, con un progreso semanal de apenas 0,7 puntos porcentuales. "La implantación de lotes de fecha temprana se dio por finalizada y se espera que en los próximos días comiencen las labores de siembra tardía en gran parte del área agrícola. A la fecha, el 100% de los lotes sembrados presentan una condición entre normal y excelente, favorecida por la adecuada humedad en los perfiles. Sin embargo, un 12% del área implantada mantiene una condición hídrica excesiva, lo que limita la realización de refertilizaciones y de otras labores complementarias", advirtió la entidad.

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Con un balance negativo cerró la semana del maíz en Chicago, donde los contratos diciembre y marzo retrocedieron un 1,10 y un 1,46%, al pasar de 169,38 a 167,51 y de 174,79 a 172,24 dólares por tonelada. Sin muchas novedades en el mercado agrícola durante este segmento comercial, el principal lastre para el forrajero continuó siendo el volumen de la cosecha récord estadounidense, que el USDA proyectó la semana anterior en 425,53 millones de toneladas, arriba de los 420,56 millones que calculaban los privados. En función de esto:

• Los fondos liquidaron contratos y los productores granos

Entre el miércoles y el jueves los fondos de inversión se desprendieron de uno de18.000 contratos de maíz, según fuentes privadas, y sellaron el resultado negativo de los precios en la semana. A la par, ya con la cosecha que el lunes fue reportada por el USDA sobre el 91% del área apta, contra el 98% del año anterior para el mismo momento y el 94% promedio, muchos productores que, como los privados, esperaban que el volumen de la producción fuera algo menor, se volcaron a vender más grano en el mercado físico, contribuyendo, también, al descenso de las cotizaciones.

• Magro aporte de la industria del etanol

En la necesidad que tiene el mercado estadounidense por fortalecer la demanda, tanto externa como interna, para no ver incrementadas las existencias finales, que con 54,71 millones de toneladas ya se prevé en el nivel más alto desde los 56,82 millones del ciclo 2018/2019, fue pobre el miércoles para los intereses del sector el informe semanal de la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos sobre los pasos de la industria del etanol. En efecto, ese organismo elevó de 1.075.000 a 1.091.000 barriles la producción diaria de etanol, un dato que igualmente resultó inferior que el correspondiente al año anterior, con 1.110.000 barriles, al tiempo que incrementó las existencias del biocombustible de 22.219.000 a 22.307.000 barriles y las mantuvo arriba de los 22.563.000 barriles en stock de un año atrás.

• Brasil sostiene su competencia en el mercado exportador

En su revisión semanal de estimaciones, la ANEC elevó de 6,04 a 6,36 millones de toneladas su proyección sobre las exportaciones de maíz brasileño durante noviembre, un volumen que resultó superior a los 5,69 millones de octubre y a los 4,92 millones despachados en igual mes de 2024.

Del lado de los factores que limitaron las bajas destacamos:

• Sigue muy ágil la salida del maíz estadounidense

El lunes fue positivo para el maíz el informe semanal sobre la inspección de embarques estadounidenses, dado que allí el USDA relevó despachos de maíz por 2.053.932 toneladas, por encima de las 1.484.614 toneladas del reporte anterior y del rango estimado por los privados, que fue de 1 a 1,825 millones de toneladas. Y complementando lo antedicho, en uno de los tantos informes semanales atrasados, el jueves el USDA reportó que las exportaciones semanales de maíz estadounidense entre el 26 de septiembre al 2 de octubre sumaron 2.259.000 toneladas, cerca del máximo previsto por los operadores, que manejaron un rango factible de entre 1,40 y 2,50 millones de toneladas.

• Más exportaciones de EE.UU. a la UE

La Comisión Europea informó el martes que entre el 1º de julio y el 16 de noviembre las importaciones de maíz de la Unión Europea sumaron 6,02 millones de toneladas, un 7,5% por encima de los 5,60 millones reportados la semana anterior, pero un 23% por detrás de igual segmento del año pasado. En la lista de proveedores, los dos primeros, Brasil y Estados Unidos, suman negocios por 2,88 y por 1,65 millones de toneladas, volúmenes mayores a los de 2024, de 1,48 y de 1,28 millones de toneladas, respectivamente. En cambio, los negocios con Ucrania totalizaron 1,13 millones, lejos de los 4 millones de igual período del año anterior.

• Mal año de ventas para Ucrania

Como se vio en el párrafo anterior, el cuatro mayor proveedor mundial de maíz está teniendo problemas con sus exportaciones. Al respecto, el Ministerio de Política Agraria de Ucrania, con base en datos preliminares del Servicio Estatal de Aduanas, relevó el martes ventas de maíz entre el 1º de julio y el 17 de noviembre por 2.681.000 toneladas, un 58,56% por debajo de las 6.470.000 toneladas comercializadas en igual segmento de 2024. La explicación para esta demora está en el derrumbe de las compras de la Unión Europea y en el atraso de la cosecha.

TRIGO

Mientras avanza la cosecha del trigo argentino con todas sus particularidades, que van de un consenso en cuanto a su volumen récord hasta las mayores exigencias en cuanto a la calidad que ese mismo volumen abundante generan, los precios se mantuvieron firmes en 195 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 271.830 a 276.120 pesos) para los puertos de Bahía Blanca y de Necochea. En cambio, cayeron de 182 a 170 dólares (de 253.708 a 240.720 pesos) para el Gran Rosario, la principal puerta de ingreso de la cosecha nueva en el circuito comercial.

Esta misma tónica se reflejó sobre las ofertas por el trigo para las entregas diferidas a diciembre/enero, que se mantuvieron firmes en 190 dólares por tonelada para Bahía Blanca y para Necochea, pero que retrocedieron de 183 a 175 dólares para el Gran Rosario.

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura pasó de 215 a 211 dólares por tonelada.

Con saldo negativo cerró la semana del trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos diciembre y enero bajaron un 3,67 y un 2,67%, al pasar de 182,70 a 176 y de 187 a 182 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 19 de noviembre al 8 de diciembre la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 595.286 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 71.500 toneladas, y desde Necochea, 25.000 toneladas.

En su reporte semanal de cultivos la BCBA indicó el jueves que luego de un progreso de 3,8 puntos en los últimos siete días, la cosecha argentina de trigo avanzó sobre el 20,3% del área apta. "A la fecha, casi el 30% del área en pie ya se encuentra en madurez, mientras que el 70% restante está llenado granos. El avance de la trilla continúa extendiéndose hacia zonas del Centro del área agrícola, donde los resultados arrojan rindes promedio que superan máximos históricos. Mientras tanto, en el Sur del área agrícola las expectativas de rendimiento oscilan de 15 quintales por hectárea en casos puntuales afectados por la helada hasta los 65 quintales en las zonas más favorecidas por la buena oferta hídrica del ciclo. Bajo este escenario sostenemos nuestra proyección de producción en 24 millones de toneladas", dijo la entidad.

El jueves la Secretaría de Agricultura de la Nación publicó su primera estimación sobre la producción de trigo 2025/2026 en la Argentina y la ubicó en 24,70 millones de toneladas, contra los 18,50 millones del ciclo anterior. "Los muy buenos rindes que se están obteniendo y los que se esperan a medida que avance la cosecha permitirían estimar una producción final de 24,70 millones de toneladas, récord para este cereal. La adecuada humedad del perfil a lo largo de todo el ciclo y las buenas prácticas agrícolas llevadas a cabo, con fertilizaciones y aplicación de fungicidas debido al alto riesgo de enfermedades por la elevada humedad, están permitiendo alcanzar, a la fecha, un rinde promedio en el nivel país de 36,6 quintales por hectárea, el más alto alcanzado por el cultivo. Si bien se reportaron inconvenientes por heladas, encharcamientos, granizo y fuertes vientos, los mismos fueron localizados no afectando al cultivo de manera generalizada", explicó el organismo. En cuanto a las exportaciones, las proyectó en 15,50 millones de toneladas, por encima de los 12,65 millones de la temporada precedente, mientras que el stock final lo auguró en 3,52 millones, arriba de los 2,32 millones 2024/2025, lo que podría habilitar la chance de exportaciones algo mayores a las pronosticadas. Cabe recordar que el USDA estimó la producción y las exportaciones argentinas de trigo en 22 y en 14 millones de toneladas, respectivamente.

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Con leves bajas cerró el balance de la semana para los precios del trigo estadounidense. Los contratos diciembre y marzo del cereal en Chicago resignaron un 0,04 y un 0,32%, al pasar de 193,71 a 193,64 y de 198,95 a 198,32 dólares por tonelada. Algo mayores fueron las caídas en Kansas, donde las mismas posiciones retrocedieron un 0,81 y un 0,89%, tras variar de 189,30 a 187,76 y de 195,09 a 193,36 dólares por tonelada. Sin el sostén que le vinieron dando a las cotizaciones del cereal los fondos de inversión; con la mayor oferta antes detallada de la argentina, y con el dólar apreciado respecto del euro, del resto de los factores que influyeron en modo bajista destacamos:

• Confirman el récord mundial

Avalando la certeza de una oferta récord de trigo, el Consejo Internacional de Granos elevó el jueves de 827 a 830 millones de toneladas su estimación sobre la producción mundial del grano fino, impulsada por las revisiones alcistas sobre las cosechas de la Argentina y de Kazajstán. Para el primero elevó su cálculo de 22,20 a 23,50 millones de toneladas y para el segundo, de 17,60 a 19,10 millones.

• Mayor oferta en Rusia

El jueves la consultora SovEcon elevó de 87,80 a 88,60 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la producción del grano fino 2025/2026 en Rusia por mejores resultados en Siberia y en las regiones del Volga y de los Urales. "La mayoría de las ganancias provienen de regiones alejadas de los puertos de exportación, mientras que el Sur –el principal centro exportador de Rusia– entregó otra cosecha débil, que sigue siendo un desafío para la comercialización 2025/2026. Como resultado, los envíos de trigo ruso se mantuvieron por debajo de la media hasta las últimas semanas", dijo Andrey Sizov, gerente general de SovEcon. Además, y de forma preliminar, esta firma proyectó en 83,80 millones de toneladas la cosecha 2026/2027 en base a una superficie cubierta de 26,30 millones de hectáreas, frente a los 26,90 millones de la actual temporada. "El escenario optimista asume una cosecha de 87,90 millones de toneladas y el pesimista, de 79,80 millones", dijo Sizov.

• Sin restricciones para las ventas de Ucrania

El viceministro de Economía de Ucrania, Taras Vysotskiy, le dijo el miércoles a Reuters que el gobierno "no planea restringir las exportaciones de trigo en el ciclo comercial 2025/2026" –va de julio a junio– debido a una mayor cosecha y menores tasas de exportación en lo que va de la temporada actual. "Según nuestras estimaciones, la cosecha de trigo rondará los 23 millones de toneladas y se espera que las exportaciones alcancen alrededor de 17 millones de toneladas", agregó. Cabe recordar que el martes el Ministerio de Política Agraria de Ucrania relevó las exportaciones de trigo ucraniano entre el 1º de julio y el 17 de noviembre por 6.781.000 toneladas, un 21,32% por debajo de las 8.619.000 toneladas negociadas en igual segmento de 2024. En su último informe mensual el USDA proyectó la producción y las exportaciones de trigo de Ucrania en 23 y en 15 millones de toneladas, respectivamente.

• Compras chinas menores a las previstas

El jueves el USDA confirmó una venta de grano de Estados Unidos por 132.000 toneladas, un volumen que resultó inferior al previsto por los especuladores. Esa decepción mantuvo a los fondos de inversión del lado vendedor del mercado.

• Competencia de la UE

La Comisión Europea informó el martes que entre el 1º de julio y el 16 de noviembre las exportaciones de trigo de la Unión Europea totalizaron 9,05 millones de toneladas y quedaron muy cerca de los 9,09 millones despachados en igual período del año anterior. Francia se mantuvo como el principal exportador de trigo blando de la UE en lo que va de campaña, con 3,03 millones de toneladas, seguido de Rumanía, con 2,90 millones, y de Lituania, con 1,10 millones.

Granar Research

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