Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

Al cabo de una semana en la que el peso recobró algo de valor frente al dólar, los precios de la soja argentina se vieron debilitados en el mercado físico, donde las propuestas de las fábricas retrocedieron de 502.000 a 490.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 348 a 343,62 dólares) para el Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario bajó de 500.000 a 494.000 pesos. Para los puertos marítimos la transición fue de 510.000 a 500.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 353,55 a 350,63 dólares) para Bahía Blanca y de 505.000 a 500.000 pesos (de 350,10 a 350,63 dólares) para Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 459.879 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 442 a 428 dólares por tonelada; el del aceite, de 1135 a 1129 dólares, y el de la harina, de 344 a 338 dólares por tonelada.

Negativo resultó el balance de la semana para los precios de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones enero y mayo perdieron un 1,16 y un 1,62%, al pasar de 346 a 342 y de 326,50 a 321,20 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 3 de diciembre al 13 de enero la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 387.800 toneladas de grano, 1.351.927 toneladas de harina y 240.285 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 218.683 toneladas de grano, y de Necochea, 203.614 toneladas de grano.

El jueves la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) indicó que tras un progreso de 8,7 puntos en los últimos siete días la siembra de soja en la Argentina avanzó sobre el 44,7% de los 17,6 millones de hectáreas previstos, con una demora interanual de 9 puntos porcentuales. "Mientras sobre ambos núcleos la siembra de primera transita su recta final, sobre el Centro de Buenos Aires la falta de piso dificulta el ingreso en los lotes, demorando el avance de las labores. A su vez, a la espera de una mayor intención de siembra, comienza a tomar ritmo la implantación de la soja de segunda sobre ambos núcleos a medida que se avanza con la cosecha de fina", dijo la Bolsa.

* * *

Tras cuatro de cinco ruedas bajistas, la soja cerró la semana con resultado negativo para sus precios en Chicago, donde los contratos enero y marzo retrocedieron un 2,86 y un 2,62% al pasar de 418,05 a 406,11 y de 421,08 a 410,06 dólares por tonelada. Por lo visto y comentado en estos espacios en las semanas precedentes, lo ocurrido en el segmento de negocios que pasó fue la crónica de una caída anunciada. En efecto, el factor bajista principal fue:

• El desencanto del mercado con las compras chinas

Las cifras por sí solas venían reflejando un ritmo de ventas a China no concordante con los objetivos grandilocuentes anunciados por la Casa Blanca tras el cónclave de finales de octubre en Corea del Sur entre los presidentes de EE.UU. y de China, Donald Trump y Xi Jinping. Pese a eso, los operadores vinieron siendo "amplios" en el sentido de apoyar –vía compra de contratos– más las palabras que los hechos. Por lo visto esta semana, esa lógica podría haberse roto. Y resulta paradigmático que la mayor contribución al fin de la "era de los crédulos" llegó, también, a través de las palabras de funcionarios de la Administración Trump, que en su afán por "vender" éxitos expusieron fracasos. El miércoles, el secretario del Tesoro, Scott Bessent, aseguró en un evento del New York Times que China está en vías de cumplir sus compromisos en virtud del acuerdo comercial, incluida la compra de 12 millones de toneladas de soja. Pero ya no habló de fin de año para el cumplimiento de ese objetivo, sino que difirió la fecha límite a finales de febrero. "Diré que China está en vías de cumplir con todos los términos del acuerdo; todos los términos del acuerdo", afirmó el funcionario, con una frase que bien pudo ser un mantra de autoconvencimiento, más que un reflejo de lo que ocurre en el mundo real. Y un día después, el Representante Comercial estadounidense, Jamieson Greer, reflexionó que "probablemente" el comercio entre EE.UU. y China "debería ser menor para que no dependamos tanto uno del otro".

Ahora queda un poco más claro por qué el USDA, tras la reapertura del gobierno estadounidense, rechazó la posibilidad de informar de una vez todas las ventas de exportación hechas por EE.UU. y no comunicadas en los informes semanales cancelados durante el "shutdown" y, en su defecto, optó por un insólito cronograma de actualizaciones que derivará en la puesta al día de las cifras recién el 2 de enero. ¿Alguien puede creer que si hubiera en esas cifras no reveladas un buen caudal de ventas a China el USDA evitaría informarlo? Como ya lo señalamos en ocasiones anteriores, no hay que perder de vista que luego de aquel encuentro de los presidentes y de los anuncios de la Casa Blanca –ventas por 12 millones de toneladas en lo que resta de 2025 y ventas por, al menos, 25 millones de toneladas por año durante los próximos 3 años– Pekín nunca se refirió a los volúmenes de soja que compraría en Estados Unidos. Por otro lado, nada de lo que se acordó de palabra fue rubricado aún sobre el papel, pese a que el todoterreno Bessent dijo poco tiempo atrás que el acuerdo estaría listo para la firma antes del Día de Acción de Gracias.

Fuera de las palabras, las cifras siguen marcando el tránsito lento de las compras chinas en Estados Unidos. En efecto, dentro del cronograma de actualizaciones de ventas, el jueves el USDA incluyó las primeras compras chinas de soja 2025/2026 en el segmento que fue del 24 al 30 de octubre. En detalle, el USDA reportó ventas de soja por 1.249.000 toneladas. De ese total semanal, 232.000 toneladas fueron adquiridas por China. Lo relevante, en función de ese trabajo, al 30 de octubre EE.UU. negoció 17,20 millones de toneladas de soja, un 38,35% menos que los 27,90 millones comercializados a igual fecha de 2024. Por otro lado, lo negociado representa el 38,65% de la meta de ventas proyectada por el USDA en su informe mensual de noviembre, con 44,50 millones de toneladas, un volumen que encuentra una referencia similar –por lo baja– en los 44,59 millones del ciclo 2013/2014, pero que resulta el más bajo desde los 36,13 millones de la campaña 2012/2013.  

Acerca de las ventas flash, que son aquellas que el USDA confirma a diario en función de las declaraciones que obligatoriamente deben hacer ante el organismo los exportadores cuando la operación de venta supera –en el caso de los granos– las 100.000 toneladas (estos negocios luego son incluidos en los informes semanales según la fecha en la que fueron hechos), el viernes el USDA confirmó nuevas ventas a China por 462.000 toneladas. Con ellas el volumen total confirmado ascendió a 2.713.000 toneladas, una cifra que siguen muy lejos del objetivo de los 12 millones de toneladas que semanas atrás sustento la tónica alcista en Chicago.

En adelante, y con el nuevo informe mensual del USDA programado para este martes, sería esperable ver un mercado exclusivamente pendiente de las cifras de ventas a China y no ya en los grandes anuncios que la Administración seguirá haciendo en su propia batalla dialéctica. Lo que no está claro y será necesario determinar es cuánto de la concreción de las ventas por 12 millones de toneladas ya está incluido en el actual nivel de precios de la soja. Por otro lado, será interesante ver el martes si el USDA sostiene su expectativa de exportaciones por 44,50 millones de toneladas o si la modera un poco más. En la previa de dicho informe, el promedio de las estimaciones privadas auguró el stock final estadounidense en 8,22 millones de toneladas, por encima de los 7,89 millones proyectados por el organismo el mes pasado.

MAÍZ

Firmes se mantuvieron los precios del maíz argentino durante la semana en la plaza física, con propuestas sostenidas en 190 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 274.075 a 270.940 pesos) para la zona del Gran Rosario y en 182 dólares (de 262.535 a 259.532 pesos) para Necochea y mejoradas de 188 a 190 dólares por tonelada (de 271.190 a 270.940 pesos) para Bahía Blanca.

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 214 a 216 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Con ligeros altibajos fue el cierre semanal del maíz en el Matba Rofex, donde el contrato diciembre sumó un 0,52% al pasar de 191 a 192 dólares por tonelada, mientras que la posición abril retrocedió un 0,39%, de 181,50 a 180,80 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 3 de diciembre al 13 de enero la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 348.100 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 181.000 toneladas, y desde Necochea, 28.000 toneladas.

La BCBA informó el jueves que con la apertura de la ventana de siembra tardía en el Centro y en el Sur del área agrícola, la siembra de maíz en la Argentina avanzó sobre el 44% de los 7,8 millones de hectáreas previstos, tras un progreso semanal de 5 puntos. "Del área implantada, el 86% se mantiene en condición buena/excelente, impulsado por una adecuada humedad en los perfiles. En línea con ello, la oferta hídrica muestra un panorama claramente favorable: el 94% del área se ubica entre condiciones adecuada/óptima. Si bien persisten excesos puntuales en el Núcleo Sur y en sectores del Centro bonaerense, estos no modifican el escenario general, donde la recarga de los perfiles sostiene una correcta emergencia y un buen desarrollo inicial de los lotes", dijo la entidad.

* * *

Luego de una secuencia exacta de bajas y alzas alternadas en las cinco ruedas, el maíz concluyó la semana con ligeras pérdidas para sus precios en Chicago. Los contratos marzo y mayo descendieron un 0,67 y un 0,77%, tras variar de 176,27 a 175,09 y de 179,42 a 178,04 dólares por tonelada. De los factores que influyeron en modo bajista destacamos:

• Ventas de los especuladores y de los productores

Tras el cierre de la etapa de la cosecha en Estados Unidos, y con un volumen récord de grano sobre exigiendo la capacidad de acopio, influyeron igualmente a la baja esta semana una liquidación de contratos ejecutada el miércoles por los fondos de inversión –los privados calcularon una liquidación de 10.000 contratos en esa rueda– y las mayores ventas de grano en el mercado físico por parte de los agricultores, en parte para usufructuar algunas mejoras recientes en los precios, pero, también, para alivianar la logística de acopio.

• Real devaluado contra el dólar

Tanto para el maíz como para la soja influyó en modo bajista, en particular el viernes, la fuerte devaluación del real contra el dólar –fue del 2,18% en la semana–, que no sólo mejora la competitividad de las exportaciones de Brasil, sino que estimula a los agricultores brasileños a liquidar existencias para obtener más reales por sus granos. El movimiento de estas monedas guardó relación con la postulación de Flávio Bolsonaro, hijo del condenado ex presidente brasileño, Jair Bolsonaro, a las presidenciales de 2026. Si bien, como señalamos, este factor influye tanto sobre el maíz como sobre la soja, lo ubicamos en el espacio del forrajero por pura estacionalidad, dado que hoy Brasil tiene más maíz para vender que soja.

Si bien no alcanzaron para evitar el balance negativo, hubo durante la semana algunos factores positivos para el maíz estadounidense, entre ellos:

• Sigue ágil el ritmo de las exportaciones de EE.UU.

Cumpliendo con el cronograma de actualización de informes semanales de exportaciones, el USDA indicó el jueves que del 24 al 30 de octubre las ventas de maíz 2025/2026 sumaron 1.994.900 toneladas. Con este dato, las ventas totalizaron 37,36 millones de toneladas y se ubicaron un 30,68% por delante de los 28,59 millones negociados a la misma fecha del año anterior. Ese volumen representó el 47,83% de la meta récord de exportaciones proyectada en noviembre por el USDA, con 78,11 millones de toneladas. Cabe agregar que el lunes el USDA relevó los despachos semanales de maíz en 1.421.258 toneladas, por debajo de las 1.695.682 toneladas del informe precedente, pero por encima del rango previsto por los operadores, que fue de 1 a 1,25 millones de toneladas.

• Semana con producción récord de etanol

El miércoles, en su informe semanal, la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos elevó de 1.113.000 a 1.126.000 barriles la producción diaria de etanol, un dato que se constituyó en récord histórico y que superó los 1.073.000 barriles de igual momento de 2024. En cuanto a las existencias del biocombustible, las incrementó de 21.968.000 a 22.511.000 barriles y las ubicó debajo de los 23.003.000 barriles en stock de un año atrás. No habría que descartar la chance de que el martes el USDA, en su informe mensual de estimaciones agrícolas, eleve su previsión sobre el volumen de la demanda de maíz desde la industria del etanol, que se mantuvo inalterable, en 142,25 millones de toneladas, desde agosto.

• Prevén en baja el stock de maíz estadounidense

En la previa del informe mensual que el USDA publicará el martes, el promedio de las estimaciones privadas ubicó el stock final de maíz estadounidense en 53,95 millones de toneladas, levemente por debajo de los 54,71 millones proyectados por el organismo en noviembre.

• Ucrania deriva demanda a otros países

El miércoles el Ministerio de Política Agraria y Alimentación de Ucrania informó que entre el 1º de julio y el 1º de diciembre el país exportó 3,70 millones de toneladas de maíz, un 47% menos que los 6,98 millones negociados en igual período del año anterior. Relacionado con esto, el martes la Comisión Europea indicó que las importaciones de maíz de la Unión Europea entre el 1º de julio y el 30 de noviembre sumaron 6,74 millones de toneladas, un 22,26% menos que los 8,67 millones adquiridos en igual período del año anterior. Los tres principales proveedores de la UE son Brasil, Estados Unidos y Ucrania, con 2,88, 1,99 y con 1,42 millones de toneladas, respectivamente. Para destacar, un año atrás esos mismos países le habían vendido al bloque 1,60, 1,30 y 4,63 millones de toneladas. La mala performance exportadora ucraniana le está abriendo más opciones de negocios al resto de los abastecedores.

TRIGO

El mercado argentino de trigo sigue bajo los efectos del avance de una cosecha que será récord y que como primeros síntomas de la elevada productividad refleja algunos parámetros de calidad pobre en determinados puntos de origen que dieron lugar –como usualmente ocurre en casos– a propuestas mejoradas bajo determinadas condiciones, sobre todo, de proteína. Esto se evidenció puntualmente en la zona del Gran Rosario, donde las ofertas abiertas de los exportadores se mantuvieron en 165 dólares por tonelada por el grano disponible (la equivalencia pasó de 238.013 a 235.290 pesos), pero donde se pudieron obtener hasta 195 dólares por tonelada de trigo con una proteína mínima del 10,5%. En los puertos de las zonas trigueras del Sur, donde todavía se espera por la recolección, los exportadores elevaron sus propuestas de 182 a 185 dólares por tonelada (de 262.535 a 263.810 pesos) para Bahía Blanca, y de 180 a 185 dólares (de 259.650 a 263.810 pesos) para Necochea.

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura pasó de 208 a 209 dólares por tonelada.

Para el trigo con entrega en enero el balance de la semana fue positivo, dado que la transición de las ofertas de los compradores fue de 174 a 178 dólares por tonelada para el Gran Rosario; de 180 a 185 dólares para Bahía Blanca, y de 180 a 183 dólares para Necochea.

En el Matba Rofex el balance de la semana dejó altibajos para los precios del trigo, dado que mientras el contrato diciembre sumó un 0,92% al pasar de 173,40 a 175 dólares por tonelada, la posición enero descendió un 0,56% tras variar de 180 a 179 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 3 de diciembre al 13 de enero la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 645.900 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 209.000 toneladas, y desde Necochea, 68.000 toneladas.

En su reporte semanal, la BCBA relevó el jueves el avance de la cosecha de trigo argentino sobre el 45,3% del área apta, tras un progreso de 11,4 puntos en los últimos siete días. "Los rendimientos que se mantienen elevados, entre 35 y 59 quintales en promedio (salvo casos puntuales de lotes afectados por granizo). Respecto del área en pie, el 73% ya superó el estadio de madurez y el 27% restante, que se encuentra en llenado de grano, se concentra en el Sur del área agrícola, donde la oferta hídrica es adecuada/óptima en más del 90% de los lotes. Bajo este contexto, mantenemos nuestra proyección de producción en 25,50 millones de toneladas", dijo la Bolsa.

* * *

Con altibajos cerró el balance semanal del trigo en Estado Unidos. En efecto, los contratos marzo y mayo del cereal en Chicago bajaron un 0,51 y un 0,70%, al pasar de 197,84 a 196,83 y de 200,90 a 199,50 dólares por tonelada. En cambio, en Kansas, las mismas posiciones sumaron un 0,71 y un 0,69%, tras variar de 193,80 a 195,18 y de 198,05 a 199,41 dólares por tonelada. Del lado de los factores bajistas, en una campaña con oferta mundial récord, destacamos:

• Australia elevó las cifras de la cosecha y de las exportaciones

En pleno avance de la cosecha en el hemisferio Sur, en su informe trimestral de estimaciones agrícolas Abares elevó el lunes de 33,77 a 35,59 millones de toneladas su cálculo sobre el volumen de la actual cosecha de trigo de Australia y la ubicó por encima de los 34,11 millones de la campaña 2024/2025. En cuanto a las exportaciones, incrementó su previsión 2025/2026 de 24,50 a 25,70 millones de toneladas, frente a los 23,55 millones del ciclo comercial anterior. En noviembre el USDA proyectó la producción y las exportaciones de trigo australiano en 36 y en 26 millones de toneladas, respectivamente.

• Cosecha récord en Canadá

StatCan estimó el jueves la producción de trigo 2025/2026 en Canadá en un récord histórico de 39,95 millones de toneladas, contra los 35,94 millones del ciclo anterior y frente a los 38,49 millones previstos en promedio por los privados. El mes pasado el USDA había calculado la cosecha canadiense en 37 millones de toneladas y sus exportaciones, en 27 millones. Es probable que el martes, en su nuevo informe mensual, el organismo eleve esa cifra de ventas, al igual que el dato previsto para la Argentina, desde los 14 millones de toneladas calculados en noviembre.

• Auguran una mejor campaña 2026/2027 en Ucrania

En la primera estimación oficial de producción de trigo 2026/2027 en Ucrania, el viceministro de Economía, Taras Vysotskiy, dijo el lunes que el país podría aumentar de los 23 millones de toneladas cosechados para el ciclo 2025/2026 a un rango de entre 24 y 25 millones, luego de que se cubrieron con trigos de invierno 4,7 millones de hectáreas. Pocos días atrás este funcionario confirmó que el gobierno no restringirá las exportaciones de trigo de la actual campaña debido a que la cosecha fue mejor que la prevista y a que los volúmenes de ventas hasta el momento son más bajos que los logrados un año atrás. También esta semana, la consultora SovEcon proyectó en 24,60 millones de toneladas el volumen de la cosecha 2026/2027 de trigo de Ucrania, casi un 7% por encima del ciclo actual. "Si se cumple esta proyección, sería la cosecha más grande del país desde 2022", dijo la firma. 

Del lado de los factores que ofrecieron algo de sostén a los precios del trigo podemos citar:

• Están adelantadas las exportaciones de EE.UU.

Dentro de su cronograma de actualización de los informes semanales de exportación de Estados Unidos, el jueves el USDA indicó que entre el 24 y el 30 de octubre se negociaron 505.400 toneladas de trigo 2025/2026. En función de los estos datos, las exportaciones de trigo sumaron 16,80 millones de toneladas y quedaron un 22,36% por delante de las concretadas a igual fecha de 2024, con 13,73 millones de toneladas. Este volumen representa el 68,60% de la meta de exportaciones actualmente proyectada por el USDA en 24,49 millones de toneladas.

• Siguen demoradas las ventas de Ucrania y de la UE

Según informó el Ministerio de Política Agraria y Alimentación de Ucrania el miércoles, entre el 1º de julio y el 1º de diciembre el país exportó 7,30 millones de toneladas de trigo, un 17,33% menos que los 8,83 millones negociados en igual segmento de 2024. Por su parte, la Comisión Europea indicó que las ventas de trigo blando de la Unión Europea desde el inicio del ciclo comercial 2025/2026 –el 1º de julio– y hasta el 30 de noviembre totalizaron 9,66 millones de toneladas y se ubicaron un 4,73% por debajo de los 10,14 millones de toneladas despachados en igual segmento anterior.

• Tensión renovada en el Mar Negro

En su cuenta en X, el martes Andrey Sizov, director general de la consultora SovEcon, especializada en el comercio agrícola en la zona del Mar Negro, indicó que el Kremlin amenaza con aislar a Ucrania del mar si continúan los ataques a buques vinculados con Rusia. Al respecto, la agencia Reuters informó que a los ataques con drones ucranianos de la semana pasada contra dos petroleros con destino a un puerto ruso le siguió el martes otro ataque con drones contra un buque con bandera rusa que transportaba aceite de girasol. "Creo que Moscú tiene la capacidad de interrumpir gravemente la navegación hacia y desde los puertos de Odesa. Si realmente lo hará es una incógnita. Creo que (por ahora) no lo hará: las conversaciones con EE.UU. son mucho más importantes y, en el contexto actual, el Kremlin tiene pocos incentivos para atacar barcos que transportan alimentos ucranianos", escribió Sizov. Agregó que frente a estas noticias el trigo reacciona al alza, pero de manera modesta. "Dos años atrás hechos similares habrían impulsado los precios directamente al límite de alza", escribió Sizov. Esa pérdida de peso relativo de la noticia ha de estar dada por la continuas idas y venidas en un conflicto que lleva años y que, en rigor, nunca paralizó de manera total el comercio. En ese sentido el propio Sizov señaló en su posteo: "Otra pregunta que me ronda la cabeza desde hace tiempo es por qué la navegación en el Mar Negro se ha desarrollado con relativa fluidez durante estos años. Hace tiempo que no vemos ataques deliberados contra buques civiles, ni infraestructuras de transporte de grano. La única explicación que veo es un acuerdo informal, posiblemente negociado por terceros: Moscú y Kiev no interfieren en las exportaciones del otro. Tal vez ahora, en medio de una renovada actividad diplomática, alguien esté intentando descarrilar ese acuerdo…".

Granar Research

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