Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

Con volúmenes moderados, la corta semana de la soja argentina dejó un saldo a favor de los precios en el mercado físico, donde las propuestas de los compradores subieron de 490.000 a 500.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 340 a 346,40 dólares) para el Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario se movió de 494.000 a 495.000 pesos. No hubo ofertas abiertas por soja para descargas en Bahía Blanca y en Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 461.921 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 407 a 410 dólares por tonelada; el del aceite, de 1071 a 1085 dólares, y el de la harina, de 337 a 345 dólares por tonelada.

Resultó levemente positivo el saldo de la semana para los precios de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos enero y mayo sumaron un 0,99 y un 0,69%, al pasar de 343,50 a 346,90 y de 318,50 a 320,70 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 23 de diciembre al 19 de enero la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 12.000 toneladas de grano, 560.807 toneladas de harina y 279.700 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 86.800 toneladas de grano, y de Necochea, 31.235 toneladas de grano.

El martes la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) relevó el progreso de la siembra de soja sobre el 75,5% de los 17,6 millones de hectáreas previstos, luego de un avance de 8 puntos en los últimos siete días. "El 95,2% de lo implantado presenta una condición de cultivo normal/buena, mientras que el 96% presenta una condición hídrica adecuada/óptima. La soja de primera se encuentra en su recta final, restando avanzar sobre el Norte del área agrícola, donde en estos últimos días se registraron importantes acumulados sobre el NEA. El 10% de lo implantado ya inició fases reproductivas con buenas reservas hídricas, principalmente sobre ambos núcleos. De la intención de siembra de soja de segunda se avanzó sobre el 57,9%, donde los progresos más importantes se registran sobre ambos núcleos", dijo la entidad.

La Secretaría de Agricultura de la Nación relevó la molienda de soja durante noviembre en 3.493.523 toneladas, un 13,61% por debajo de las 4.044.091 toneladas de octubre, pero un 1,64% arriba de las 3.437.203 toneladas del igual mes de 2024. En cuanto a las existencias de soja en poder de la industria al 1º de diciembre, fueron reportadas por el organismo en 2.148.146 toneladas, un 23,48% por debajo de las 2.807.401 toneladas en stock al 1º de noviembre.

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Al cerrar con leves mejoras, la soja cortó la racha negativa de tres semanas seguidas en Chicago, donde las posiciones enero y marzo recuperaron un 0,90 y un 1,23%, al pasar de 385,53 a 389,02 y de 389,30 a 394,08 dólares por tonelada. Hay que destacar que la coyuntura que derivó en las bajas recientes no cambió en la corta semana de Navidad. En rigor, los factores que mediaron para el parcial repunte fueron:

• Coberturas técnicas de los fondos y a menores ventas de los productores

Tras incrementar su posición vendida en las semanas precedentes, los administradores de los grandes fondos de inversión concretaron compras de contratos de soja, sobre todo en la rueda del miércoles, guiados por parámetros técnicos que no pudieron superar en el transcurso de la jornada del viernes, que tras un pasaje alcista terminó cerrando en baja. A este movimiento de los especuladores, en la previa del rebalanceo de posiciones que estos operadores suelen hacer en el arranque de cada año, se sumó una caída en las ventas de los productores, disconformes con los valores actuales, que obligó a los interesados en la materia prima a elevar sus propuestas.

No hubo más razones alcistas que esas. En cambio, del lado de los fundamentos que influyeron en las caídas recientes todos siguen vigentes:

• Atraso en las exportaciones y no sólo a China

Acelerando en su cronograma de actualización de informes semanales de exportaciones estadounidenses, que derivará en la puesta al día de las cifras el 2 de enero, el martes el USDA relevó ventas de soja 2025/2026 del 5 al 11 de diciembre por 2.396.200 toneladas, dentro del rango previsto por los privados, que fue de 1,80 a 2,90 millones de toneladas. Con estas operaciones Estados Unidos sumó negocios por 25,78 millones de toneladas en lo que va del actual ciclo comercial, un volumen que quedó un 33,16% por debajo de los 38,57 millones comercializados a igual momento de 2024. Con la lupa puesta sobre China, este reporte marcó ventas al gigante asiático por 1.181.000 toneladas, que llevaron el acumulado a ese destino hasta las 5.136.000 toneladas. En función de estos números, y del hecho que el USDA sólo reportó nuevas ventas flash a China el lunes –330.000 toneladas– cada vez son más los operadores que razonan que incluso con la venta de 12 millones de toneladas a China hacia finales de febrero el saldo comercial para la campaña de ventas 2025/2026 será negativo, lo que inexorablemente llevará al USDA a incrementar su estimación sobre las existencias finales estadounidenses.

• Buenas condiciones para los cultivos en Sudamérica

Como se vio anteriormente, la siembra entró en su última etapa en la Argentina y los cultivos que ingresan en etapas reproductivas lo hacen con una buena provisión de humedad en los perfiles. En tanto que, en Brasil, hacia donde se dirigen todas las miradas del mercado de la soja, lluvias regulares en lo que va de diciembre mejoraron las perspectivas para una campaña en la que otra vez se aspira a un volumen récord. Al respecto, el lunes la consultora AgRural elevó de 178,50 a 180,40 millones de toneladas su previsión sobre la producción de soja brasileña 2025/2026, con datos fundados en el análisis de datos de campo y no en rindes de tendencia. Esta cifra superó los 175 millones de toneladas pronosticados por el USDA y los 177,12 millones augurados por la Conab. AgRural confirmó los primeros registros de la cosecha en zonas aisladas del Oeste de Paraná y en el Centro-Norte, Este y en el Oeste de Mato Grosso. "Se espera que estas regiones continúen cosechando en los próximos días, pero un avance más robusto en el trabajo recién se daría en enero" indicó la firma. Y agregó: "Más allá del buen momento climático que experimentan los cultivos en todo Brasil, en la mayoría de las zonas agrícolas la soja sigue teniendo una productividad abierta. Por lo tanto, el tamaño de la producción continúa dependiendo del clima en enero, febrero e, incluso, en la primera quincena de marzo para algunas zonas de cultivos tardíos".

Por su parte la Conab el lunes indicó que la siembra avanzó sobre el 97,6% del área prevista y marcó el panorama de los cultivos en los principales Estados productores: "En Mato Grosso los cultivos muestran un buen desarrollo vegetativo, recuperándose de los efectos negativos de las lluvias irregulares de noviembre. La superficie resembrada se mantuvo dentro del promedio histórico y la cosecha está a punto de comenzar. En Rio Grande do Sul las lluvias permitieron la reanudación del desarrollo vegetativo que se había reducido debido a la sequía, además de propiciar la germinación de las áreas sembradas a principios de diciembre y la reanudación de la siembra. En Paraná un tercio de las áreas se encuentra en la etapa de llenado de grano y la mayoría de las zonas con cultivos muestran un buen desarrollo. En Goiás la siembra está a punto de finalizar y las plantas siguen beneficiándose de las precipitaciones regulares. Por último, en Mato Grosso do Sul las lluvias recurrentes continúan favoreciendo los cultivos en todas las regiones. Gran parte de las áreas se encuentran en la etapa reproductiva y presentan un buen potencial productivo".

MAÍZ

Fue positiva la semana del maíz argentino en la plaza física, dado que las propuestas de los exportadores crecieron de 190 a 195 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 273.790 a 281.482,50 pesos) para la zona del Gran Rosario y para Bahía Blanca, y de 185 a 190 dólares (de 266.585 a 274.265 pesos) para Necochea.

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 217 a 220 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Resultó ligeramente alcista el saldo de la semana para el maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones marzo y abril sumaron un 0,55 y un 0,44%, al pasar de 182 a 183 y de 182 a 182,80 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 17 de diciembre al 27 de enero la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 173.800 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 310.600 toneladas; desde Necochea, 24.100 toneladas, y desde otras terminales fluviales, 10.000 toneladas.

La BCBA relevó el martes el avance de la siembra de maíz argentino para grano comercial sobre el 77,7% del área prevista "bajo condiciones hídricas favorables que acompañan el correcto establecimiento de los lotes recientemente implantados". En paralelo, informó que el maíz temprano continúa su desarrollo fenológico, con un 26% del área transitando el período crítico (VT–R1). En el nivel país, la Bolsa reportó el 87% del maíz en estado bueno/excelente, lejos del 38% de igual momento de 2024, y marcó que el 96% de las zonas destinadas al forrajero presenta niveles de humedad adecuado/óptimo, contra el 87% del año anterior.

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Tras cuatro ruedas con pocas nuevas noticias, el maíz completó la segunda semana positiva consecutiva en Chicago, donde los contratos marzo y mayo sumaron un 1,41 y un 1,49%, tras variar de 174,70 a 177,16 y de 177,75 a 180,40 dólares por tonelada. Como lo venimos destacando casi a diario, luego de una cosecha récord, el forrajero estadounidense tiene como principal sostén para sus precios:

• El ágil ritmo de las exportaciones

Y esto se volvió a revalidar en la semana de negocios que pasó. Siguiendo con la actualización de informes semanales de exportaciones estadounidenses demorados, el martes el USDA relevó ventas de maíz 2025/2026 del 5 al 11 de diciembre por 1.744.100 toneladas, cerca del máximo calculado por los operadores, que fue de 900.000 a 1.800.000 toneladas. Hasta la fecha citada Estados Unidos acumuló ventas por 47,58 millones de toneladas, un volumen que quedó un 31,04% por delante de los 36,31 millones comercializados a igual fecha de 2024 y que representa el 58,54% de la meta récord de exportaciones proyectada por el USDA para toda la campaña, con 81,28 millones de toneladas. Vale tener en cuenta que al ciclo comercial le quedan por delante más de 8 meses.

• Positivo reporte sobre los despachos de EE.UU.

Como un complemento del buen ritmo de ventas, a favor del maíz también influyó el lunes el reporte semanal sobre la inspección de embarques estadounidenses, con despachos del 12 al 18 de diciembre relevados por el USDA en 1.744.088 toneladas, por encima de las 1.604.831 toneladas del informe precedente y dentro del rango previsto por los privados, que fue de 1 a 2,20 millones de toneladas.

• Siguen muy demoradas las exportaciones de Ucrania

El Ministerio de Política Agraria de Ucrania informó que entre el 1º de julio y el 24 de diciembre las exportaciones ucranianas de maíz sumaron 5,34 millones de toneladas y quedaron un 42,89% por debajo de los 9,35 millones negociados en igual segmento de 2024. Muy relacionado con esto, el martes la Comisión Europea comunicó que entre el 1º de julio y el 21 de diciembre la Unión Europea importó 7,81 millones de toneladas de maíz, un volumen que resultó un 21% inferior al adquirido en igual segmento de 2024. Brasil y Estados Unidos fueron los principales abastecedores, con 2,88 y con 2,38 millones de toneladas, cifras superiores a las del año pasado, de 1,62 y de 1,47 millones. A contramano, Ucrania despachó al bloque 2,01 millones de toneladas, lejos de los 5,47 millones comercializados en el mismo período anterior.

TRIGO

Mayormente alcista fue el balance de la semana para los precios del trigo argentino en el mercado disponible, donde las propuestas de los exportadores crecieron de 175 a 180 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 252.175 a 259.830 pesos) para el Gran Rosario –las ofertas por el trigo con una proteína mínima del 10,5% se mantuvieron en 205 dólares– y de 185 a 195 dólares (de 266.585 a 281.482,50 pesos) para Bahía Blanca. En Necochea no hubo cambios y los interesados volvieron a pagar 180 dólares por tonelada (de 259.380 a 259.830 pesos).

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura se mantuvo en 209 dólares por tonelada.

Las propuestas de los compradores por el trigo con entrega diferida a enero subieron de 190 a 195 dólares por tonelada para Bahía Blanca; de 180 a 183 dólares para el Gran Rosario, y de 185 a 190 dólares por tonelada para Necochea.

Ligeros altibajos dejaron los negocios con el trigo en el Matba Rofex, donde mientras el contrato enero retrocedió un 0,27% al pasar de 184 a 183,50 dólares por tonelada, la posición marzo sumó un 0,43% tras variar de 187,20 a 188 dólares por tonelada.

El martes la BCBA relevó el avance de la cosecha de trigo argentino sobre el 84,3% del área apta, tras un progreso semanal de 11 puntos. "Pese a las últimas lluvias se logra finalizar la cosecha en el Sur de Córdoba, con un rinde promedio de 38,7 quintales por hectárea, que supera el rinde promedio de los últimos 10 años en un 58,5%. Las labores se aceleran sobre el Sur del área agrícola, con rindes que van de 34 a 53 quintales, llevando al rendimiento promedio nacional a 42,9 quintales por hectárea, lo que nos permite sostener la proyección de producción en 27,10 millones de toneladas", destacó la entidad.

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Fue positivo el saldo de la semana para el trigo de Estados Unidos, con subas del 1,82 y del 1,97% para las posiciones marzo y mayo en Chicago, donde pasaron de 187,28 a 190,68 y de 191,23 a 195 dólares por tonelada. Mejor fue la performance del cereal en Kansas, donde los contratos citados aumentaron un 3,54 y un 3,47%, tras variar de 189,30 a 196,01 y de 193,90 a 200,62 dólares por tonelada. Entre las razones de la mejora destacamos:

• La agilidad de los despachos semanales

Fue muy positivo el lunes el informe semanal del USDA sobre la inspección de embarques, donde relevó despachos de trigo del 12 al 18 de diciembre por 627.443 toneladas, por encima de las 489.445 toneladas del reporte precedente y del rango calculado por los operadores, que fue de 200.000 a 400.000 toneladas.

• Las exportaciones se mantienen adelantadas

Atado a lo anterior, en su cronograma de actualización de reportes semanales de exportación demorados, el martes el USDA relevó ventas de trigo 2025/2026 entre el 5 y el 11 de diciembre por 432.600 toneladas, dentro del rango calculado por los privados, que fue de 300.000 a 600.000 toneladas. Con ese volumen, los negocios en lo que va del ciclo comercial sumaron 19,75 millones de toneladas y quedaron un 22,29% por delante de los 16,15 millones comercializados a igual momento del año anterior.

• Prevén que siga la reducción de área en Rusia

Acerca de la próxima campaña de trigo en Rusia, la consultora SovEcon señaló que se completó la siembra de invierno, con 16,10 millones de hectáreas, ligeramente por debajo de los 16,20 millones del año anterior y algo más lejos de los 16,90 millones de 2023. La firma recordó que la superficie de trigo de invierno alcanzó un máximo de 17,80 millones de hectáreas en diciembre de 2021, "antes de iniciar una tendencia a la baja que refleja una menor rentabilidad de la producción de cereales tras la introducción de impuestos a la exportación de trigo". SovEcon también espera una nueva disminución en el área de trigo de primavera, para la cual pronosticó 10,70 millones de hectáreas, contra los 11,10 millones y los 12,30 millones de hectáreas cubiertos en las dos temporadas anteriores, respectivamente.

• Hostilidades entre Rusia y Ucrania

Si bien la última imagen que dejó la semana sobre el conflicto en la zona del Mar Negro fue el anuncio hecho por el presidente de Ucrania, Volodimir Zelensky, en cuanto a un encuentro con su par estadounidense, Donald Trump, mañana en la residencia de Mar-a-Lago para avanzar en el dialogo sobre un plan de paz para la región –en rigor, hay cuatro programas distintos planteados por Estados Unidos, la Unión Europea, Ucrania y por Rusia–, lo concreto es que durante toda la semana continuó el intercambio de hostilidades con objetivos bastante claros: del lado ucraniano, afectar la logística de exportación de petróleo ruso, y del lado ruso, golpear la logística de exportaciones agrícolas y la infraestructura energética ucraniana. Esto generó subas en el mercado de trigo por la especulación en torno con las difusas chances de paz para la región. Ayer el propio Trump le puso un freno al entusiasmo de Zelensky al advertir que Ucrania "no tiene nada hasta que yo lo apruebe", en referencia a los 20 puntos que el presidente ucraniano llevará al cónclave. Por su parte, el viceministro de Asuntos Exteriores de Rusia, Serguéi Riabkov, afirmó que el plan de paz de 20 puntos presentado por Ucrania el miércoles pasado es "radicalmente diferente" al documento de 27 puntos que Moscú busca negociar con Estados Unidos desde principios de diciembre. Habrá que esperar para ver si Zelensky tiene razón al señalar que "se puede decidir mucho antes del Año Nuevo".

Granar Research

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