Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

Fue positivo el balance de la semana para los precios de la soja argentina en la plaza física, donde la transición de las propuestas de los compradores fue de 495.000 a 515.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 337 a 346,10 dólares) para el Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario subió de 490.000 a 514.500 pesos; de 492.115 a 520.000 pesos (de 335 a 349,46 dólares) para Bahía Blanca, y de 492.115 a 515.000 pesos por tonelada (de 335 a 346,10 dólares) para Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 503.720 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 451 a 475 dólares por tonelada; el del aceite, de 1168 a 1187 dólares, y el de la harina, de 350 a 362 dólares por tonelada.

También fue positivo el saldo semanal de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos septiembre y noviembre sumaron un 2,78 y un 2,07%, al pasar de 341,50 a 351 y de 347,80 a 355 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 22 de julio al 6 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 41.473 toneladas de grano, 1.985.000 toneladas de harina y 281.658 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 10.800 toneladas de grano, y desde otras terminales fluviales, 12.400 toneladas de grano y 25.000 toneladas de harina.

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Luego de cuatro de cinco ruedas alcistas, la semana cerró con saldo a favor de la soja en Chicago, donde los contratos agosto y septiembre sumaron un 3,61 y un 3,92%, al pasar de 442,58 a 458,56 y de 438,54 a 455,71 dólares por tonelada. De los factores que posibilitaron las mejoras destacamos:

• Calor y lluvias escasas en plena floración

Si bien hay que dejar en claro que se está lejos de una crisis climática para la campaña 2026/2027, la semana tuvo pocas lluvias sobre las principales regiones productoras de granos gruesos de Estados Unidos y temperaturas superiores a las marcas normales, lo que acentuó el déficit hídrico, en momentos en que los cultivos están en plena floración, es decir, definiendo su potencial de rinde. El lunes el USDA ubicó en ese estadio al 66% de la soja, mientras que un 32% ya está formando vainas. Las condiciones ambientales antes descriptas para el Medio Oeste y para buena parte de las Grandes Planicies eclipsaron la mejora que el organismo marcó de la proporción buena/excelente, del 65 al 66%, frente al 68% de igual momento de 2025 y al 64% previsto en promedio por los operadores. Con datos colectados hasta el martes, la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía en EE.UU. mostró el jueves un incremento del 10,92 al 12,90% de la porción de suelos del Medio Oeste con sequía moderada, en tanto el USDA sostuvo ese día en el 18% la superficie cubierta con soja que experimenta algún grado de sequía, contra el 8% de igual momento de 2025. Hoy hubo lluvias de Iowa a Ohio –los mayores acumulados se dieron sobre el Este de Illinois/Oeste de Indiana, con 19 milímetros– y para mañana se prevén nuevas precipitaciones para Indiana y Ohio. En tanto que los pronósticos extendidos de 6 a 14 días auguran para la zona núcleo de producción de granos gruesos lluvias normales y temperaturas por encima de los registros usuales para la época del año.

• La firmeza de los precios del aceite

Tras subir más del 6% durante la semana anterior, el aceite de soja terminó el segmento comercial que repasamos en este Panorama con una ligera baja, al pasar de 1649,25 a 1638,66 dólares por tonelada el ajuste de la posición agosto, producto de una toma de ganancias que los inversores hicieron el viernes. Sin embargo, en lo que va del año dicho contrato acumula un aumento del 61,16% en la comparación con los 1016,76 dólares del cierre de la última jornada de operaciones de 2025. Esta firmeza estructural continúa estando dada, fundamentalmente, por la mayor demanda desde la industria del biodiésel, que debe abastecer el creciente uso de ese biocombustible en Estados Unidos, donde se sigue ampliando la capacidad de molienda. Para ese fin, el aumento que experimentó el petróleo por el resurgimiento de las hostilidades entre Estados Unidos e Irán fue un factor alcista más.

• China, entre las ventas y las expectativas de ventas

Con los operadores focalizados ya en el ciclo comercial 2026/2027, que para las formalidades arranca el 1º de septiembre, viene siendo alentador el trabajo de la demanda de China, más allá de que el ritmo de confirmaciones –ventas flash reportadas por el USDA a diario– fue bastante menor al esperado en la última semana, con sólo 264.000 toneladas reportadas el lunes. En su trabajo semanal, con las operaciones hechas entre el 10 y el 16 de junio, el USDA relevó ventas de soja estadounidense 2026/2027 por 1.537.200 toneladas, por debajo de las 1.769.600 toneladas del informe anterior, pero dentro del rango estimado por los operadores, que fue de 1 a 1,80 millones de toneladas. De ese total 1.006.000 toneladas fueron reservadas por China, que ya acumula operaciones por 2,26 millones de toneladas del nuevo ciclo comercial, equivalentes al 61,41% de toda la soja nueva comprometida con destinos conocidos (3,68 millones de toneladas) y al 36,81% del total comprometido (hay 2,46 millones de toneladas nominados a destinos desconocidos). En los últimos días el mercado fue caja de resonancia de rumores de un mayor interés de compradores chinos por garantizarse un abastecimiento fluido de soja estadounidense para embarques en el último trimestre del año y eso mantuvo firmes los precios.

MAÍZ

Con precios en alza cerró la semana del maíz en el mercado disponible argentino, donde las propuestas de los exportadores subieron de 183 a 190 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 268.827 a 282.720 pesos) para el Gran Rosario; de 185 a 195 dólares (de 271.765 a 290.160 pesos) para Bahía Blanca, y de 185 a 190 dólares por tonelada (de 271.765 a 282.720 pesos) para Necochea.

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 206 a 214 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Resultó positivo el balance semanal del maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos septiembre y diciembre subieron un 1,06 y 1,61%, tras variar de 188 a 190 y de 192,90 a 196 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 22 de julio al 6 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.647.300 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 522.700 toneladas; desde Necochea, 57.870 toneladas, y desde otras terminales fluviales, 15.000 toneladas.

La Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) reportó el jueves el avance de la cosecha argentina de maíz para grano comercial sobre el 66,8% del área apta, con un rinde promedio de 79,8 quintales por hectárea. El progreso de las labores expuso demoras de 17,2 puntos respecto de la campaña previa y de 6,7 puntos frente al promedio de las últimas diez campañas. "La elevada humedad ambiente, sumada a las precipitaciones registradas durante los últimos días, continuaron retrasando la pérdida de humedad de los granos y limitando el avance de la cosecha en gran parte del área agrícola. Bajo este escenario, mantenemos nuestra proyección de producción nacional en 64 millones de toneladas", dijo la Bolsa.

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La semana fue positiva de principio a fin para el maíz en Chicago, donde los contratos septiembre y diciembre sumaron un 4,39 y un 4,28%, al pasar de 175,09 a 182,77 y de 184,05 a 191,92 dólares por tonelada. De los fundamentos que volvieron a alentar la mejora del forrajero destacamos:

• Las malas condiciones ambientales para los cultivos en la UE

Las sucesivas olas de calor siguen comprometiendo la suerte de la campaña 2026/2027 del maíz en la Unión Europea, uno de los grandes bloques importadores del forrajero y de cuyo mercado Estados Unidos es el segundo proveedor, sólo detrás de Ucrania. El foco de atención sigue sobre Francia, que es el principal productor de la UE y para quien organismos públicos y estimadores privados auguran pérdidas interanuales superiores al 30%. El jueves FranceAgriMer redujo del 40 al 38% la proporción de maíz francés en estado bueno/muy bueno y la continuó alejando del 69% vigente un año atrás. Cabe recordar que el USDA proyecta las importaciones de maíz de la Unión Europea en el ciclo 2026/2027 en 22,50 millones de toneladas, por encima de los 18,50 millones 2025/2026 y de los 18,76 millones 2024/2025.

• Crisis bélica en el Mar Negro y exportaciones de Ucrania en riesgo

Como señalamos en el fundamento anterior, Ucrania es el principal abastecedor de maíz para la Unión Europea y al hecho de que una mala campaña obligue a importar más se agrega como hecho alcista el agravamiento de los enfrentamientos entre Rusia y Ucrania, que eleva la incertidumbre sobre las probabilidades que tendrá Ucrania de responder en tiempo y en forma a las necesidades de los compradores del bloque, considerando que el Kremlin puso en la mira las instalaciones de logística exportadora ucraniana en los principales puertos de ese país sobre el Mar Negro. El domingo pasado las fuerzas rusas atacaron un buque cargado con maíz ucraniano en inmediaciones del puerto de Odesa. El Golden Leo –un buque con bandera de Guinea-Bissau y tripulado por personas de la India y de Siria– fue alcanzado por misiles crucero, provocando un incendio y la muerte de 10 de los tripulantes. Esa situación y la sucesión de ataques en las terminales de Odesa, Chornomorsk, Izmaíl y de Mykolaiv ponen de manifiesto las dificultades de Ucrania para despachar cargas de manera segura. Entonces, ante la falta de certezas sobre la oferta ucraniana y frente a la ausencia de garantías en cuanto a la oferta propia las pizarras del Euronext hicieron la mejor síntesis del mercado, al darle continuidad al aumento de los precios del maíz. Al cabo de la semana la posición noviembre del forrajero subió un 2,21%, tras variar de 249,25 a 254,75 euros por tonelada.

• Desmejora de los cultivos en EE.UU. y menos lluvia de la necesaria

Aportó a la corriente alcista la desmejora del maíz estadounidense que, sin embargo, fue menor que la prevista por los privados. El lunes el USDA redujo del 68 al 67% la proporción de maíz bueno/excelente, frente al 74% de igual momento del año anterior y al 66% estimado por los operadores. El organismo marcó que la etapa de polinización comprende al 59% de los cultivos, en tanto que en el estadio de grano lechoso está el 13% de las plantas. Como señalamos en el espacio de la soja, durante la semana las lluvias fueron menores a las necesidades y las temperaturas, mayores a los registros normales sobre las Grandes Planicies y sobre el Medio Oeste. Tras la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos el USDA elevó el jueves del 19 al 20% la superficie cubierta con maíz que experimenta condiciones de sequía, un dato que sigue por encima del 9% de igual momento de 2025. En parte ese dato estuvo relacionado con la desmejora del balance hídrico en Nebraska y en Iowa, que vieron elevada la proporción con sequía moderada del 73,91 al 76,19 y del 11,31 al 14,01%, respectivamente.

TRIGO

Con valores sostenidos pasó la semana del trigo argentino en el mercado disponible, donde las propuestas de los exportadores mejoraron de 197 a 200 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 289.393 a 297.600 pesos) para el Gran Rosario y donde se mantuvieron estables en 210 dólares (por la acción en el mercado cambiario la equivalencia pasó de 308.490 a 312.480 pesos) para Bahía Blanca y en 205 dólares por tonelada (de 301.145 a 305.040 pesos) para Necochea.

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura pasó de 230 a 237 dólares por tonelada.

Fue negativo el balance de la semana del trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones diciembre y enero retrocedieron un 2,65 y un 2,45%, al pasar de 226,50 a 220,50 y de 229 a 223,40 dólares por tonelada.

Respecto de la carga de buques programada para el período del 22 de julio al 6 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 253.000 toneladas de trigo; de Necochea, 25.000 toneladas, y desde otras terminales, 45.000 toneladas.

La BCBA relevó el jueves el avance de la siembra de trigo 2026/2027 en la Argentina sobre el 97,7% de los 6,50 millones de hectáreas previstos, luego de un progreso semanal de 5,7 puntos porcentuales. “El Oeste agrícola y el Núcleo Norte se suman a las regiones que ya finalizaron las labores, mientras que el área por sembrar se concentra en el Sur agrícola debido a las demoras en la cosecha gruesa y a la falta de piso por excesos hídricos. En cuanto a la fenología, se observan tres instancias de desarrollo bastante marcadas, con trigos mayormente transitando el macollaje y la encañazón en el Norte del país; arrancando el macollaje en el Centro agrícola, y con lenta emergencia y expansión de hojas sobre las regiones trigueras del Sur agrícola, como consecuencia de las bajas temperaturas. Sin embargo, en todos los casos los cultivos presentan una condición entre normal y excelente, gracias a la buena oferta hídrica”, dijo la entidad.

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En medio de la escalada de precios reciente, el trigo cerró la semana con altibajos en las plazas estadounidenses. En Chicago las posiciones septiembre y diciembre retrocedieron un 0,69 y un 0,61%, al pasar de 250,84 a 249,10 y de 257,09 a 255,53 dólares por tonelada. En cambio, en Kansas los mismos contratos sumaron un 1,77 y un 1,98%, tras variar de 269,03 a 273,80 y de 274,36 a 279,78 dólares por tonelada. Entre los factores que influyeron en el rumbo del mercado apuntamos, del lado bajista:

• Fondos, monedas y rumores

En las últimas dos ruedas de la semana los grandes fondos de inversión se entregaron a una toma de ganancias tras las importantes mejoras de las jornadas precedentes. Estas afectaron en mayor medida a Chicago, donde estos jugadores tienen un peso específico más relevante.  Y si bien la acción de los especuladores se ciñe a cuestiones técnicas, como justificativos bien podrían esgrimir la firmeza del dólar contra el euro, que les resta competitividad a las exportaciones estadounidenses, y los rumores sobre un plan del gobierno de Ucrania para garantizar la seguridad de sus exportaciones por el Mar Negro tras el agravamiento de los ataques cruzados con Rusia, versión que el propio gobierno ucraniano desmintió al responder que no hay ninguna iniciativa al respecto porque no se ha dejado de trabajar para garantizar la seguridad de puertos, buques y cargas. "Si bien Rusia intensificó la ofensiva contra buques civiles y mejoró su armamento, este tipo de ataques no son nuevos. Las fuerzas de defensa ucranianas están trabajando a pleno para contrarrestarlos y para garantizar el paso seguro de los buques", declaró el viernes el ministro de Agricultura de Ucrania, Taras Vysotskyi.

En tanto que del lado de los fundamentos que contribuyeron a sostener la firmeza de los precios del trigo destacamos:

• La incertidumbre comercial en el Mar Negro

La continuidad de las hostilidades en la zona del Mar Negro, donde los ataques cruzados entre Rusia y Ucrania ponen en riesgo la comercialización del trigo 2026/2027, en plena cosecha de invierno, se mantuvo durante la semana como el principal fundamento alcista. "La cuestión no es cuánto trigo ruso y ucraniano se recolectará en la nueva cosecha, sino cuánto se podrá exportar a los mercados mundiales durante la guerra", le dijo un operador europeo a la agencia Reuters. Entre las novedades ocurridas a lo largo de la semana Rusia prohibió el fondeo de buques en zonas sin defensa antiaérea en dos puertos clave para el despacho de cereales a través del Mar de Azov, según un decreto que afectó buques en los puertos de Azov y de Kavkaz. Mientras tanto, el Estrecho de Kerch, por donde sale un cuarto de las exportaciones de trigo ruso, sigue prácticamente paralizado tras los ataques ucranianos con drones que afectaron a más de 100 buques –mayormente petroleros– en lo que va de julio. El miércoles se agregó la decisión del gobierno ruso de imponer una prohibición temporal al movimiento de buques en el puerto de Novorossiysk, sobre el Mar Negro, entre la medianoche y las 5 de la mañana debido a los ataques con drones ucranianos. Novorossiysk es el puerto más grande de Rusia por volumen y gestiona hasta un tercio de las exportaciones de cereales del país. "El cierre de Novorossiysk genera mucha inquietud, porque se sabe cuándo empieza, pero no cuándo termina, aunque digan que es temporal", dijo un comerciante francés a Reuters. Otro operador alemán agregó que "cualquier interrupción importante en la carga de trigo en Novorossiysk tendría un grave impacto en el mercado mundial". Del lado ucraniano, los ataques de las fuerzas rusas de las últimas semanas están afectando la capacidad logística de las terminales portuarias de Odesa, Chornomorsk, Izmaíl y de Mykolaiv, las más relevantes para el despacho de materias primas agrícolas. De momento no hay a la vista opciones concretas de diálogo que permitan elucubrar un alto el fuego sustentable para una guerra que carga ya con más de 4 años.

• Menores exportaciones rusas en julio y ajuste en la estimación de cosecha

En línea con este panorama de incertidumbre comercial antes descripto, Andrey Sizov, director general de la consultora SovEcon, escribió el lunes en su cuenta de X que la firma "redujo de 2 a 1,50 millones de toneladas la estimación para las exportaciones rusas de trigo en julio. Esto es aproximadamente la mitad del promedio de los últimos cinco años para dicho mes, de 3,10 millones de toneladas. El cierre del Mar de Azov es la razón principal, pero la demanda moderada de Egipto y de Turquía tampoco está ayudando". Además, el martes esta consultora redujo de 88,90 a 88,30 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la cosecha de trigo ruso 2026/2027 por ajustes en la productividad en algunas de las regiones agrícolas del Sur del país y por una caída en la superficie cubierta con trigo de primavera. "La mayor parte del Sur está funcionando en términos generales como se esperaba, pero Krasnodar se convirtió en foco de incertidumbre. Los rendimientos allí aún podrían mejorar a medida que se cosechan mejores campos, pero por ahora la región está frenando una cosecha que, por lo demás, es fuerte en el Sur", dijo Sizov.

• Avanza la cosecha de invierno y desmejora el trigo de primavera

En cuanto a los cultivos estadounidenses, en su informe semanal el USDA relevó el lunes el avance de la cosecha de invierno sobre el 74% del área apta, contra el 67% de la semana pasada; el 72% de igual momento de 2025; el 71% promedio de los cinco años anteriores, y el 78% previsto por los privados. Y respecto de la condición del trigo de primavera, redujo del 58 al 53% la proporción buena/excelente, contra el 52% de igual momento del año anterior y el 56% estimado por los privados. Cabe agregar que tras la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos se elevó del 11,05 al 16,72% la proporción de suelos de Dakota del Norte bajo sequía moderada. En buena medida por esto, el USDA incrementó el jueves del 24 al 25% la superficie cubierta con trigo de primavera que experimenta algún grado de sequía, contra el 43% de igual momento de 2025. Y como último hecho a destacar sobre el trigo de primavera, tras la gira de cultivos que el Consejo de Calidad del Trigo hizo por Dakota del Norte los técnicos estimaron el rinde promedio de ese Estado –es el principal productor de trigo de invierno– en 32,28 quintales por hectárea, por debajo de los 32,95 quintales del tour del año anterior y lejos de los 39,01 quintales proyectados por el USDA. 

Granar Research

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