Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

Con saldo a favor cerró la semana de la soja argentina en el mercado disponible, donde las propuestas de los compradores treparon de 520.000 a 550.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 349 a 365,95 dólares) para el Gran Rosario, con una transición de 525.000 a 540.000 pesos para el valor de pizarra orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario, y de 525.000 a 545.000 pesos por tonelada (de 352,35 a 362,61 dólares) para Bahía Blanca y para Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 529.376 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 480 a 499 dólares por tonelada; el del aceite, de 1175 a 1200 dólares, y el de la harina, de 364 a 387 dólares por tonelada.

También fue alcista el balance de la semana de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos septiembre y noviembre sumaron un 2,62 y un 3,12%, al pasar de 354,70 a 364 y de 359,30 a 370,50 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 26 de agosto al 17 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 132.000 toneladas de grano, 1.803.555 toneladas de harina y 211.200 toneladas de aceite; desde Bahía Blanca, 61.500 toneladas de grano, y desde otras terminales fluviales, 47.000 toneladas de grano y 14.800 toneladas de harina.

La molienda argentina de soja durante julio fue reportada por la Secretaría de Agricultura en 4.145.535, ligeramente por debajo de las 4.180.790 toneladas de junio, pero un 9,24% por encima de las 3.794.737 toneladas de igual mes de 2025. En cuanto a las existencias de soja en poder de la industria al 1º de agosto, el organismo las reportó en 3.912.954 toneladas, un 5,24% por debajo de las 4.129.221 toneladas en stock al 1º de julio, pero un 19,52% arriba de las 3.454.721 toneladas de el mismo momento del año pasado.

* * *

La soja completó el viernes su tercera semana alcista consecutiva en Chicago, donde los contratos septiembre y noviembre sumaron un 4,18 y un 3,91%, al pasar de 450,11 a 468,94 y de 455,44 a 473,26 dólares por tonelada. De los fundamentos que prolongaron la tendencia alcista del valor de la oleaginosa, que se encuentra en el punto más alto en 26 meses, destacamos:

• La nueva desmejora de los cultivos en EE.UU.

En su informe semana el lunes el USDA ajustó de 61 al 60% la proporción de soja en estado bueno/excelente, respecto del 69% de igual momento de 2025 y del 61% estimado por los operadores. En Illinois y en Iowa están en estado bueno/excelente el 59 y el 77% de los cultivos, contra el 59 y el 78% de la semana pasada y frente al 58 y al 79% de igual momento del año anterior, respectivamente. Reportó que formó vainas el 91% de los cultivos y que está perdiendo hojas el 6% de la soja, frente al 4% del año pasado, y al 4% promedio.

• Más compras chinas y expectativa a favor de la relación comercial

Como ya no señalamos en ocasiones anteriores, la relación Estados Unidos-China tiene en su horizonte próximo el cónclave previsto para el 24 de septiembre en Washington entre los presidentes Donald Trump y Xi Jinping donde, se espera, el comercio bilateral sea el tema principal. Y en la previa de ese encuentro los operadores esperan ver una continuidad de las compras chinas, como gesto de buena voluntad. Esta semana, en sus partes diarios de ventas flash el USDA confirmó operaciones con soja a China por 515.000 toneladas (además hubo negocios por 358.000 toneladas a destinos desconocidos). Además, el jueves fue positivo el reporte semanal sobre las exportaciones estadounidenses, donde el USDA relevó ventas de soja 2026/2027 entre 14 y el 20 de agosto por 2.478.300 toneladas, por encima de las 1.723.000 toneladas del reporte precedente y dentro del rango estimado por los operadores, que fue de 1,50 a 3 millones de toneladas. En ese volumen se incluyeron 1.101.000 toneladas adquiridas por China, que al 20 del actual acumuló compras por 6.789.000 toneladas, equivalentes al 47,36% del total comercializado, de 14.334.100 toneladas.

• El fuerte aumento de la harina

Al cabo de la semana, el contrato septiembre de la harina de soja acumuló una mejora del 6,45% en Chicago, al pasar de 350,20 a 372,80 dólares por tonelada. Este movimiento fue consecuencia, principalmente, de la expectativa por ganar espacio en el mercado forrajero a expensas del maíz que, según prevén los privados, tendrá una cosecha 2026/2027 alejada de las actuales perspectivas del USDA. Además, el contexto internacional le brinda al maíz más chances de ganar participación en mercado externos (la Unión Europea, por ejemplo) y eso también favorecería a la harina de soja puertas adentro de Estados Unidos.

• La mejora del aceite, pero en un clima de incertidumbre

El balance de la semana fue positivo para el valor del aceite en Chicago, con una mejora del 1,79% para el contrato septiembre, que pasó de 1528,88 a 1556,21 dólares por tonelada. Esa ganancia se logró en las últimas dos ruedas de la semana, luego de las bajas vistas en la primera parte del segmento comercial, donde impactaron en modo adverso la chance de que la Agencia de Protección Ambiental estadounidense avalara los pedidos de exenciones de pequeñas refinerías que reclaman quedar al margen de los mandatos de corte obligatorios con biocombustibles y el hecho de que el aceite de canola de Canadá no fuera incluido por la Casa Blanca en la nómina de productos que ese país exporta a EE.UU. y que ahora deberán tributar aranceles más elevados. Lo que contrarrestó la influencia bajista de las noticias antedichas fue un eventual plan que la Casa Blanca estaría elaborando para compensar a los productores de biocombustibles en los próximos años por los negocios que podrían perder debido a un aumento en las exenciones para pequeñas refinerías de las leyes estadounidenses que imponen la mezcla de combustible fósil con biocombustibles. El viernes la agencia Reuters informó que "la administración Trump está evaluando un plan para agregar aproximadamente 500 millones de galones a las cuotas de biocombustibles de 2027, con el fin de compensar las exenciones más altas de lo esperado que se habilitarían para refinerías pequeñas, que se espera se anuncien pronto, según dos personas familiarizadas con el asunto". Habrá que esperar a conocer la letra chica de este plan para evaluar perjuicios y beneficios para un sector, el del biodiésel, que viene creciente de manera exponencial en Estados Unidos.

• La chance de que no crezca el área con soja en Brasil

El director de Agroconsult, Andre Pessoa, dijo el martes que la firma estima el área que será cubierta con soja en Brasil para la campaña 2026/2027 en 49,20 millones de hectáreas, una superficie similar a la del año anterior –49,10 millones de hectáreas 2025/2026, según la Conab– debido a que los agricultores se enfrentan a márgenes más ajustados que en los ciclos precedentes por los altos niveles de endeudamiento y por el aumento de los costos de los fertilizantes. En ese sentido, la consultora prevé que las importaciones brasileñas de fertilizantes disminuyan a 38,40 millones de toneladas en 2026, frente a los 43,30 millones adquiridos en 2025. Cabe recordar que, según la Conab, la soja lleva 19 campañas seguidas con el área sembrada en crecimiento.

MAÍZ

Fue positiva la semana para los precios del maíz en el mercado físico argentino, donde las propuestas de los exportadores subieron de 185 a 187 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 275.650 a 281.061 pesos) para el Gran Rosario y de 195 a 200 dólares por tonelada (de 290.550 a 300.600 pesos) para Bahía Blanca y para Necochea.

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 220 a 224 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Alcista resultó la semana del maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones septiembre y diciembre sumaron un 0,51 y un 2,90%, tras variar de 197 a 198 y de 203,20 a 208,90 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 26 de agosto al 17 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.345.490 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 124.600 toneladas, y desde otras terminales fluviales, 30.000 toneladas.

Para la siembra 2026/2027 de maíz en la Argentina la BCBA proyectó el martes, en su reporte de precampaña, 8,40 millones de hectáreas, una superficie sin cambios respecto de la cubierta en la temporada 2025/2026. "Si bien las expectativas de siembra difieren entre regiones, condicionadas por distintos factores productivos, sanitarios, climáticos y económicos, las variaciones relevadas tenderían a compensarse entre sí, sosteniendo el área respecto de la campaña previa", sostuvo la entidad.

El jueves la BCBA relevó el avance de la cosecha de maíz para grano comercial sobre el 88% del área apta, con un rinde promedio de 78 quintales por hectárea. "Luego de varios días con condiciones ambientales favorables, las labores cobraron impulso, registrando un progreso semanal de 6,7 puntos, permitiendo avanzar sobre lotes que permanecían demorados por los elevados contenidos de humedad. Pese a esta mejora, la cosecha aún mantiene un atraso interanual de 9,2 puntos, con los principales remanentes en el Sur del área agrícola. Por otro lado, los rindes relevados continúan en línea con las expectativas de la campaña, permitiendo sostener nuestra proyección de producción nacional en 64 millones de toneladas", dijo la Bolsa.

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El maíz subió con fuerza por tercera semana consecutiva en Chicago, donde los contratos septiembre y diciembre sumaron un 5,84 y un 5,55%, tras variar de 190,44 a 201,57 y de 200,19 a 211,31 dólares por tonelada. En lo que va de esta secuencia alcista estas posiciones acumularon ganancias por un 16,64 y por un 16,18% en la comparación con los 172,82 y con los 181,88 dólares vigentes al cierre del 7 de agosto, respectivamente. Así es como el maíz hoy se negocia en el nivel de precios más alto en 19 meses. De los factores que influyeron en la continuidad de la tendencia alcista destacamos:

• Volvió a desmejorar el estado del maíz estadounidense

El lunes el USDA redujo del 60 al 57% la proporción de maíz en estado bueno/excelente, frente al 71% de igual momento del año anterior y al 59% estimado por los operadores. En Iowa y en Illinois están en estado bueno/excelente el 78 y el 58% de los cultivos, contra el 78 y el 59% de la semana pasada y frente al 84 y al 61% de igual momento del año anterior, respectivamente. Marcó que en el estadio de grano lechoso está el 86% de las plantas; que está dentado el 45% de los cultivos, y que está maduro el 6% del maíz, contra el 4% de la semana pasada; el 6% del año pasado, y el 6% promedio. Esto les dio más argumentos a quienes sostienen, como lo hizo el ProFarmer la semana anterior, que el volumen de la cosecha 2026/2027 quedará bastante por debajo de los 406,75 millones de toneladas proyectados por el USDA en su informe de agosto.

• Sigue en baja la perspectiva de cosecha en la UE

Las malas condiciones ambientales –olas de calor y lluvias insuficientes– ya dejaron marca sobre los cultivos de maíz en la Unión Europea y eso se evidencia en las sucesivas proyecciones de producción. El jueves la Comisión Europea redujo en su informe mensual de 51,90 a 50,10 millones de toneladas su previsión sobre la producción 2026/2027 de maíz en la UE, que, así, levantaría el volumen más bajo de los últimos 19 años, y elevó de 24 a 25 millones de toneladas la proyección sobre las importaciones del forrajero. Menos "optimista", la consultora europea Argus Media, sostuvo en 46,90 millones de toneladas su estimación sobre la producción 2026/2027 de maíz en la Unión Europea, un volumen que implica una caída del 19% respecto del ciclo anterior y el volumen más bajo desde 1990. Para Francia Argus volvió a calcular una cosecha de 6,90 millones de toneladas del forrajero, la peor marca desde 1976 para el principal productor de granos de la UE. Dando cuenta del mal momento agronómico del maíz, FranceAgriMer redujo en su reporte semanal del 29 al 28% la proporción de cultivos franceses en estado bueno/muy bueno y la mantuvo a mucha distancia del 62% de igual momento de 2025. Por último, en este recuento de datos adversos para la producción en la UE, el lunes el servicio de seguimiento de cultivos MARS redujo por segundo mes consecutivo su pronóstico sobre el rinde medio del maíz para grano comercial de 6,93 a 6,61 toneladas por hectárea debido a que las olas de calor y la sequía continuaron afectando su desarrollo. El nuevo dato de MARS quedó por debajo de las 7,38 toneladas por hectárea proyectadas en junio y un 7% por debajo del promedio de los últimos cinco años.

• Ya se evidencia el aumento de la UE por maíz

Todo lo antedicho comienza a tener su correlato en las cifras de importación de maíz de la Unión Europea. Al respecto, el miércoles la Comisión Europea informó que entre el 1º de julio y el 23 de agosto las importaciones de maíz de la Unión Europea sumaron 2,57 millones de toneladas, un 43,58% más que los 1,79 millones adquiridos en igual segmento del año pasado. Frente a las complicaciones logísticas derivadas de la guerra con Rusia que padece Ucrania, que es el principal abastecedor de maíz para la UE, surgirán más opciones de ventas para Estados Unidos, Brasil y para la Argentina.

• Ucrania sigue sin acceso al Mar Negro

Como lo indicamos en el fundamento anterior, Ucrania, que es el principal abastecedor de maíz para la Unión Europea y el cuarto mayor proveedor mundial del forrajero, sigue con una "veda forzosa" sobre tus puertos del Mar Negro debido al agravamiento de los ataques cruzados con Rusia. Hoy no hay seguridad para cargar y, menos, para despachar buques desde el Gran Odesa o desde el resto de las terminales ucranianas. Todo se limita a lo que se pueda sacar vía férrea hacia los puertos de los países limítrofes o a lo que se pueda embarcar por el río Danubio, eso, si los ataques rusos sobre el puerto de Izmail, el principal sobre esa vía fluvial, lo permiten. De momento no hay ninguna iniciativa sustentable para ponerle fin a las hostilidades de ambos países. Ucrania ofreció un cese al fuego sobre objetivos relacionados con materias primas agrícolas, mientras sigue atacando objetivos –instalaciones y buques– vinculados con el petróleo ruso y Rusia argumentó que no están dadas las condiciones para entablar una negociación con Kiev, dado que eso supondría "darle un alivio al enemigo".

TRIGO

En línea con la firmeza en el mercado mundial, el trigo argentino cerró la semana con saldo a favor de sus precios en la plaza física, donde la transición de las propuestas de los exportadores fue de 225 a 240 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 335.250 a 360.720 pesos) para el Gran Rosario; de 240 a 245 dólares (de 357.600 a 368.235pesos) para Bahía Blanca, y de 235 a 245 dólares por tonelada (de 350.150 a 368.235 pesos) para Necochea.

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura pasó de 249 a 254 dólares por tonelada.

Muy positiva fue la semana del trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos diciembre y enero subieron un 6,78 y un 7,49%, luego de pasar de 225,70 a 241 y de 228,40 a 245,50 dólares por tonelada.

Respecto de la carga de buques programada para el período del 26 de agosto al 17 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 188.500 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 22.500 toneladas, y de otras terminales fluviales, 31.000 toneladas.

La BCBA dio por finalizada la siembra de trigo sobre 6,5 millones de hectáreas. "La falta de condiciones idóneas de suelo limitó durante toda la ventana de siembra la posibilidad de expandir el área destinada al cereal, sin embargo, las reservas hídricas del perfil continúan elevando las expectativas productivas. Actualmente, tras una notable recuperación de la condición hídrica que actualmente se encuentra adecuada/óptima en el 90,8% del área cubierta, un 76,4% del cereal ya transita estadios de macollaje en adelante e incluso se registran los primeros llenando granos en el NOA", explicó la entidad.

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Con fuertes aumentos, el trigo estadounidense completó la cuarta semana alcista consecutiva y elevó sus precios hasta el punto más alto en tres años. Los contratos septiembre y diciembre en Chicago sumaron un 12,56 y un 12,13%, al pasar de 250,38 a 281,82 y de 256,90 a 288,07 dólares por tonelada. En Kansas estas posiciones subieron un 9,47 y un 9,30% tras variar de 277,85 a 304,15 a 283,82 a 310,21 dólares. Para dimensionar la secuencia alcista, el contrato diciembre en las plazas citadas acumuló una ganancia del 19,25 y del 16,66% en relación con los 241,57 y los 265,91 dólares por tonelada vigentes al cierre del 31 de julio, respectivamente. Ya dando por conocido y asimilado el hecho de que Estados Unidos completará su peor cosecha de trigo desde la campaña 1970/1971, entre las razones que sustentaron la escalada de las cotizaciones del trigo destacamos:

• La guerra entre Rusia y Ucrania

Es importante dimensionar que como nunca antes en lo que va de la guerra entre Rusia y Ucrania, iniciada el 24 de febrero de 2022, hoy las exportaciones de ambos países están severamente comprometidas. Lo que tantas veces se uso como argumento de especulación –lo usaron por igual inversores, analistas y gobiernos– hoy es una realidad, sustentada en hechos. Por daños en la infraestructura o por seguridad, del lado de Ucrania están fuera de acción los puertos sobre el Mar Negro y las chances de exportación se limitan al río Danubio, que también recibió ataques sobre la principal terminal, o al transporte a través de trenes de carga. Con suerte, si todo eso funcionara bien, Ucrania podría sacar algo menos del 50% de las cargas que podrían salir por el mar. También por daños en infraestructura o por razones de seguridad, del lado de Rusia están casi paralizados los despachos por el Mar Negro y totalmente cerrados en la cuenca del Mar de Azov. Como opción le quedan las terminales sobre los mares Caspio y Báltico, que normalmente despachan cerca del 10% del total de trigo exportado por Rusia. Se especula con que ese porcentaje podría elevarse hasta el 20%, pero el redireccionamiento de cargas encarecería el valor del trigo y le restaría competitividad. El viernes el ministro de Agricultura ucraniano, Taras Vysotskyi, dijo que "las exportaciones de granos de su país totalizaron 1,42 millones de toneladas en lo que va de agosto –incluyendo 822.000 toneladas de cereales– y que podrían rondar los 1,70 millones al cierre del mes, muy por debajo de los 4 millones de toneladas que se solían despachar antes del bloqueo que hoy padecen los puertos marítimos" por los ataques rusos. Buena parte de los despachado salió por el río Danubio o por vías férreas hacia puertos de los países limítrofes. El funcionario reiteró que "sin duda" los agricultores de Ucrania reducirán la superficie sembrada con trigo de invierno para la cosecha del año próximo, desde los 4,70 millones de hectáreas cubiertos en 2026, pero no ofreció una proyección al respecto. Arkady Zlochevsky, integrante de la Unión Rusa de Granos, se mostró escéptico frente a la posibilidad de redireccionar las exportaciones rusas hacia las terminales ubicadas sobre los mares Báltico y Caspio, dado que "organizar la logística a través de los puertos del Ártico llevará tiempo y será muy costoso". Añadió que desviar las exportaciones del Sur al mar Báltico supondrá un costo adicional de entre 30 y 50 dólares por tonelada. Agregó que una pausa en las exportaciones por la cuenca Mar Negro/Mar de Azov hasta fin de año debido a los ataques de Ucrania sería "una catástrofe". Así están las cosas hoy en el mayor polo exportador mundial de trigo, sin soluciones sustentables a la vista.

• Una terminal rusa fuera de acción por hasta cuatro meses

A lo antedicho cabe agregar, que según informaron las principales agencias de noticias el miércoles, las obras de reparación en NKHP, una de las tres terminales de granos del principal puerto de exportación ruso sobre el Mar Negro, Novorosíisk, podrían prolongarse por hasta cuatro meses tras el ataque ucraniano del 12 de agosto. Esa terminal, que forma parte de la Russia's United Grain Company, fue la que padeció los daños más importantes y tiene capacidad para despachar 7,10 millones de toneladas de granos por año, lo que equivale a casi el 14% del total exportado por Rusia en el ciclo 2025/2026, de 52,70 millones de toneladas.

• Nueva revisión a la baja de las ventas rusas en agosto

El lunes la consultora SovEcon redujo de 2,20 a 1,90 millones de toneladas su previsión sobre las exportaciones rusas de trigo en agosto. "Las terminales de Novorosíisk siguen cerradas. Esperábamos ver reanudarse algo de actividad, pero los envíos se mantuvieron en cero la semana pasada. Será el agosto con ventas más bajas desde 2010, justo cuando la demanda global de trigo está aumentando", dijo en su cuenta de X Andrey Sizov, gerente general de la firma. Ante la chance de que el gobierno ruso remueva los derechos de exportación para granos como el trigo hasta fin de año, este especialista en el comercio por la zona del Mar Negro sostuvo que hoy no es relevante esa acción política. "El problema es que más del 95% de la capacidad de exportación a través del Mar Negro y del Mar de Azov está físicamente paralizada. Una exención fiscal no soluciona ese problema", dijo Sizov.

• Beneficios para el resto de los proveedores de trigo

Durante la semana se supo que el mercado europeo comenzó a recibir "beneficios" de la guerra entre Rusia y Ucrania, dado que Francia, el principal productor y exportador de trigo del bloque acordó ventas a Egipto y a Sudán, usuales compradores del grano ruso y ucraniano. "Se espera que los graneleros Nana Leen y Genoa lleguen el 30 de agosto al puerto de La Pallice, en la costa oeste de Francia, donde cada uno cargará alrededor de 30.000 toneladas de trigo con destino a Egipto", informó en la semana Reuters, que recordó que las operaciones de Francia con Egipto suelen ser esporádicas y que en el ciclo comercial 2025/2026 ese país –es el principal importador mundial de trigo– se abasteció en un 80% con grano de los países en guerra. Un operador alemán le contó a Reuters que "los importadores de trigo ruso y ucraniano en Bangladesh comenzaron a cambiar el origen de sus compras, adquiriendo trigo búlgaro y realizando consultas sobre trigo rumano". Consideramos que si el actual estado de situación se prolonga es posible que los compradores entren en pánico y salgan de manera agresiva en la búsqueda de orígenes alternativos que puedan reemplazar el trigo de la zona del Mar Negro. En lo inmediato esto generará opciones de negocios para los oferentes de la Unión Europea, Estados Unidos y de Canadá. Pero si la "veda" del Mar Negro va más allá de octubre/noviembre los beneficios también incluirán a Australia y a la Argentina.

Granar Research

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