PANORAMA AGRÍCOLA SEMANAL

Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

* Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

Semana de repunte para los precios de la soja argentina, en línea con la mejora de las cotizaciones en el mercado externo. La transición de las ofertas de los compradores fue la misma para el Gran Rosario, para Bahía Blanca y para Necochea, de 300 a 325 dólares por tonelada, que en pesos implicó un paso de 28.620 a 31.067 pesos por tonelada.

Para el viernes el FAS teórico de la soja fue calculado por el Ministerio de Agricultura de la Nación en $ 31.427, mientras que para el lunes fue fijado en 32.325 pesos. En su última referencia semanal, la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 323,40 dólares por tonelada, equivalentes a 30.965 pesos. El valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 492 a 533 dólares por tonelada; el del aceite, de 1076 a 1183 dólares, y el de la harina, de 391 a 424 dólares por tonelada. En el Golfo de México la transición del FOB para el poroto de soja fue de 516,11 a 562,03 dólares por tonelada, según los datos publicados por Agricultura.

El balance semanal positivo se replicó en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones julio y noviembre crecieron un 5,81 y un 6,37%, al pasar de 310 a 328 y de 314,10 a 334,10 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 30 de junio al 28 de julio, la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario 218.000 toneladas de poroto de soja, 2.402.796 toneladas de harina y 391.459 toneladas de aceite; desde Bahía Blanca, 142.000 toneladas de poroto, 36.000 toneladas de harina y 13.000 toneladas de aceite; desde Necochea, 49.000 toneladas de poroto y 20.000 toneladas de aceite, y desde otros puertos, 41.846 toneladas de poroto.

La soja logró cortar la racha bajista de las últimas semanas y cerró con importantes mejoras en Chicago, donde los contratos agosto y noviembre sumaron un 10,02 y un 10,18%, al pasar de 478,68 a 526,63 y de 466,55 a 514,04 dólares por tonelada.

Entre los factores alcistas destacamos:

• Como fundamento excluyente, el informe del USDA sobre áreas sembradas, donde el organismo contrarió la expectativa con la que venían trabajando los operadores. En efecto, los precios de las semanas precedentes tenían incluido como un hecho cierto un área cubierta con soja mayor a la prevista en marzo, que los privados promediaron en 36,01 millones de hectáreas en los días previos a la publicación del reporte oficial. Y el miércoles el organismo les dijo que estaban equivocados y que la superficie sembrada resultó de 35,43 millones de hectáreas. Entonces, sin esas hectáreas de más y frente a un clima errante como el actual, que mantiene con déficit de humedad zonas clave del oeste y del norte del Medio Oeste, y del este de las Dakotas, en las Grandes Planicies, ¿cómo habrán de lograrse los 119,88 millones de toneladas de cosecha que planteó el USDA en mayo con un rinde de tendencia récord, de 34,16 quintales por hectárea? Cabe recordar que con esos datos de cosecha y de rindes, e incluso con exportaciones estimadas 5,6 millones de toneladas abajo de las del ciclo 2020/2021, el organismo proyectó las existencias finales 2021/2022 de los Estados Unidos en 4,22 millones, un nivel que parece muy ajustado para sobrellevar imponderables.
• En este contexto, también fue alcista el informe trimestral sobre las existencias estadounidenses al 1º de junio. El USDA relevó un stock de soja de 20,87 millones de toneladas, un volumen inferior al pronosticado por los operadores, de 21,04 millones. Como señalamos el miércoles en nuestro comentario de cierre, ahora, otra vez, cada tonelada parece volver a contar. En rigor, siempre importaron, aunque el mercado y los fondos de inversión hayan pasado un tiempo mirando hacia otro lado.

Para los próximos días los pronósticos continúan dando las mayores chances de lluvias sobre el sur y el este del cinturón sojero/maicero que, de ser correctos, volverían a dejar sin la necesaria cobertura las zonas más secas de Iowa, Minnesota y de las Dakotas. El jueves el USDA redujo del 36 al 33% la superficie destinada a la soja que experimenta algún grado de sequía. Esto gracias a las lluvias que redujeron el déficit sobre el sur de Michigan y a las que aliviaron la situación en el sudeste de Iowa.

La incertidumbre sobre qué pasará con el mercado de los biocombustibles estadounidense tras el fallo de la Corte Suprema en favor de las refinerías de petróleo, al avalar las exenciones otorgadas por la Agencia de Protección Ambiental durante el gobierno de Trump para liberarlas del corte obligatorio, continuará siendo un factor bajista latente hasta tanto se conozcan más precisiones sobre el camino que vaya a seguir la Administración Biden en torno de la política de exenciones y de mandatos de corte.

En su ponderación sobre la condición de los cultivos el lunes el USDA relevó un 60% de la soja en estado bueno/excelente, sin cambios respecto de la semana pasada, pero por debajo del 71% vigente un año atrás –el rinde promedio de la campaña 2020/2021 fue de 33,76 quintales por hectárea– y del 61% previsto en promedio por los privados. En Illinois la proporción de plantas en estado bueno/excelente pasó del 66 al 67%. Emergió el 96% de los cultivos, contra el 91% de la semana pasada, el 94% de 2020 y el 92% promedio. Atravesó la floración el 14% de las plantas, frente al 5% de la semana anterior, al 13% de igual momento del año pasado y al 11% promedio.

Acerca de las exportaciones estadounidenses entre el 18 y el 24 de junio, el jueves el USDA relevó ventas de poroto de soja 2020/2021 por 92.800 toneladas, por debajo de las 141.700 toneladas del reporte anterior. Las ventas 2021/2022 fueron reportadas en 1.670.100 toneladas, por encima de las 47.300 toneladas de la semana precedente y dentro del rango previsto por el mercado, de entre 1 y 2 millones de toneladas. Del total, 1.147.000 toneladas fueron compras chinas y 511.600 toneladas, operaciones confirmadas a destinos desconocidos, que nadie se sorprendería de ver arribar en puertos chinos.

MAÍZ

El balance semanal fue positivo para los precios del maíz argentino, con propuestas de los exportadores que crecieron de 185 a 190 dólares por tonelada (de 17.649 a 18.162 pesos) para el Gran Rosario; de 200 a 205 dólares (de 19.080 a 19.596) para Bahía Blanca, y de 190 a 205 dólares por tonelada para Necochea. La compleja situación que se vive en las terminales de Up River por la bajante del Paraná hace que los exportares necesiten originar más mercadería sobre los puertos marítimos para completar buques.

Para el viernes el FAS teórico del maíz fue calculado por Agricultura en $ 18.865, mientras que para el lunes fue fijado en 18.389 pesos. El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó 224 a 238 dólares por tonelada. En el Golfo de México la transición semanal del FOB del maíz fue de 282,09 a 302,04 dólares por tonelada, según lo publicado por Agricultura.

El saldo semanal alcista también se reflejó en el Matba Rofex, donde los contratos julio y septiembre sumaron un 4,31 y un 6,27%, tras variar de 185,50 a 193,50 y de 188,20 a 200 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 30 de junio al 28 de julio, la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario 2.044.400 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 743.860 toneladas; desde Necochea, 129.874 toneladas, y desde otros puertos, 8210 toneladas.

Respecto de los cultivos, el jueves la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) relevó el avance de la cosecha de maíz para grano comercial sobre el 51,6% de la superficie apta, demorada frente al 81,7% de igual momento de 2020 y al 57,6% promedio de las cinco campañas precedentes. “Luego de culminada la cosecha de soja las labores se concentraron sobre los lotes de maíz. La recolección avanza sobre los planteos sembrados durante el verano en toda el área agrícola nacional. Los rendimientos relevados durante los últimos siete días mantienen la tendencia positiva en las provincias de Córdoba, Buenos Aires y de Santa Fe. Frente a este panorama, sostenemos la actual proyección nacional de producción en 48 millones de toneladas”, dijo la Bolsa.

Al igual que la soja, el maíz dejó atrás dos semanas de fuertes bajas y logró un importante repunte para sus precios en Chicago, donde las posiciones septiembre y diciembre sumaron un 11,65%, luego de pasar de 208,75 a 233,06 y de 204,42 a 228,24 dólares por tonelada. Cuatro de las cinco ruedas fueron positivas para el cereal.

Entre las razones de las subas destacamos:

• El informe sobre áreas sembradas que el USDA publicó el miércoles, porque al estimar una superficie cubierta con maíz de 37,51 millones de hectáreas, que fue mayor en 640.000 hectáreas que la estimada en marzo, de 36,87 millones, defraudó la expectativa promedio de los privados, que era de 37,95 millones de hectáreas. En el mismo trabajo el organismo dejó otro dato alcista al estimar el área que se cosechará para grano comercial en 34,20 millones de hectáreas, sólo 410.000 hectáreas por encima del dato sostenido anteriormente por el USDA. Es decir, con las nuevas cifras, y con el rinde de tendencia récord planteado de manera oficial en mayo, de 112,66 quintales por hectárea, la producción estadounidense pasaría de 380,76 a 385,30 millones de toneladas. El miércoles, tras el límite de alza registrado por el maíz en Chicago luego de la publicación de este informe, nos preguntamos si los operadores ven posible que con las condiciones actuales de los cultivos y de los suelos se logren 112,66 quintales por hectárea. Hoy, como el miércoles, la respuesta es no y deberá mejorar mucho el tiempo, con lluvias regulares sobre el oeste de Iowa, el este de las Dakotas y sobre Minnesota para que esta respuesta negativa sea puesta en entredicho. Planteamos también el miércoles, al fundamentar la corrida alcista, que posiblemente el mercado haya comenzado a considerar que frente a la crisis que atraviesa Brasil con su segunda cosecha de maíz, que le restará a su oferta exportable cerca de 10 millones de toneladas, las ventas externas estadounidenses estimadas por el USDA en 62,23 millones de toneladas, casi 10 millones abajo del ciclo 2020/2021, están subvaluadas. De ser correcta esa consideración, crecerá la presión sobre las existencias finales estadounidenses que el mes pasado fueron proyectadas por el USDA en 34,47 millones de toneladas, un volumen que, al igual que en el caso de la soja, parece muy ajustado para sobrellevar imponderables.
• Y como a partir de todo lo expuesto cada tonelada de maíz volvió a ser importante, también apuntaló la tendencia alcista el informe trimestral sobre existencias al 1º de junio, donde el USDA relevó 104,46 millones de toneladas, levemente abajo de los 104,91 millones calculados por los privados.
• El viernes la consultora StoneX estimó en 87,90 millones de toneladas el volumen de la cosecha total de maíz 2020/2021 en Brasil, debajo de los 89,70 millones previstos anteriormente. Este dato privado quedó muy lejos de los 98,50 millones calculados por el USDA en junio, cuando también proyectó exportaciones por 33 millones de toneladas. El mes pasado, cuando la CONAB estimó la cosecha en 96,39 millones de toneladas y las exportaciones en 29,50 millones, también proyectó el consumo interno de maíz en 72,15 millones de toneladas. Parece bastante claro que el dato de exportaciones brasileñas del USDA está sobrevaluado y que entre Estados Unidos, Ucrania y la Argentina deberán salvar el bache que dejará Brasil entre los compradores.

Pero el viernes aparecieron un par de fundamento bajistas que, en la previa de un fin de semana largo, invitaron a los fondos a tomar ganancias y a generar la única rueda negativa de la semana:

• La Corte de Apelaciones del Distrito de Columbia anuló la regla impuesta durante el gobierno de Trump que permitía la venta de combustible con un corte de etanol más alto durante el verano, conocida como E-15. Este fallo, que le dio la razón a litigantes de la industria petrolera, fue visto por el mercado como otro golpe de la Justicia al mercado de los biocombustibles –en este caso en forma exclusiva contra el etanol–, luego del reciente fallo de la Corte Suprema que revirtió una sentencia de un tribunal inferior de 2020 que dejaba sin efecto las exenciones otorgadas a refinerías de petróleo para eximirlas de los mandatos de corte obligatorios. Esto sucede mientras las existencias de etanol crecen semana tras semana en Estados Unidos y mientras se esperan decisiones oficiales en cuanto a los nuevos mandatos de cortes.
• El agregado agrícola del USDA en China estimó en 20 millones de toneladas la demanda de ese país durante la campaña 2021/2022, 6 millones debajo del volumen proyectado por el organismo en su último informe mensual. Vale reconocer, sin embargo, que el mes pasado este agregado agrícola había calculado la demanda china en 15 millones de toneladas.

En cuanto a los cultivos, el lunes pasado el USDA ponderó en estado bueno/excelente el 64% del maíz, por debajo del 65% de la semana pasada, del 73% de igual momento de 2020 –el rinde promedio en la campaña 2020/2021 fue de 107,96 quintales por hectárea– y del 66% previsto en promedio por los privados. En Iowa, la proporción de maíz en estado bueno/excelente subió del 56 al 60%. Atravesó la etapa de polinización el 4% del maíz, frente al 4% de igual momento de 2020 y al 6% promedio de las cuatro campañas precedentes.

Respecto de las exportaciones semanales de los Estados Unidos, el jueves el USDA relevó ventas 2020/2021 por 15.000 toneladas, por debajo de las 216.300 toneladas del reporte anterior. En cuanto al ciclo comercial 2021/2022, las ventas fueron reportadas en 67.600 toneladas, por debajo de las 310.800 toneladas de la semana anterior y del rango previsto por los operadores, de entre 150.000 y 650.000 toneladas.

TRIGO

Las ofertas por el trigo disponible se mantuvieron estables en el mercado local, dado que en la valoración semanal las propuestas quedaron en 190 dólares por tonelada para el Gran Rosario y para Necochea, y en 200 dólares por tonelada para Bahía Blanca.

Para el viernes el FAS teórico del trigo fue calculado por Agricultura en $ 21.425, mientras que para el lunes fue fijado en 21.431 pesos. El valor FOB del trigo en los puertos argentinos se pasó de 275 a 276 dólares por tonelada. La transición semanal del FOB en el Golfo de México del trigo pan fue de 286,66 a 292,54 dólares por tonelada, según lo publicado por Agricultura.

El balance semanal fue positivo para el trigo de la próxima cosecha, dado que los compradores mejoraron sus propuestas de 195 a 198 dólares por tonelada para el Gran Rosario; de 190 a 200 dólares para Bahía Blanca, y de 190 a 195 dólares por tonelada para Necochea.

Esas mejoras no se reflejaron sobre el Matba Rofex, donde la posición julio se mantuvo sin cambios, en 209 dólares por tonelada, mientras que el contrato diciembre retrocedió un 1,81%, luego de variar de 198,80 a 195,20 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 30 de junio al 28 de julio, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario, 90.000 toneladas de trigo; desde Bahía Blanca, 81.270 toneladas; desde Necochea, 27.500 toneladas, y desde otros puertos, 29.000 toneladas.

Acerca de los cultivos, el jueves la BCBA relevó el progreso de la siembra de trigo sobre el 84,1% de los 6,5 millones de hectáreas previstos, con un avance semanal de 13,2 puntos y con adelanto frente al 79,1% de igual momento de 2020 y al 75,4% promedio de las cinco campañas anteriores. “Sobre el centro del área agrícola nacional se registraron heladas que, si bien no causaron daños considerables, demoran la emergencia y el desarrollo de los lotes implantados. En paralelo, hacia el sur del área agrícola se relevaron lluvias que aceleraron la actividad en sectores que registraban demoras por falta de humedad en el estrato superficial de los suelos”, indicó la entidad.

Lejos de la estridencia de los repuntes de los granos gruesos, el trigo terminó la semana con leves mejoras en el mercado estadounidense. En efecto, en Chicago las posiciones septiembre y diciembre sumaron un 1,87 y un 2,08%, al pasar de 235,44 a 239,84 y de 238,10 a 243,06 dólares por tonelada. En Kansas estos contratos subieron un 1,68 y un 1,82%, tras variar de 223,77 a 227,54 y de 227,35 a 231,49 dólares por tonelada.

Como factores alcistas generales destacamos:

• El informe del USDA sobre existencias al 1º de junio publicado el miércoles, dado que los 22,97 millones de toneladas de trigo relevados quedaron abajo de los 23,43 millones calculados por los privados.
• Las subas del maíz, que contagiaron firmeza al mercado de forrajes. Además, si el área para el grano grueso es menor que le esperada por el mercado y la producción también resulta inferior que la proyectada por los operadores las existencias finales seguirán siendo muy ajustadas y habrá más espacio para ventas de trigo forrajero.

Pero hubo también fundamentos generales que limitaron el movimiento alcista del trigo, entre ellos:

• El inicio de la cosecha de trigo en los países de la Unión Europea y de la zona del Mar Negro, donde las perspectivas productivas son muy positivas. Esto hace que los precios en esos países bajen y se pongan más competitivos para salir al mundo.
• Atado a lo anterior, la firmeza del dólar frente al resto de las monedas relevantes para el comercio agrícola, que le resta competitividad al trigo estadounidense, en un mercado muy heterogéneo en cuanto a oferentes.

Respecto del movimiento particular en las dos principales plazas estadounidenses para el trigo destacamos lo siguiente:

• En Chicago las subas fueron levemente mayores por el estado crítico en el que se encuentra el trigo de primavera sobre el norte de las Grandes Planicies. El jueves el USDA dijo que el 93% de la superficie destinada a esta variedad registra algún grado de sequía. Según el mapa de monitoreo de la sequía, Dakota del Norte, el Estado que concentra el 51,4% de los 4,69 millones de hectáreas sembrados, padece condiciones de sequía moderada sobre el 100% de su territorio y de sequía extrema sobre el 60,8% de sus suelos. No están mucho mejor en cuanto a humedad el resto de los Estados productores (Montana, Minnesota, Dakota del Sur, Washington e Idaho). El lunes el USDA ponderó apenas el 20% del trigo de primavera en estado bueno/excelente, por debajo del 27% de la semana pasada, del 69% vigente en 2020 y del 26% previsto por los operadores. Está espigado el 48% de las plantas, respecto del 27% de la semana pasada, del 33% de 2020 y del 39% promedio.
• En Kansas limitaron las mejoras el avance de la cosecha de las variedades de invierno sobre el sur y el centro de las Grandes Planicies y las perspectiva de tiempo seco para los próximos 8 a 14 días sobre los Estados del centro, que favorecerá un rápido progreso de las labores, que podrían concluir en ese período de tiempo. El lunes el USDA relevó el avance de la cosecha sobre el 33% del área apta, frente al 17% de la semana anterior, al 39% de igual momento de 2020, al 40% promedio y al 31% previsto por los privados. El 48% de los cultivos fue ponderado en estado bueno/excelente, por debajo del 49% de la semana anterior, del 52% de igual momento del año pasado y del 49% previsto en promedio por los privados. En Kansas la cosecha avanzó con celeridad sobre el 41% del área, frente al 13% de la semana anterior. Como dato bajista accesorio, en su informe sobre áreas sembradas, el USDA estimó la superficie cubierta con trigos de invierno en 18,92 millones de hectáreas, por encima de los 18,76 millones de marzo y de los 18,59 millones esperados por el mercado.

Por último, el jueves el USDA relevó las exportaciones semanales estadounidenses 2021/2022 en 226.300 toneladas, por debajo de las 374.100 toneladas del reporte anterior y cerca del mínimo previsto por los operadores, en un rango que fue de 200.000 a 500.000 toneladas.

Granar Research