Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación **Cierre del jueves 9

SOJA

La soja argentina cerró la semana de negocios el jueves con valores en baja en la plaza física, donde los compradores ajustaron sus propuestas de 495.000 a 490.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 350 a 347 dólares) para la zona del Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario varió de 499.800 a 494.800 pesos. La caída fue más notoria en las terminales marítimas, donde las ofertas de la demanda retrocedieron de 495.000 a 480.000 pesos (de 350 a 340 dólares) para Bahía Blanca y para Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 413.370 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 405 a 406 dólares por tonelada; el del aceite, de 1070 a 1104 dólares, y el de la harina, de 295 a 289 dólares por tonelada.

En baja cerró el balance de la semana de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones noviembre y enero retrocedieron un 2,16 y un 1,79%, al pasar de 341,90 a 334,50 y de 336 a 330 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 8 de octubre al 6 de noviembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 540.000 toneladas de grano, 678.600 toneladas de harina y 166.750 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 129.500 toneladas de grano; de Necochea, 75.00 toneladas de grano, y desde otras terminales fluviales, 48.000 toneladas de grano.

En su informe mensual de estimaciones agrícolas la BCR sostuvo el miércoles sin cambios las cifras preliminares previstas para la campaña 2025/2026 de la soja en la Argentina, con una intención de siembra sobre 16,4 millones de hectáreas, cifra que muestra una baja interanual del 7%, y con un volumen para la producción de 47 millones de toneladas si se cuenta con un escenario de clima normal. "En una semana arranca la siembra de soja, esta vez sin limitantes hídricas", comentó la entidad. "En los últimos años señalábamos a estas alturas la necesidad de lluvias para comenzar a sembrar. Hoy, en cambio, el sector está preocupado por cómo va a cumplir con los calendarios de siembra en medio de tormentas muy importantes que tomaron frecuencia semanal, mientras sigue con los preparativos de los lotes. Se destaca un año con mayor inversión, sobre todo en tecnología de semilla", dijo la Bolsa.

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Resultó bajista el balance de la semana para los precios de la soja en Chicago, donde los contratos noviembre y enero retrocedieron un 1,10 y un 1,33%, al pasar de 374,05 a 369,92 y de 381,03 a 375,98 dólares por tonelada. Hasta el inicio de la última rueda de la semana el saldo era ligeramente alcista para la soja, pese a la ausencia de noticias claramente alcistas. El hecho que desencadenó las pérdidas en esa jornada y que resultó excluyentemente bajista para los precios de la oleaginosa fue:

• El sinceramiento de la segunda guerra comercial entre Estados Unidos y China

Desde estos espacios advertimos en varias ocasiones que una tregua no era sinónimo de acuerdo. En efecto, cuando resta un mes para el vencimiento de la segunda tregua seguida por 90 días entre Estados Unidos y China, todo parece haber vuelto a foja cero y la segunda guerra comercial entre estas potencias, propiciada por la Casa Blanca bajo la Administración Trump, está más vigente que nunca, claro que, ahora, con la cosecha de soja a todo ritmo y con la cuenta de las compras chinas clavada en cero. Un panorama muy poco propicio para los farmers. Como lo contamos ayer en el Comentario de Cierre de Chicago, el principio del fin para la era de las treguas arrancó el jueves, luego de que Pekín comunicó la imposición de restricciones para las exportaciones de tierras raras y de equipos necesarios para su procesamiento. Un día después, el gobierno chino confirmó la imposición –desde el martes próximo– de mayores tasas portuarias a los buques vinculados con Estados Unidos que arriben a sus puertos, como medida espejo de la decisión adoptada por el gobierno estadounidense el 17 de abril, que entrará en vigor también el martes, contra barcos con bandera china y/o construidos en China.

Frente a estos dos hechos la respuesta de Trump llegó a través de Truth Social: "¡Están sucediendo cosas muy extrañas en China! Se están volviendo muy hostiles y están enviando cartas a países de todo el mundo para anunciar que quieren imponer controles de exportación a todos los elementos de producción relacionados con tierras raras, y prácticamente a cualquier otra cosa que se les ocurra, incluso si no se fabrica en China. Nadie ha visto algo así, pero, en esencia, congestionaría los mercados y dificultaría la vida a prácticamente todos los países del mundo, especialmente a China", escribió el mandatario, en una muy particular lectura de los hechos. El magnate advirtió que se vera obligado a contrarrestar financieramente la acción del gobierno chino. "Una de las políticas que estamos calculando en este momento es un aumento masivo de los aranceles a los productos chinos que ingresan en Estados Unidos". Además, y en un duro golpe para los agricultores estadounidenses que tenían alguna expectativa –y mucha necesidad– por un acuerdo con el principal comprador mundial de soja, el Republicano escribió: "Tenía previsto reunirme con el presidente Xi en dos semanas, en la APEC, en Corea del Sur, pero ahora parece que no hay motivo para hacerlo".

Luego de todo esto, y ya fuera del horario de actividad de Chicago, Trump volvió a la carga desde la red social que oficia de órgano de comunicación del presidente: "A partir del 1º de noviembre de 2025 (o antes, dependiendo de las medidas o cambios que adopte China), Estados Unidos impondrá un arancel del 100% a China, además de cualquier arancel que esté pagando actualmente". Vale recordar que tras la primera tregua Estados Unidos redujo sus aranceles contra China del 145 al 30%, mientras que China ajustó del 125 al 10% los aranceles contra los bienes estadounidenses. Tras el anuncio de Trump es altamente probable que el gobierno de Xi Jinping obre en el mismo sentido, poniéndole así faja de clausura a las ilusiones de los productores de soja estadounidenses de ver salir su producción rumbo a puertos chinos. "Las guerras comerciales son perjudiciales para todos y estos últimos acontecimientos son profundamente decepcionantes en un momento en que los productores de soja se enfrentan a una crisis financiera cada vez mayor. La ASA espera que se puedan reanudar las conversaciones para restablecer los mercados y las relaciones comerciales", expresó el viernes la Asociación Americana de la Soja.

Por la cuasi certeza de que 2025/2026 será la primera campaña en la era moderna sin ventas estadounidenses de soja a China, las aspiraciones alcistas estarán muy acotadas en Chicago. El ritmo de la cosecha y el relevamiento de rindes ocuparán un lugar clave en la formación de los precios. Al respecto no hay que perder de vista que como consecuencia del cierre del gobierno estadounidense tampoco hay certezas sobre esos temas, dado que el mercado no cuenta con los informes semanales sobre cultivos, ni con el reporte mensual de estimaciones agrícolas que el USDA debió publicar el martes pasado. Como nunca antes, la soja –con ella, productores, exportadores e inversores– navega sobre aguas turbulentas y sin brújula.

• Promesa incumplida sobre el paquete de ayuda para los farmers

El jueves de la semana anterior el todoterreno secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, dijo que el gobierno federal apoyaría a los agricultores estadounidenses ante la negativa de China a comprar soja y que un anuncio al respecto sería comunicado el martes. No sólo pasó el martes, sino que la semana cerró sin anuncios. En su defecto, el jueves la secretaria de Agricultura de Estados Unidos, Brooke Rollins, afirmó que la Administración Trump podrá implementar un "programa significativo" para ayudar a los agricultores una vez que finalice el cierre gubernamental. "Tenemos que lograr la reapertura del gobierno para poder avanzar...y una vez que lo hagamos, podremos implementar un programa significativo para ayudar a nuestros agricultores", dijo Rollins en una reunión de gabinete publicitada por la Casa Blanca en las redes sociales, sin que sus palabras lograran llevar certidumbre a los operadores y a los supuestos destinatarios del eventual paquete de ayudas.

• Clima ideal para el avance de la cosecha en EE.UU.

Como si todo lo antedicho no fuera suficiente, el valor de la soja siguió presionado por condiciones de tiempo seco sobre el cinturón sojero/maicero, que favorecieron el rápido avance de la cosecha de granos gruesos. Según los últimos pronósticos, el tiempo mayormente seco se mantendría durante buena parte de la semana próxima. En ausencia el lunes del informe semanal del USDA sobre cultivos, los operadores consideraron un progreso de las labores sobre el 38/41% del área apta. Al cierre de la semana la especulación del mercado fue con un avance de la recolección sobre cerca del 60% de la superficie. En el plano de las especulaciones y de las valoraciones privadas, cabe tener en cuenta que frente a la no publicación del reporte mensual del USDA con las estimaciones de oferta y demanda, el promedio de las proyecciones hechas por los privados ubicó el volumen de la producción de soja estadounidense en 116,24 millones de tonelada; el rinde en 35,78 quintales por hectárea, y el stock final, en 8,14 millones, contra los 117,05 millones; los 35,98 quintales, y los 8,17 millones que el organismo pronosticó en septiembre.

• Muito obrigado, Trump

En medio de las elevadas compras chinas en Brasil, favorecidas por la segunda guerra comercial entre Estados Unidos y China, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales (ANEC) estimó que entre enero y octubre las exportaciones de soja brasileña totalizarían 102,20 millones de toneladas, superando los volúmenes registrados durante todo el año 2024 –97,30 millones– y durante 2023, cuando el país estableció su récord anual, con 101,30 millones. Esta entidad auguró las exportaciones durante octubre en 7,12 millones de toneladas, por encima de 6,97 millones de septiembre y de los 4,44 millones del décimo mes de 2024. "Entre noviembre y diciembre se espera exportar otros 8 millones de toneladas, confirmando la estimación anual de 110 millones de toneladas", indicó la ANEC. En cuanto a la nueva campaña en Brasil, el lunes la Conab relevó el avance de la siembra de soja sobre el 8,2% de la superficie prevista, contra el 3,5% del reporte precedente; el 5,1% de igual momento de 2024, y el 9,4% promedio de los cinco años anteriores. El viernes el Instituto Mato Grossense de Economía Agropecuaria relevó el progreso de la siembra en Mato Grosso sobre el 21,22% del área prevista, contra el 15,03% de la semana anterior; el 8,81% de igual momento de 2024, y el 17,17% promedio de los cinco años precedentes.

MAÍZ

La corta semanal del maíz terminó con valores estables en el mercado disponible argentino, donde los exportadores sostuvieron sus propuestas por el forrajero en 178 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 252.959 a 251.158 pesos) para el Gran Rosario; en 175 dólares (de 247.713 a 246.825 pesos) para Bahía Blanca, y en 171 dólares por tonelada (de 242.051 a 241,281 pesos) para Necochea.

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 201 a 200 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Sin una tendencia definida concluyó la semana del maíz en el Matba Rofex, donde la posición diciembre quedó sin cambios, en 181,50 dólares por tonelada, mientras que el contrato abril retrocedió un 1,42%, tras variar de 176 a 173,50 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 8 de octubre al 6 de noviembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 465.700 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 98.000 toneladas; desde Necochea, 33.000 toneladas, y desde otras terminales fluviales, 31.000 toneladas.

El miércoles la BCR sostuvo en su informe mensual de estimaciones agrícolas las cifras preliminares ofrecidas el mes anterior para la campaña argentina de maíz 2025/2026. "Por ahora el maíz sigue rumbo a los 9,7 millones de hectáreas que se sembrarían –8 millones con destino comercial– y de cara a una producción que rondaría los 61 millones de toneladas, una cifra inédita para la Argentina", indicó la Bolsa. Agregó que el maíz temprano se va a implantando en fecha, pese a las lluvias. "Con tormentas semanales y cierto respiro, sobre todo para el centro del país, en septiembre, se avanzó sobre el 28% del total intencionado con maíz. Siembra atípica respecto de anteriores años, cuando la falta de agua limitaba el avance. Esta vez es la dinámica de las lluvias la que impone las limitantes para poder avanzar, sobre todo en el territorio bonaerense. Con muchas dificultades, se está cumpliendo con los planes de siembra. Las fechas tempranas recobraron protagonismo, incluso en el Norte del país", destaca la Bolsa.

Por su parte, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) informó el jueves en su reporte semanal que la siembra de maíz en la Argentina avanzó sobre el 25,6% del área estimada, con progreso semanal de 5,8 puntos. "Este valor representa un adelanto interanual de 7,9 puntos porcentuales y constituye el segundo mayor ritmo de avance registrado en las últimas diez campañas. El mayor dinamismo se concentra en el Centro del área agrícola, destacándose la provincia de Entre Ríos y el Centro-Norte de Santa Fe, donde ya se completó la siembra temprana según los planes previstos. Asimismo, sectores del Norte de Buenos Aires y del Sur de Santa Fe, que presentaban demoras debido a excesos hídricos, lograron avanzar significativamente, acercándose a valores normales de progreso para esta época del año. Por el contrario, la situación en el Centro y en el Oeste de Buenos Aires continúa siendo delicada. Los colaboradores de la zona advierten que, de no concretarse la siembra temprana antes de mediados de octubre, la superficie remanente será redireccionada hacia fechas de siembra tardía", indicó la entidad.

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El maíz completó la cuarta semana bajista consecutiva en Chicago, donde las posiciones diciembre y marzo descendieron un 1,43 y un 1,55%, tras variar de 164,95 a 162,59 y de 171,55 a 168,89 dólares por tonelada. De los fundamentos negativos que prolongaron la tendencia bajista del forrajero destacamos:

• La cosecha avanza sin contratiempos en EE.UU.

Las condiciones de tiempo seco sobre el Medio Oeste favorecieron durante la semana el progreso de la cosecha de maíz que, según la especulación de los operadores, ya se estaría aproximando al 45% del área apta. Esto, como señalamos en el espacio de la soja, sin la chance de los operadores a acceder a datos oficiales por la paralización de las funciones del gobierno federal en Estados Unidos. Por esa misma razón el martes no se publicó el informe mensual de estimaciones agrícolas del USDA, por lo que el mercado se movió entorno de las cifras privadas. Al respecto, del promedio de esas cifras surgió una cosecha récord para EE.UU. de 422,80 millones de toneladas; un rinde medio de 116,12 quintales por hectárea, y un stock final de 56,67 millones, contra los 427,11 millones; los 117,18 quintales, y los 53,58 millones publicados por el organismo en septiembre.

• La devaluación del real contra el dólar

En un movimiento que se vio acentuado el viernes, durante la semana el real se devaluó poco más del 3% contra el dólar. Este hecho implica una mejora en la competitividad de las exportaciones de Brasil y estimula a los productores a vender más para obtener más reales por sus granos. Por estacionalidad esto tendría más impacto sobre el mercado del maíz, dado que la safrinha concluyó hace pocas semanas, aunque también podría derivar en la liquidación de remanentes de la última cosecha de soja, sobre todo en el contexto descripto en el espacio de la oleaginosa. El martes la ANEC estimó en 6,06 millones de toneladas las exportaciones de maíz brasileño durante octubre, frente a los 6,98 millones de septiembre y a los 5,67 millones de octubre de 2024. No obstante, de sostenerse o acentuarse la debilidad del real contra el dólar esta cifra podría tener que revisarse al alza.

• Prevén una mayor oferta en Ucrania

La consultora SovEcon elevó el martes de 30,90 a 31,80 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la cosecha de maíz en Ucrania y de 26,30 a 27 millones la previsión sobre las exportaciones del forrajero en el ciclo 2025/2026. En su informe de septiembre el USDA proyectó estas variables en 32 y en 25,50 millones de toneladas, respectivamente. Cabe advertir, sin embargo, que las exportaciones ucranianas de maíz vienen evolucionando de manera muy demorada respecto del año anterior, sobre todo por el derrumbe de las compras de la Unión Europea. El viernes el Ministerio de Política Agraria de Ucrania informó que entre el 1º de julio y el 10 de octubre se negociaron 974.000 toneladas de maíz 2025/2026, un 68,78% menos que las 3.120.000 toneladas comercializadas en igual segmento del año anterior.

TRIGO

Con la nueva cosecha comenzando a influir sobre el mercado de up river, la semana del trigo argentino disponible cerró con mayoría de bajas. Las propuestas de los exportadores retrocedieron de 200 a 190 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 283.100 a 268.090 pesos) para el Gran Rosario y de 205 a 200 dólares (de 290.178 a 282.200 pesos) para Bahía Blanca. En cambio, para Necochea las elevaron de 197 a 198 dólares por tonelada (de 278.854 a 279.378 pesos) para Necochea.

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura se mantuvo en 222 dólares por tonelada.

Casi sin variantes se negoció el trigo de la nueva cosecha para las entregas entre noviembre y diciembre, dado que los interesados sostuvieron sus propuestas en 185 dólares por tonelada para la zona del Gran Rosario y en 190 dólares para Bahía Blanca, mientras que para Necochea las elevaron de 187 a 188 dólares por tonelada.

Fue positivo el balance de la semana para el trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones noviembre y diciembre sumaron un 1,08 y un 1,13%, al pasar de 184,50 a 186,50 y de 185,50 a 187,60 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 8 de octubre al 6 de noviembre la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 126.000 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 62.000 toneladas, y desde Necochea, 48.400 toneladas.

El miércoles la BCR estimó en 23 millones de toneladas la cosecha argentina de trigo 2025/2026, con lo que igualaría el récord vigente, sólo alcanzado anteriormente en el ciclo 2020/2021, y superaría en un 14,43% el volumen recolectado en la campaña 2024/2025. La Bolsa de Cereales de Buenos Aires y el USDA prevén 22 y 19,50 millones de toneladas, respectivamente. En su informe mensual la entidad contó que técnicos, algunos con 30 años de experiencia, destacaron en las encuestas hechas a lo largo y ancho del país que "nunca vieron a los trigos así", en referencia de su buen desarrollo. "Esto es algo que no sucedió en los últimos 16 años del seguimiento que realiza GEA/BCR", señaló la entidad. Agregó que, con buenas reservas en los suelos por las lluvias del otoño, se sembraron 6,9 millones de hectáreas. "Luego siguieron lluvias inéditas en julio y en agosto, con récords especialmente en ese último mes. En Córdoba, un técnico destacó que a un lote de trigo que venía de maní y que se lo hizo como cobertura, ‘de tan bueno que está se lo deja para cosecha. Todos están muy buenos’. En Entre Ríos los técnicos remarcan que la condición de los trigos muy buenos es el doble que el año pasado, cuando el trigo logró 36 quintales por hectárea de promedio. En el Norte y en el Centro de Santa Fe, sin limitantes de agua, el trigo apunta a rindes superadores. En tanto que en la región núcleo el rinde de base es de 40 quintales por hectárea y tiene altísimas chances de contribuir con un volumen que estaría cerca de representar la tercera parte del total nacional", detalló la BCR en un reporte muy auspicioso. Sobre Buenos Aires la entidad señaló que también se espera un año superador, con un rinde promedio estimado en 39,7 quintales por hectárea, pero advierte que la provincia es la más golpeada por los excesos hídricos. Tanto es así que ya da por perdidas 210.000 hectáreas en territorio bonaerense. En el nivel país, de los 6,9 millones de hectáreas sembrados la Bolsa calcula una superficie perdida de 403.000 hectáreas y un rinde promedio de 34,4 quintales por hectárea, dato este último que superaría los 30,4 quintales del ciclo anterior.

Por su parte, el jueves la BCBA indicó en su informe semanal sobre cultivos que, si bien el 96,4% del trigo argentino presenta una condición de cultivo normal/excelente y mantiene altas expectativas de rindes, las elevadas condiciones de humedad producen un incremento intersemanal de 6 puntos en el área bajo excesos hídricos, luego de las lluvias de la última semana. "En consecuencia, se está relevando un aumento considerable de los focos de plagas como chinches y orugas sobre el Centro del área agrícola, además de enfermedades fúngicas sobre el Sur de la misma. No obstante, el 90,7% del cereal ya supera el estadio de encañazón y con el aumento de las temperaturas se acelera la transición hacia etapas de floración y llenado. De no mediar ningún evento adverso se mantienen condiciones favorables para lograr un óptimo desarrollo de granos", destacó la entidad.

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El trigo estadounidense completó el viernes la cuarta semana bajista seguida y acentuó la debilidad estructural del mercado, con varias posiciones operando en sus niveles mínimos. Los contratos diciembre y marzo en Chicago cayeron un 3,25 y un 3,24%, al pasar de 189,30 a 183,15 y de 195,64 a 189,30 dólares por tonelada. En Kansas las bajas fueron del 2,82 y del 2,70%, luego de variar de 182,60 a 177,45 y de 190,50 a 185,35 dólares por tonelada. En un contexto de abundancia de trigo, el nuevo quebranto de los precios tuvo entre sus razones:

• Más oferta en el Mar Negro

En la actualización de sus estimaciones, durante la semana la consultora SovEcon elevó de 21,40 a 22,90 millones de toneladas el cálculo sobre la producción de trigo 2025/2026 en Ucrania y de 15,90 a 16,80 millones el volumen de sus exportaciones. En su informe se septiembre el USDA proyectó estas variables ucranianas en 23 y en 15 millones de toneladas, respectivamente. Además, la firma incrementó de 87,20 a 87,80 millones de toneladas la previsión sobre la producción de trigo en Rusia, gracias al buen aporte de Siberia. "Los rendimientos récord de Siberia están ayudando a compensar las pérdidas anteriores en el Sur. Sin embargo, el impacto en las exportaciones a corto plazo será limitado, ya que la región está lejos de los puertos", explicó el director general de la firma, Andrey Sizov. En septiembre el USDA proyectó la cosecha y las exportaciones rusas de trigo en 85 y en 45 millones de toneladas, respectivamente.

• Buenas perspectivas para la cosecha en Argentina

Como reflejamos en el espacio del mercado argentino, las perspectivas son muy favorables para la nueva campaña del trigo. En ese aspecto se destacó la previsión de 23 millones de toneladas hecha para la cosecha 2025/2026 por la BCR. En función de la misma sería relativamente lógico pensar en exportaciones en torno de los 15 millones de toneladas, por encima de los 13 millones calculados el mes pasado por el USDA. Esto, sumado al hecho de que en pocos días comienza la cosecha en Australia, donde se espera recolectar unos 35 millones de toneladas del grano fino, acentuó la presión sobre los precios en mercado internacional.

• Revisión para la producción europea

El grupo Expana –asumió la representación de Stratégie Grains– elevó el jueves de 136,10 a 136,40 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la producción 2025/2026 de trigo blando en la Unión Europea, que así logrará una cosecha 22,80 millones de toneladas superior a la del ciclo anterior.

Granar Research

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