Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

Tras una semana en la que el peso perdió valor contra el dólar, la transición de las ofertas de los compradores por la soja argentina fue de 480.000 a 483.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 331,10 a 325,70 dólares) para la zona del Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario subió de 470.000 a 480.000 pesos; de 485.000 a 482.000 (de 336,60 a 325 dólares) para Bahía Blanca, y de 475.000 a 480.000 pesos (de 329,60 a 323,70 dólares) para Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 440.136 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 406 a 413 dólares por tonelada; el del aceite, de 1116 a 1093 dólares, y el de la harina, de 300 a 319 dólares por tonelada.

Sin cambios concluyó la semana para los precios de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones noviembre y enero se mantuvieron fijas en 329 y en 328 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 22 de octubre al 15 de noviembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 532.000 toneladas de grano, 1.412.100 toneladas de harina y 202.000 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 348.870 toneladas de grano; de Necochea, 40.000 toneladas de grano, y desde otras terminales fluviales, 25.600 toneladas de grano y 8000 toneladas de harina.

En su reporte mensual, la Secretaría de Agricultura de la Nación ponderó el miércoles la molienda de soja argentina durante septiembre en 4.133.135 toneladas, un 5,78% por encima de las 3.907.243 toneladas de agosto y un 0,45% arriba de las 4.114.660 toneladas de igual mes de 2024. En cuanto a las existencias de soja en poder de la industria al 1º de octubre, el organismo las relevó en 3.108.859 toneladas, un 3,73% por debajo de las 3.229.196 toneladas en stock del mes pasado, pero un 5,41% por encima de las 2.949.269 toneladas de igual momento del año anterior.

* * *

La soja completó la segunda semana positiva consecutiva en Chicago, donde los contratos noviembre y enero sumaron un 2,18 y un 2,27%, al pasar de 374,60 a 382,78 y de 380,94 a 389,58 dólares por tonelada. De los factores que influyeron en la tónica positiva de los precios de la oleaginosa destacamos:

• Expectativa sobre un fin a la veda china, versión alcista

Aún sin resultados concretos, el mercado necesita creer en un inminente fin para la veda que China le viene aplicando a la soja estadounidense como represalia por la guerra comercial desatada por la Casa Blanca. En esa línea positivista se movieron los operadores y los fondos de inversión, que posibilitaron tres de cinco ruedas alcistas. Ahora se esperan novedades sobre las negociaciones que mantienen durante este fin de semana delegaciones de ambos países en Malasia, lideradas por el secretario de Tesoro estadounidense, Scott Bessent, y por el viceprimer Ministro chino, He Lifeng. Pero, fundamentalmente, la mayor atención está puesta sobre el encuentro que sostendrían el próximo fin de semana en Corea del Sur los presidentes Donald Trump y Xi Jinping. Los operadores entienden que ese será un punto de inflexión en esta disputa comercial, en medio del creciente malestar de los farmers con varias decisiones que la Administración Trump viene tomando en las últimas semanas, entre ellas, el paquete de ayuda dispuesto para el gobierno de la Argentina, país que logró usufructuar recientemente el conflicto comercial con mayores ventas de soja a China.

• Sigue ágil el despacho de soja de EE.UU.

El lunes fue positivo para el mercado estadounidense el informe semanal sobre la inspección de embarques –uno de los pocos reportes oficiales que ve la luz pese al cierre del gobierno–, en esta ocasión para el segmento del 10 al 16 de octubre, dado que en él el USDA relevó despachos de soja por 1.474.354 toneladas, por encima de las 1.017.172 toneladas del trabajo anterior y del rango previsto por los privados, que fue de 500.000 a 1.355.000 toneladas.

• Incierto volumen de la cosecha y calma de los vendedores

Como ya lo señalamos la semana anterior, del lado de los factores de sostén para los precios de la soja se ubican las dudas en torno del número final de la cosecha estadounidense, que los operadores dan por hecha sobre un 85/87% del área apta, debido a que los rindes estarían siendo inferiores a los 35,98 quintales previstos por el USDA el septiembre, cuando calculó el volumen de la producción en 117,05 millones de toneladas. Los menos optimistas ven la producción apenas en torno de los 115 millones de toneladas. La próxima ocasión para tener información oficial al respecto es el 10 de noviembre fecha para la que está estipulada la publicación del informe mensual de estimaciones del USDA. Claro que para que eso suceda la Administración Trump debería lograr levantar el cierre del gobierno que ya dejó al mercado sin el reporte de octubre. Por otro lado, los farmers siguen vendiendo el grano nuevo a cuentagotas, en la espera de mejores valores y, sobre todo, de un eventual acuerdo con China que revalorice su cosecha.

Entre los factores que limitaron la suba de los precios de la soja destacamos

• Expectativa sobre un fin a la veda china, versión bajista

Fiel al estilo zigzagueante de la diplomacia de la Casa Blanca, a pocos días del referido cónclave presidencial, ayer viernes el Representante Comercial de Estados Unidos, Jamieson Greer, anunció que se pone en marcha una investigación sobre el cumplimiento por parte del gobierno chino del "Acuerdo de Fase Uno" firmado entre ambos países en enero de 2020. "El inicio de esta investigación subraya la determinación de la Administración Trump de exigir a China el cumplimiento de sus compromisos en el Acuerdo de Fase Uno, proteger a los agricultores, ganaderos, trabajadores e innovadores estadounidenses, y de establecer una relación comercial más recíproca con China en beneficio del pueblo estadounidense", expresó Greer en un comunicado. Esto derivó en una toma de ganancias de los especuladores en la última rueda de negocios de la semana. Entonces, habrá que ver si este anuncio busca algo más que presionar al gobierno chino de cara al cónclave entre los presidentes y esperar que no enrarezca el clima de ese encuentro. Por lo pronto, del lado chino ya llegó el rechazo a esta "investigación" que, dicen, se basa en falsas acusaciones de incumplimiento de compromisos. "Como país importante que asume con seriedad sus responsabilidades, China ha cumplido escrupulosamente con sus obligaciones en el Acuerdo Económico y Comercial de Fase Uno, protegiendo la propiedad intelectual, incrementando las importaciones y brindando un mayor acceso al mercado. Esto ha creado un entorno empresarial favorable para que los inversores de todos los países, incluidas las empresas estadounidenses, se beneficien del desarrollo económico de China", declaró Liu Pengyu, portavoz de la Embajada de China en Estados Unidos, en un comunicado enviado –y publicado hoy– al medio chino Global Times. Consultado por ese medio, He Weiwen, investigador principal del Centro para China y la Globalización, declaró que la investigación estadounidense carece de fundamento jurídico internacional y viola tanto las normas de la OMC como el compromiso de Estados Unidos con sus obligaciones en dicho organismo. Entre la versión alcista y la bajista de las expectativas sobre el fin de la veda china a la soja estadounidense...elije tu propia aventura...

• Con buenas perspectivas, avanza la siembra en Brasil

En su informe semanal sobre cultivos la Conab relevó el lunes un avance de la siembra de soja 2025/2026 sobre el 21,7% del área prevista, contra el 11,1% de la semana anterior; el 17,6% de igual momento de 2024, y el 27,7% promedio de los cinco años anteriores. El viernes, el Instituto Mato Grossense de Economía Agropecuaria relevó el progreso de la siembra en Mato Grosso sobre el 60,05% del área, frente al 43,57% de la semana pasada; al 55,73% de igual momento de 2024, y al 57,27% promedio de los cinco años anteriores. En cuanto a previsiones de cosecha, el miércoles la Asociación Brasileña de Industrias de Aceites Vegetales (Abiove) estimó la producción 2025/2026 de soja en 178,50 millones de toneladas y las exportaciones de grano sin procesar, en 111 millones. Ambas marcas récord. La semana pasada la Conab proyectó estas variables en 177,64 y en 112,12 millones de toneladas, en tanto que en septiembre el USDA las calculó en 175 y en 112 millones de toneladas, respectivamente. En su reporte, Abiove también estimó récord el procesamiento de soja, con 60,50 millones de toneladas, frente a los 58,50 millones de la temporada anterior. Las marcas récord se extendieron a los subproductos, dado que la entidad auguró un incremento de la producción de harina de soja, de 45,10 a 46,60 millones de toneladas, con exportaciones que crecerían de 23,60 a 24,60 millones, y una mejora de la producción de aceite de 11,70 a 12,10 millones. Y para completar el panorama brasileño, en su revisión semanal de estimaciones, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales (ANEC) elevó ligeramente, de 7,31 a 7,34 millones de toneladas, su previsión sobre las exportaciones brasileña de soja durante octubre, un volumen que supera los 6,97 millones despachados en septiembre y –por mucho– los 4,44 millones de igual mes de 2024.

MAÍZ

Se mantuvieron firmes los precios del maíz argentino en el mercado disponible, donde la transición semanal de las propuestas de los exportadores marcó estabilidad para la zona del Gran Rosario, con 180 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 259.380 a 266.940 pesos) y alzas de 178 a 180 dólares (de 256.498 a 266.940 pesos) para Bahía Blanca y de 170 a 172 dólares por tonelada (de 244.970 a 255.076 pesos) para Necochea.

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos se mantuvo en 203 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Con ligeros altibajos cerró el balance de la semana para el maíz en el Matba Rofex, donde mientras el ajuste de la posición diciembre sumó un 0,55% al pasar de 181,50 a 182,50 dólares por tonelada, el contrato abril resignó un 0,17% de su valor tras variar de 176,50 a 176,20 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 22 de octubre al 15 de noviembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 710.150 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 348.700 toneladas; desde Necochea, 87.300 toneladas, y desde otras terminales fluviales, 9500 toneladas.

La Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) informó el jueves que la siembra de maíz en la Argentina avanzó sobre el 33,8% de los 7,8 millones de hectáreas estimados para la presente campaña, tras registrar un avance semanal de 4,1 puntos porcentuales. Las labores finalizaron en la región Núcleo Norte y en el Centro-Norte de Córdoba. "En ambas zonas comienza a observarse una creciente necesidad de precipitaciones para sostener el buen estado de los cultivos en sus primeros estadios fenológicos, dado que se estima que aproximadamente el 25% del área presenta una condición hídrica entre regular y seca. Por otro lado, en las regiones afectadas por excesos hídricos (principalmente el Centro y el Oeste de Buenos Aires) se estima que cerca del 20% del área sembrada con maíz se encuentra con niveles de humedad superiores a los óptimos", dijo la entidad.

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Con subas mínimas cerró la semana del maíz en Chicago, donde las posiciones diciembre y marzo sumaron un 0,18 y un 0,12%, tras variar de 166,33 a 166,63 y de 171,84 a 172,04 dólares por tonelada. De lo poco realmente alcista que hubo a lo largo del segmento comercial, sin contar la acción compradores que sostuvieron los inversores en tres de las cinco ruedas, destacamos:

• Buenas cifras desde la industria del etanol en EE.UU.

El miércoles fue positivo el reporte semanal de la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos en cuanto al etanol, dado que en él elevó de 1.074.000 a 1.112.000 barriles la producción diaria de etanol, un dato que se ubicó por encima de los 1.081.000 barriles de igual momento de 2024, en tanto que ajustó las existencias del biocombustible de 22.628.000 a 21.919.000 barriles, situándolas por debajo de los 22.223.000 barriles en stock de un año atrás. Cabe tener en cuenta que la industria del etanol es una parte relevante de la demanda interna del maíz estadounidense, dado que cada año se lleva entre el 34 y el 36% de la cosecha.

• Incierto volumen de la cosecha y calma de los vendedores

Como en el caso de la soja, buena parte de los operadores considera que el resultado final de la producción de maíz 2025/2026 en Estados Unidos quedará debajo de los augurios hechos por el USDA en septiembre, cuando calculó rindes y cosecha en 117,18 quintales por hectárea y en 427,11 millones de toneladas. Hay cierto consenso en cuanto a que la cosecha récord, cuyo progreso se estima sobre el 70/73% del área apta, rondaría los 420/422 millones de toneladas. Y dado que los farmers consideran que los actuales precios no reflejan ese menor volumen, ni el buen andar que mostraban las exportaciones hasta que el USDA dejó de publicar sus informes semanales, las ventas se continúan dando en cuentagotas.

• Sigue demorada la cosecha en Ucrania

En Ucrania, el cuarto proveedor mundial de maíz, el cese de las lluvias prolongadas aceleró la cosecha de girasol y de soja, pero, debido a la alta humedad –y al interés de los productores por levantar primero el girasol–, la recolección del maíz sigue lenta. Según la consultora UkrAgroConsult al 16 de octubre en Ucrania se recolectaron 4,91 millones de toneladas de maíz, tras un avance de la cosecha sobre el 21% del área apta (895.000 hectáreas), contra los 13,20 millones de toneladas levantados en 2024, por un progreso sobre el 59% de la superficie. "En esta campaña, debido a la alta humedad, parte del maíz aún no maduró y se evidencia un deterioro en la calidad debido a granos dañados y rotos", indicó la firma.

Entre los factores que limitaron la chance de ver alzas mayores para el forrajero destacamos:

• Petroleros en contra del E-15

El martes el hecho bajista para el maíz por su repercusión sobre el mercado del etanol lo aportó el súbito cambio de parecer del Instituto Americano del Petróleo (API, en sus siglas en inglés), que formalizó su oposición a la legislación para extender las ventas de E15 durante todo el año, lo que volvió a poner de manifiesto la disputa entre el lobby petrolero y el agrícola en Estados Unidos, luego de un breve período de cooperación entre ambos sectores. La agencia Reuters recordó que a principios de este año esta misma entidad petrolera se había puesto de acuerdo con legisladores de Estados agrícolas y con productores de etanol para apoyar mayores mandatos de corte con biocombustibles y un impulso al E15 a cambio de facilitar el acceso a exenciones para que pequeñas refinerías de petróleo en problemas financieros pudieran quedar al margen de los mandatos de corte obligatorios con combustibles renovables. Ahora la API sostiene que una legislación sobre E15 para todo el año debería incluir otras medidas que aborden los nuevos cambios en el mercado de combustibles. "Las refinerías se enfrentan ahora a estructuras de cumplimiento federales cambiantes; una diversidad de mandatos estatales, y un mercado de biocombustibles incierto", escribió Mike Sommers, directivo de la API, en una carta a los líderes legislativos a la que tuvo acceso Reuters. En la misiva agregó que "cualquier consideración legislativa sobre el E15 durante todo el año debería reflejar la realidad actual –del mercado de combustibles– y no la de años anteriores".

• Tensión comercial entre EE.UU. y Canadá

El viernes se renovó tensión entre la Casa Blanca y Canadá, después de que el gobierno canadiense difundió un anuncio televisivo referido a los aranceles estadounidenses que enfureció a Trump, que calificó la acción como un "comportamiento atroz" que buscó "influir indebidamente" en los tribunales de Estados Unidos. El magnate acusó el gobierno del primer ministro, Mark Carney, de actuar de manera "fraudulenta" y avisó que ponía fin a todas las negociaciones comerciales con Canadá. Vale recordar que, entre otras muchas materias comerciales entre ambos países, Canadá es el principal destino externo del etanol estadounidense. Igualmente, como ya lo hemos visto en lo que va de la segunda gestión de Trump al mando del gobierno estadounidense, ninguna sentencia es firme y lo que se declama hoy se revierte mañana.

TRIGO

Aunque sin una tendencia definida, el mercado argentino de trigo evidenció la influencia del arranque de una cosecha 2025/2026 que se prevé abundante. La transición de las ofertas por el grano disponible fue de 185 a 181 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 266.585 a 268.243 pesos) para el Gran Rosario, puerta de entrada del grano nuevo que llega desde el Norte del país; se mantuvieron en 195 dólares (de 280.995 a 289.185 pesos) para Bahía Blanca, y crecieron de 190 a 195 dólares por tonelada (de 273.790 a 289.185 pesos) para Necochea.

Por el trigo nuevo, para las entregas entre diciembre y enero, las ofertas de los compradores pasaron de 185 a 182 dólares por tonelada para el Gran Rosario; de 190 a 187 dólares para Bahía Blanca, y de 185 a 187 dólares por tonelada para Necochea

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura pasó de 215 a 216 dólares por tonelada.

Levemente bajista fue el saldo de la semana del trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos noviembre y diciembre perdieron un 0,82%, tras variar de 182 a 180,50 y de 184 a 182,50 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 22 de octubre al 15 de noviembre la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 170.000 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 210.000 toneladas, y desde Necochea, 91.000 toneladas.

El jueves, en su reporte semanal sobre cultivos, la BCBA dijo que, pese a las lluvias registradas sobre el Norte del país a finales de la semana pasada, las altas temperaturas que imperan sobre esa región dieron lugar a un acelerado progreso en la cosecha de trigo, que a la fecha alcanzó el 5,3% del área apta. "Los resultados obtenidos en estas zonas ‘primicia’ resultan más que alentadores. Mientras que en el NOA los rindes se ubican entre los 8 y los 15 quintales por hectárea, superando el promedio de 8,2 quintales de los últimos 5 años, en el NEA los resultados preliminares se ubican en 27,3 quintales por hectárea en promedio, superando en casi 6 quintales al anterior máximo histórico, de 21,4 quintales en el ciclo 2019/2020, y casi duplicando el promedio de rinde de los últimos 10 años. Los resultados dan cuenta de las muy buenas condiciones que acompañaron el desarrollo del cereal, particularmente en el margen Este" señaló la Bolsa. Agregó que, en cuanto a la superficie en pie, la fenología continúa manifestando importantes adelantos respecto del promedio de los últimos 5 años, manteniendo una condición de cultivo buena/excelente en el 88% del área. "No obstante, aunque las expectativas de rendimiento se posicionan en valores superadores de las estimaciones iniciales, una alerta de heladas para la semana entrante podría impactar negativamente en el desarrollo y el llenado de las espigas en zonas clave. Bajo este escenario mantenemos nuestra proyección de producción en 22 millones de toneladas", indicó la entidad.

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Positiva resultó la semana para los precios del trigo estadounidense. En Chicago las posiciones diciembre y marzo sumaron un 1,73 y un 1,49%, al pasar de 185,08 a 188,29 y de 191,14 a 193,99 dólares por tonelada. En Kansas estos contratos subieron un 2,03 y un 1,42%, tras varar de 180,58 a 184,25 y de 187,74 a 190,41 dólares por tonelada. Como lo explicitamos la semana anterior, el sustento principal de la tónica alcista volvió a ser la acción compradora de los grandes fondos de inversión, ante precios –siguen cerca del nivel mínimo en cinco años– que mantienen al grano de Estados Unidos entre los más competitivos. Hubo poco más allá de esto que pudiera ser señalado como un factor alcista, por caso:

• Buen volumen para los despachos de EE.UU.

Fue levemente positivo para el mercado estadounidense de trigo el informe semanal sobre la inspección de embarques, donde el USDA relevó el lunes despachos por 480.614 toneladas, por encima de las 447.531 toneladas del reporte anterior y dentro del rango estimado por los operadores, de entre 350.000 y 550.000 toneladas.

• Falta humedad en zonas productoras de invierno

Tras la actualización del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos, el jueves el USDA elevó del 44 al 45% la superficie destinada a los trigos de invierno que experimentan algún grado de sequía, marca que quedó levemente por debajo del 48% de igual momento de 2024. Los Estados productores que más restricciones hídricas evidencian son Washington, Idaho y Montana.

En cambio, del lado de los argumentos que sostienen bajo presión al mercado internacional del trigo destacamos:

• Prevén el alza la cosecha de Australia

Mientras la cosecha da sus primeros pasos, un relevamiento de la agencia Reuters entre cinco estimadores privados de Australia publicado el lunes dio como resultado un volumen promedio para la producción 2025/2026 de trigo en ese país de 35,70 millones de toneladas gracias a la previsión de rindes superiores a los esperados inicialmente en las regiones agrícolas del Oeste, que más que compensarían las pérdidas causadas por la sequía en algunas zonas del Sur. En la campaña anterior el país recolectó 34,10 millones de toneladas de trigo. Cabe recordar que en septiembre Abares estimó el volumen de la cosecha de trigo australiano en 33,77 millones de toneladas y las exportaciones, en 24,50 millones. Ese mismo mes el USDA proyectó producción y ventas de Australia en 34,50 y en 25 millones de toneladas, respectivamente.

• Mayor producción en Rusia

En el contexto de esta elevada oferta mundial, la consultora IKAR elevó el martes de 87,50 a 88 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la producción de trigo en Rusia, un volumen que se mantuvo por debajo de los 90 millones calculados por el Kremlin, pero por encima de los 85 millones estimados por el USDA en septiembre. Por su parte, la firma SovEcon incrementó de 5 a 5,10 millones de toneladas su expectativa sobre las exportaciones rusas de trigo durante octubre, un nivel que se mantiene debajo de los 5,60 millones de igual mes de 2024, pero arriba del promedio de los últimos cinco años, de 4,50 millones.

• Oferta récord 2025/2026

Sobre la abundancia de trigo también dio cuenta el jueves el Consejo Internacional de Cereales, que en su informe mensual de estimaciones agrícolas elevó de 819 a 827 millones de toneladas su pronóstico de producción mundial de trigo 2025/2026, un récord histórico que supera los 800 millones de la campaña 2024/2025. Entre los países que vieron incrementadas sus cifras de producción en el reporte mensual del Consejo estuvieron Rusia, con un paso de la proyección de 85 a 86,50 millones de toneladas; Estados Unidos, de 52,40 a 54 millones, y Argentina, de 20,20 a 22,20 millones. Del lado de la demanda, el organismo con sede en Londres elevó el consumo mundial en solo un millón de toneladas, de 819 a 820 millones, lo que derivó en un aumento del stock final de 270 a 275 millones, un máximo en tres años.

Granar Research

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