Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

Por la presión del inicio de la cosecha, la soja argentina concluyó la semana con resultado negativo en la plaza física, donde las propuestas de los compradores retrocedieron de 440.000 a 430.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 323,29 a 317,23 dólares) para el Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario bajó de 432.000 a 430.000 pesos. Continuó sin haber ofertas abiertas por soja para descargas en Bahía Blanca y en Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 463.743 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 426 a 423 dólares por tonelada; el del aceite, de 1215 a 1155 dólares, y el de la harina, de 376 a 371 dólares por tonelada.

En cuanto a las propuestas por la soja con entrega en mayo, pasaron de 323 a 320 dólares por tonelada para el Gran Rosario y de 317 a 313 dólares para Bahía Blanca, en tanto que para Necochea se mantuvieron en 315 dólares por tonelada.

Fue negativo el saldo de la semana de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos mayo y julio retrocedieron un 1,57 y un 1,41%, luego de pasar de 324,60 a 319,50 y de 333,20 a 328,50 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 14 de abril al 6 de mayo la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 166.000 toneladas de grano, 1.055.020 toneladas de harina y 278.720 toneladas de aceite; de Necochea, 28.000 toneladas de grano, y desde otras terminales fluviales, 22.000 toneladas de harina.

El jueves la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) relevó un avance semanal de la cosecha argentina de soja de 4 puntos y un progreso de las labores sobre el 6,2% del área apta en el nivel nacional. Advirtió que las lluvias registradas durante las últimas 48 horas dificultan el acceso a los lotes y demoran las labores, que ya evidencian un atraso de casi 2 puntos respecto del promedio de las últimas cinco campañas. "En cuanto a la soja de primera, el rinde promedio nacional se ubica en 37,5 quintales por hectárea, destacándose el Norte de La Pampa-Oeste de Buenos Aires, con valores iniciales por encima del promedio histórico. Asimismo, se registran rindes de 39,6 quintales en el Núcleo Norte y de 42 quintales en el Núcleo Sur, ambos superiores a sus respectivos promedios históricos. En paralelo, el 80,5% de la soja de segunda se encuentra en condición de cultivo normal/buena como consecuencia de las últimas precipitaciones que recargaron los perfiles, con el 63% de lo implantado transitando la etapa de llenado de grano. Bajo este contexto, sostenemos nuestra proyección de producción en 48,50 millones de toneladas", dijo la Bolsa.

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Con tres de cinco ruedas bajistas, la soja completó la semana con valores en leve baja en Chicago, donde los contratos mayo y julio descendieron un 0,72 y un 0,69%, tras variar de 432,01 a 428,89 y de 437,71 a 434,68 dólares por tonelada. Si bien durante parte de la semana la harina brindó sostén al poroto en medio de las protestas de los transportistas en la Argentina, al cabo del segmento comercial ese subproducto cerró sin cambios, con un ajuste para mayo estable en 365,74 dólares por tonelada. De los factores que presionaron a la baja las cotizaciones de la soja, destacamos:

• Otra semana con exportaciones flojas de EE.UU.

Fue negativo el jueves el informe semanal sobre las exportaciones estadounidenses, en esta ocasión para el segmento del 3 al 9 de abril, dado que el USDA relevó ventas de soja 2025/2026 por 247.900 toneladas, por debajo de las 295.400 toneladas del reporte precedente y cerca del mínimo previsto por los privados, que manejaron un rango posible de entre 200.000 y 600.000 toneladas. "Las ventas disminuyeron un 16% respecto de la semana anterior y un 39% en la comparación con el promedio de las cuatro semanas anteriores", dijo el organismo, que ubicó a Egipto como el principal comprador, con 55.000 toneladas. En el balance general, al 9 de abril EE.UU. comercializó 38,15 millones de toneladas de soja, un 18,20% por debajo de los 46,64 millones negociados a igual momento de 2025. Respecto del China, el USDA hoy relevó compras semanales por apenas 15.800 toneladas, que llevaron el volumen de soja estadounidense adquirida hasta las 11.524.300 toneladas, todavía debajo de los 12 millones que se suponía comprara antes del cierre de febrero pasado y a una distancia insalvable de los 20 millones que Trump sugirió compraría China en el ciclo comercial 2025/2026, que expira el 31 de agosto.

• Mejoró el balance hídrico para la siembra estadounidense

Tras la actualización del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos el USDA ajustó el jueves del 31 al 29% la superficie destina a la soja que experimenta condiciones de sequía, un dato que todavía resulta mayor que el 23% de igual momento de 2025. Esto se dio luego de que el organismo relevó el lunes un rápido avance de la siembra, con un progreso sobre el 6% de los 34,28 millones de hectáreas previstos, frente al 2% de igual momento de 2025; al 2% promedio de las anteriores cinco campañas, y al 2% previsto por los operadores. En Illinois, el principal Estado productor, el USDA reportó cubierto el 7% de la superficie prevista, contra el 2% de igual momento del año anterior.

• Prevén un mayor volumen de exportaciones de Brasil en abril

En su revisión semanal de estimaciones la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales elevó el martes de 15,78 a 16,67 millones de toneladas el volumen de las exportaciones de soja durante abril, por encima de los 15,84 millones de marzo y de los 13,50 millones del cuarto mes de 2025. En cuanto a la harina de soja, la entidad incrementó su cálculo de despachos de 2,71 a 3,10 millones de toneladas y lo ubicó arriba de los 2,24 millones de marzo y de los 2,15 millones de igual mes del año anterior.

• Confirman la abundante cosecha de Brasil

Luego de relevar el lunes el avance de la cosecha de soja brasileña sobre el 85,7% del área apta (el viernes los privados calcularon un progreso sobre el 90/91%), el martes la Conab elevó de 177,85 a 179,15 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la producción 2025/2026. En cuanto a las exportaciones, incrementó de 114,38 a 115,40 millones el calculo para las ventas de grano sin procesar, pero mantuvo en 24,70 millones el dato de la harina y en 1,40 millones el del aceite. La semana pasada el USDA proyectó la cosecha brasileña en 180 millones de toneladas, mientras que las exportaciones de poroto, harina y de aceite las pronosticó en 115, en 25,50 y en 1,50 millones de toneladas, respectivamente.

• Llegó poca soja a China en marzo

Según datos de la Administración General de Aduanas de China revelados el martes, durante marzo el país importó 4,02 millones de toneladas de soja, un dato que quedó por debajo de las expectativas de buena parte de los operadores. "Las importaciones de marzo estuvieron muy por debajo de nuestra estimación de alrededor de 6,4 millones de toneladas, afectadas por los retrasos en los envíos desde Brasil tras el endurecimiento de los controles fitosanitarios. Sin embargo, las llegadas aumentaron un 14,9% respecto del año anterior, pero comparadas con una base baja, ya que los volúmenes del año pasado se vieron reducidos por la reticencia de las plantas procesadoras a procesar soja estadounidense y por los retrasos en la cosecha brasileña que interrumpieron las exportaciones a China", dijo a Reuters Rosa Wang, analista de la firma JCI, con sede en Shanghái. En el primer trimestre de 2026 las importaciones chinas de soja totalizaron 16,58 millones de toneladas, lo que implica una disminución del 3,1% respecto de los 17,11 millones que llegaron a puertos chinos en igual segmento de 2025.

De los factores que limitaron la caída apuntamos:

• Molienda sin techo y existencias de aceite en baja

Confirmando el sostenido incremento del procesamiento de soja en Estados Unidos, en su informe mensual la Asociación Nacional de Procesadores de Oleaginosas (NOPA, por sus siglas en inglés) relevó el miércoles la molienda durante marzo en 6,16 millones de toneladas, el segundo volumen histórico más alto y un récord para marzo. El nuevo dato superó los 5,68 millones de toneladas de febrero y los 5,29 millones del tercer mes de 2025, pero quedó por debajo de los 6,26 millones previstos en promedio por los operadores. La entidad sostuvo que "la capacidad de molienda en EE.UU. alcanzó niveles récord, ya que la fuerte demanda de aceite de soja para la producción de biocombustibles impulsó a las procesadoras a construir nuevas plantas y a ampliar las existentes en los últimos años". Tanto es así que este reporte incluyó por primera vez una planta procesadora en Gibson City, Illinois, propiedad de la firma Bunge. En cuanto al stock de aceite en poder de la industria al 31 de marzo, la NOPA reportó 924.875 toneladas, por debajo de las 943.472 toneladas en existencia al cierre de febrero y de las 985.656 toneladas calculadas por los operadores.

• La inalterable firmeza del aceite

Atado a lo antedicho, y a pesar del anuncio de la reapertura del Estrecho de Ormuz el viernes –duró apenas 24 horas ese libre tránsito–, el aceite reafirmó su firmeza durante la semana y cerró el segmento con un alza del 1,59% para su contrato mayo, luego de pasar de 1479,05 a 1502,64 dólares por tonelada. El aceite ya demostró que su bonanza tiene bastante poco que ver con la guerra en Medio Oriente, que pese se mantiene dentro de una tregua extremadamente frágil y con nuevos encuentros diplomáticos previstos para el lunes entre negociadores de EE.UU. y de Irán en Islamabad, y mucha relación con el aumento de la demanda interna desde la industria del biodiésel que, como lo reflejó el reporte mensual de la NOPA, fue clave para que el stock al 31 de marzo resultara inferior al previsto por los operadores, incluso tras un mes que alcanzó un registro de molienda récord.

• Trump confirmó su reunión con Xi

El miércoles Trump confirmó en modo indirecto el cónclave presencial con su par chino, Xi Jimping, reprogramado de marzo al 14 y el 15 de mayo. "China está muy contenta de que esté abriendo permanentemente el Estrecho de Ormuz. Lo hago también por ellos y por el mundo. Esta situación no volverá a repetirse. Han acordado no enviar armas a Irán. El presidente Xi me dará un fuerte abrazo cuando llegue allí en unas semanas. ¡Estamos trabajando juntos de forma inteligente y muy eficaz! ¿Acaso no es mejor que pelear? PERO RECUERDEN, somos muy buenos peleando, si es necesario, ¡mucho mejores que nadie!", escribió el magnate en Truth Social. Estas palabras fueron bien recibidas por los inversores que esperan una mayor presencia de China en el mercado estadounidense de soja.

MAÍZ

El acelerado ritmo comercial del maíz argentino le posibilitó transitar una semana de precios firmes en el mercado disponible, pese al avance de la cosecha y a la confirmación de su carácter de récord histórico. En efecto, las propuestas de los exportadores mejoraron de 183 a 189 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 249.063 a 256.190 pesos) para la zona del Gran Rosario, en tanto que se mantuvieron estables en 202 dólares (de 274.922 a 273.811 pesos) para Bahía Blanca y en 200 dólares por tonelada (de 272.200 a 270.100 pesos) para Necochea.

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 208 a 211 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Resultó alcista el balance de la semana del maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones abril y julio subieron un 2,16 y un 1,48%, tras variar de 185 a 189 y de 182,30 a 185 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 14 de abril al 6 de mayo la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.506.340 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 546.039 toneladas; desde Necochea, 47.582 toneladas, y desde otras terminales fluviales, 134.000 toneladas.

El jueves la BCBA elevó de 57 a 61 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la producción récord 2025/2026 de maíz argentino para grano comercial. El nuevo dato se alejó notablemente de los 52 millones de toneladas proyectados por el USDA en su último informe mensual. "Luego de un progreso semanal de 3,1 puntos, la cosecha de maíz avanzó sobre el 24,7% del área apta, con un rinde promedio de 87,5 quintales por hectárea (la semana pasada era de 85,5 quintales). A nivel zonal, los rindes se ubican en 100 quintales en el Núcleo Norte y en 94,8 quintales en el Núcleo Sur. En cuanto al maíz tardío, la mayor parte del área transita etapas de llenado de granos en un contexto donde la condición de cultivo mostró una marcada mejora en las últimas semanas, reflejada en un incremento de las expectativas de rendimiento de estos planteos", contó la entidad. Agregó que actualmente el 98,6% del área relevada se encuentra en estado normal/excelente. En cuanto a la condición hídrica, luego de los últimos eventos de lluvias, reportó adecuados niveles de reservas, aunque se registran excesos hídricos en varios sectores, como el Centro-Norte de Córdoba, Centro-Norte de Santa Fe y el Centro-Este de Entre Ríos. "Además de estas buenas perspectivas, luego de recorrer el Centro del área agrícola nacional y de reevaluar el área sembrada con validación por imágenes satelitales, se elevó en 300.000 hectáreas la superficie cubierta, hasta los 8,10 millones de hectáreas", informó la Bolsa, sobre las razones del incremento de su proyección de cosecha.

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El maíz completó la semana con saldo a favor en Chicago y cortó una racha negativa para sus precios que se prolongó por cuatro semanas seguidas. Los contratos mayo y julio sumaron un 1,76 y un 1,38%, al pasar de 173,61 a 176,66 y de 177,65 a 180,11 dólares por tonelada. Además de las compras de ocasión que, sobre todo el martes, concretaron los grandes fondos de inversión, y de que la semana no fue prolífica en cuanto a novedades, de los factores que posibilitaron el repunte destacamos:

• Buenas ventas semanales de EE.UU.

Fue positivo el jueves el reporte semanal sobre las exportaciones de Estados Unidos, donde el USDA relevó ventas de maíz 2025/2026 del 3 al 9 de abril por 1.400.600 toneladas, por encima de las 1.361.300 toneladas del informe precedente y dentro del rango calculado por los operadores, que fue de 800.000 a 1.800.000 toneladas. "Las ventas aumentaron un 3% respecto de la semana anterior y un 14% en la comparación con el promedio de las últimas cuatro semanas", destacó el USDA, que ubicó a Japón como el principal comprador, con 339.400 toneladas. De esto modo, al 9 del actual EE.UU. comprometió 72,79 millones de toneladas, un 28,65% más que los 56,58 millones negociados a igual momento del año pasado. Lo vendido representa el 86,84% de la meta fijada por el USDA para toda la campaña en 83,82 millones de toneladas. Y teniendo en cuenta que al ciclo comercial aún le quedan 20 semanas, con volúmenes semanales en torno de las 550.000 toneladas la meta quedaría sobrecumplida, por lo que no habría que descartar un nuevo incremento de la previsión récord sobre las ventas externas estadounidenses en el informe mensual que el USDA publicará el 12 del mes próximo.

• Prevén en baja la cosecha 26/27 en Ucrania

La consultora SovEcon redujo de 29,80 a 28,10 millones de toneladas su previsión sobre la cosecha de maíz 2026/2027 en Ucrania, el cuarto mayor proveedor mundial del forrajero y el principal abastecedor de la Unión Europea. Este nuevo volumen augurado resulta inferior que los 31,80 millones que la firma estimó para la campaña 2025/2026 y que los 30,70 millones que el USDA calculó para el ciclo comercial en curso. "Las limitaciones en cuanto al acceso a insumos aún no son críticas, pero ya están moldeando las expectativas de rendimiento para el nuevo cultivo", advirtió Andrey Sizov, director general de SovEcon.

Del lado de los factores que limitaron las mejoras apuntamos:

• Humedad repuesta en el Medio Oeste

El jueves, tras la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos, el USDA redujo del 29 al 26% la superficie destinada al maíz que experimenta algún grado de sequía, que ya se encuentra por debajo del 30% vigente un año atrás. Además, en el cierre de la semana hubo nuevas precipitaciones sobre buena parte del Medio Oeste, previas a un segmento seco de entre 4 y 5 días que permitiría acelerar la siembra, ahora, sobre suelos mejor provistos de agua. Vale recordar que el lunes el USDA marcó el avance de la siembra de maíz sobre el 5% de los 38,58 millones de hectáreas previstos, contra el 3% de la semana anterior; el 4% de igual momento de 2025; el 4% promedio de las anteriores cinco campañas, y el 6% previsto en promedio por los operadores.

• Prevén en alza la cosecha de Brasil

En su nuevo informe mensual de estimaciones agrícolas la Conab elevó el martes de 138,27 a 139,57 millones de toneladas su cálculo sobre el volumen de la cosecha total de maíz en Brasil. Para ello incrementó de 108,43 a 109,12 millones de toneladas el dato de la safrinha. Pese a la mayor cosecha, el organismo mantuvo en 46,50 millones de toneladas su proyección sobre las exportaciones brasileñas del forrajero 2025/2026. Las nuevas cifras de la Conab se mantuvieron arriba de las publicadas por el USDA en su último reporte mensual, donde calculó producción y exportaciones en 132 y en 43 millones de toneladas, respectivamente.

TRIGO

El trigo argentino cerró la semana con precios firmes en la plaza física, donde las propuestas de los exportadores crecieron de 195 a 200 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 265.395 a 270.100 pesos) para el Gran Rosario y de 210 a 215 dólares (de 285.810 a 291.433 pesos) para Necochea, mientras que se mantuvieron estables en 215 dólares por tonelada (por la apreciación del peso la equivalencia pasó de 292.615 a 291.433 pesos) para Bahía Blanca.

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura se mantuvo en 229 dólares por tonelada.

Fue positivo el saldo de la semana para el trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones julio y diciembre sumaron un 0,24 y un 1,31%, al pasar de 211 a 211,50 y de 213,70 a 216,50 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 14 abril al 6 de mayo la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 178.200 toneladas de trigo; desde Bahía Blanca, 125.500 toneladas, y desde Necochea, 48.132 toneladas.

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Con cuatro de cinco ruedas alcistas, el trigo estadounidense cerró la semana con saldo a favor de sus precios. Los contratos mayo y julio en Chicago sumaron un 3,55 y un 3,18%, al pasar de 209,79 a 217,23 y de 213,37 a 220,16 dólares por tonelada. Mayores fueron las subas en Kansas, donde las posiciones mencionadas ganaron un 7,79 y un 6,92%, tras variar de 217,04 a 233,94 y de 222,28 a 238,81 dólares por tonelada. De las razones de la tónica alcista destacamos:

• Cultivos desmejorados y sequía en zonas de "invierno"

La preocupación por el mal estado de los trigos de invierno fue el principal fundamento alcista de la semana. Primero, en su relevamiento semanal, el USDA redujo el lunes del 35 al 34% la proporción de trigos de invierno en estado bueno/excelente y la mantuvo a distancia del 47% vigente a igual momento del año anterior. El dato también quedó debajo del 35% previsto en promedio por los privados. En Kansas, que es el principal Estado productor, la valoración buena/excelente cayó del 38 al 32%, contra el 43% vigente un año atrás. Y segundo, a este mal panorama agronómico el clima le brindó poco alivio, con lluvias no más de discretas. Al respecto, el jueves, tras la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos, el USDA mantuvo en el 68% la superficie cubierta con trigos de invierno que experimenta algún grado de sequía, un dato que se mantuvo a distancia de 34% de igual momento de 2025. Kansas tiene un 51,67% de su territorio bajo condiciones de sequía moderada; un 37,88% con sequía grave, y un 9,06% con sequía extrema. Para dimensionar lo antedicho, hay que tener en cuenta que los trigos de invierno aportan cerca del 70% de la oferta total de trigo estadounidense y a que en la campaña 2026/2027 el área destinada al grano fino, estimada por el USDA en 17,72 millones de hectáreas, es la más chica desde 1919. Entonces, cualquier factor que ponga en riesgo la productividad de los cultivos cuenta con altas chances de tener un correlato alcista sobre los precios del cereal.

• La debilidad del dólar contra el euro

Durante pasajes de la semana la paridad entre el dólar y el euro superó la barrera de los 1,18 dólares por euro, un nivel que resulta provechoso para las exportaciones de Estados Unidos, que reflejan un adelanto interanual del 13,83%, en detrimento de las ventas de la Unión Europea.

• Siguen los pronósticos de menos trigo en Australia

Luego de que la semana anterior la agencia Reuters auguró en función de estimaciones privadas una caída de la intención de siembra de trigo en Australia de entre el 10 y el 12% respecto de los 12,40 millones de hectáreas cubiertos en el actual ciclo agrícola, en los últimos días se continuaron sucediendo proyecciones que dieron cuenta del impacto adverso del encarecimiento de los insumos agrícolas y del combustible sobre las "ganas" de los agricultores australianos por apostar a riesgo por el trigo. El viernes la Asociación de la Industria de Granos de Australia Occidental –esa región aporta cerca del 40% de la oferta en el nivel país– proyectó una caída interanual del área destinada al trigo del 13,37%, al pasar de 4,19 a 3,63 millones de hectáreas. En contraposición, marcó aumentos en la intención de siembra de cebada –de 1,87 a 2, 06 millones de hectáreas– y de canola –de 1,78 a 2,04 millones de hectáreas–. Michael Lamond, autor del reporte de la Asociación, afirmó que el costo actual de los fertilizantes y la escasez de suministro mermaron las posibilidades de otro año de alta producción en Australia Occidental y contrarrestaron las oportunidades que ofrecían las lluvias tempranas generalizadas. "La superficie cultivada y los rendimientos se verán limitados a medida que los agricultores gestionen los riesgos en la campaña 2026/2027". Cabe recordar que, a principios de marzo, por entonces con poco impacto de la guerra en Medio Oriente, Abares proyectó la producción 2026/2027 de trigo en Australia en 31,70 millones de toneladas, por debajo de los 35,99 millones calculados para la campaña 2025/2026. En ese trabajo trimestral el organismo auguró una caída del área destinada al trigo de entre el 4 y el 5%.

Granar Research

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