PANORAMA AGRÍCOLA SEMANAL

Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación **Promedio Matba Rofex del Dólar BNA Comprador (80%)

SOJA

En plena vigencia del Programa de Incremento Exportador que habilita liquidar el 80% de divisas en el mercado único libre de cambios y el 20% restante en el contado con liquidación, el balance de la semana de negocios no dejó una tendencia definida para los precios de la soja argentina disponible. En efecto, para la zona del Gran Rosario las fábricas mantuvieron en 285.000 pesos por tonelada sus propuestas. De igual modo, el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario se mantuvo en 285.000 pesos. Para los puertos del sur los compradores redujeron sus ofertas de 285.000 a 275.000 pesos para Bahía Blanca y de 280.000 a 275.000 pesos por tonelada para Necochea.

En su última referencia semanal, la Bolsa de Cereales de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 274.614 pesos por tonelada. Según la Secretaría de Agricultura el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 445 a 423 dólares por tonelada; el del aceite, de 991 a 927 dólares, y el de la harina, de 381 a 366 dólares por tonelada.

Fue negativo el saldo semanal para la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones julio y septiembre perdieron un 1,56 y un 1,73%, al pasar de 321,50 a 316,50 y de 318,50 a 313 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 10 de julio al 2 de agosto, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.371.200 toneladas de harina y 305.255 toneladas de aceite; desde Bahía Blanca, 83.125 toneladas de poroto; desde Necochea, 72.482 toneladas de poroto, y desde otros puertos fluviales, 27.971 toneladas de harina.

En su informe mensual el USDA redujo el viernes su estimación sobre la cosecha argentina de soja de 50 a 49,50 millones de toneladas. En cuanto a los cálculos sobre las exportaciones, elevó de 4,60 a 5,60 las ventas de poroto, pero sostuvo en 24,40 millones las de harina y en 4,80 millones las de aceite.

* * *

En baja cerraron la semana los precios de la soja en Chicago, donde los contratos agosto y septiembre perdieron un 5,25 y un 5,99%, luego de pasar de 428,52 a 406,02 y de 413,73 a 388,93 dólares por tonelada. Con los fondos de inversión empujando las cotizaciones de la oleaginosa hasta el nivel más bajo en casi cuatro años, y con una posición vendida récord, de los fundamentos de mercado que presionaron sobre el mercado destacamos:

• El buen estado de los cultivos en EE.UU.

El lunes el USDA reportó el 68% de la soja en estado bueno/excelente, por encima del 67% de la semana anterior; del 51% de igual momento de 2023, y del 66% previsto en promedio por los privados. Agregó que atraviesa la floración el 34% de la soja y que está formando vainas el 9% de los cultivos. Y luego de ese trabajo las plantas del sur y del este del cinturón sojero/maicero recibieron el aporte benéfico de lluvias derivadas de la tormenta tropical Beryl. En líneas generales, la relación ambiente/cultivos se viene dando de manera cercana al ideal. Durante la nueva semana los mayores augurios de precipitaciones se concentran sobre el este del Medio Oeste.

En tanto que las temperaturas tenderían a bajar, algo que se nota con claridad en los pronósticos extendidos para lo que resta del mes. Claro que, en materia de clima, todo lo que se anticipa resulta subjetivo, razón por la cual el interés sobre esa materia –y su impacto sobre las pizarras– será día a día.

• Bajas exportaciones semanales estadounidenses

Otra vez fue muy pobre el aporte de las exportaciones semanales estadounidenses al mercado de la soja. En efecto, el jueves, en su nuevo informe, en esta ocasión para el segmento del 28 de junio al 4 de julio, el USDA relevó ventas 2023/2024 por 208.000 toneladas, por debajo de las 228.400 toneladas del reporte anterior y cerca del mínimo previsto por los operadores, que manejaron un rango de entre 200.000 y 600.000 toneladas. Los negocios 2024/2025 fueron reportados en 191.300 toneladas, levemente por encima de las 150.300 toneladas de la semana anterior.

• Las buenas ventas externas de Brasil

En su revisión semana de estimaciones, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales (ANEC) de Brasil elevó de 9,49 a 10,29 millones de toneladas su previsión sobre las exportaciones de soja durante julio, por debajo de los 13,94 millones de junio, pero por encima de los 8,64 millones de igual mes de 2023. El cálculo sobre las ventas de harinas lo incrementó de 1,80 a 1,87 millones de toneladas, contra los 1,98 millones de junio y los 2,13 millones del séptimo mes del año anterior.

–Resultó neutro para la soja el informe mensual publicado el viernes por el USDA, dado que la mayoría de las cifras se ubicó dentro de los rangos esperados por el mercado. Las existencias finales 2023/2024 en Estados Unidos las redujo de 9,53 a 9,40 millones de toneladas, frente a los 9,66 millones calculados en promedio por los privados. Ese dato que podría haber resultado alcista fue opacado por un recorte en la proyección de cosecha 2024/2025 algo menor que el ideal: de 121,11 a 120,70 millones de toneladas, contra los 120,38 millones augurados por los operadores. En tanto que el stock final de la nueva campaña fue ajustado de 12,38 a 11,85 millones de toneladas, un dato inferior a los 12,22 millones anticipados por los privados, que manejaban un rango posible de entre 9,53 y 14,34 millones. De los datos que también impidieron que el reporte se ubicara del lado positivo para el mercado de la soja estuvo el hecho de que el organismo mantuvo sin cambios la valoración sobre la producción de Brasil en 153 millones de toneladas, pero que elevó de 102 a 103 millones el saldo exportable. Esto volvió a contrastar con las cifras que la Conab publicó un día antes, donde ubicó la producción y las exportaciones de soja en 147,34 y en 92,43 millones de toneladas, respectivamente. Justamente por esto tampoco se interpretó como alcista el incremento en la estimación de importaciones 2023/2024 de China, de 105 a 108 millones de toneladas. ¿De qué nos sirven más compras chinas si todo ese excedente lo compra en Brasil? Fue el razonamiento –lógico– de los operadores estadounidenses.

MAÍZ

La semana tampoco dejó una tendencia de precios definida para el maíz argentino, dado que las propuestas de los exportadores bajaron de 158.000 a 155.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario; subieron de 162.000 a 165.000 pesos para Bahía Blanca, y se mantuvieron en 162.000 pesos por tonelada para Necochea.

Según la Secretaría de Agricultura, la única referencia de valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 183 a 186 dólares por tonelada. 

En el Matba Rofex la semana dejó valores mayormente sostenidos para el maíz. En efecto, el contrato julio se mantuvo estable en 175 dólares por tonelada, mientras que la posición septiembre sumó un 0,57%, tras variar de 175,50 a 176,50 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 10 de julio al 2 de agosto, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.410.200 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 507.000 toneladas; desde Necochea, 76.482 toneladas, y desde otros puertos fluviales, 44.500 toneladas.

Acerca de los cultivos, el jueves la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) dijo que la cosecha de maíz argentino continúa a buen ritmo en el centro y en el norte del país, con progresos por ahora lentos en el sur del área agrícola nacional. "Las bajas temperaturas permitieron reducir la humedad en grano, lo que posibilitó un avance semanal de la recolección de 7,3 puntos porcentuales y progreso general sobre el 70,2% del área apta, con un adelanto interanual de 12,1 puntos y con un rinde promedio nacional de 66,1 quintales por hectárea, lo que nos permite mantener nuestra proyección de producción en 46,50 millones de toneladas", dijo la Bolsa. Detalló que el norte del área agrícola reporta caídas interanuales de entre 30 y 40% en el rendimiento cosechado, lo que demuestra el impacto que tuvieron las adversidades tanto bióticas como abióticas. Asimismo, el centro-norte de Córdoba reporta un rinde solo 8,9% por encima de lo relevado en la campaña 2022/2023, aunque el sur de dicha provincia mejoró en un 43,5% en la comparación con la cosecha de la campaña anterior.

El miércoles la BCR mantuvo su proyección sobre la producción argentina de maíz en 47,50 millones de toneladas, "un 22% menos de lo que se esperaba producir a principios del ciclo", dijo la entidad, que advirtió que espera el cierre de la cosecha –ya avanzó sobre el 75% del área– para hacer los últimos ajustes a sus cifras. La Bolsa analizó que si se afianzan las condiciones ambientales rigurosas del invierno podrían tener un impacto significativo sobre la población de chicharrita. "De esta manera, podría suavizarse la caída en la intención de siembra maicera que manifestaban hasta hace poco productores y técnicos. Mientras tanto, se plantea como medida de manejo hacer barbechos abiertos que no limiten la posibilidad de sembrar más adelante, tanto maíz como soja", dijo la entidad.

Resultó llamativo el viernes el hecho de que el USDA le volvió a dar la espalda a las pérdidas que desde la Argentina se confirman por la acción de la chicharrita. El organismo redujo sólo de 53 a 52 millones de toneladas su previsión de cosecha y de 38 a 37 millones su cálculo de exportaciones.

* * *

Negativo fue el saldo de la semana para los precios del maíz en Chicago, donde los contratos septiembre y diciembre perdieron un 2,07 y un 2,18% de su valor, al pasar de 161,61 a 158,26 y de 166,92 a 163,28 dólares por tonelada. Al igual que en el caso de la soja, el aporte de los fondos de inversión para que el cereal se ubique en el nivel de precios más bajo en casi cuatro años resulta incuestionable, con una posición vendida récord en la plaza estadounidense. Entre los argumentos de mercado que sirven para sustentar esa actitud de los especuladores destacamos:

• El buen estado de los cultivos estadounidenses

En el arranque de la semana el USDA ponderó el 68% del maíz en estado bueno/excelente, por encima del 67% de la semana anterior; del 55% de igual momento de 2023, y del 66% previsto en promedio por los privados. Informó que atraviesa la polinización el 24% del maíz y que está en la etapa de grano lechoso el 3% de los cultivos. Como se indicó en el espacio de la soja, luego del reporte semanal los cultivos del sur y del este de la zona núcleo para los granos gruesos recibieron un buen aporte de humedad que favoreció justamente la región que más lo necesitaba. Esta relación ambiente/cultivos, que resulta casi ideal, fue uno de los argumentos que llevaron al mercado a pensar que, quizás, el positivismo del USDA al fijar el objetivo de rinde para la nueva campaña en un récord de 113,61 quintales por hectárea no resulte descabellado a la luz de los acontecimientos. Igualmente, lo que vaya ocurriendo en el día a día con el clima tendrá inmediata repercusión sobre las pizarras, sobre todo frente a la nula prima de riesgo climático contenida hoy en los precios y a la posición vendida récord de los especuladores.

• Pobres cifras en la industria del etanol

Negativo resultó el miércoles el reporte semanal de la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos, dado que en él redujo de 1.064.000 a 1.054.000 barriles la producción diaria de etanol, un volumen que quedó levemente por encima de los 1.032.000 barriles de igual momento de 2023, al tiempo que incrementó de 23.594.000 a 23.603.000 barriles las existencias del biocombustible, una cifra que se alejó de los 22.658.000 barriles vigentes un año atrás. El viernes, en su informe mensual, el USDA mantuvo sin cambios, pese al incremento proyectado de la cosecha, su estimación sobre el uso de maíz por parte de la industria del etanol, con 138,44 millones de toneladas, es decir que la participación de la demanda para la fabricación del biocombustible respecto del volumen de la producción bajo del 36,68% en junio al 36,09% en julio.

• La presión por el acelerado ritmo de la safrinha

El lunes la Conab relevó el avance de la segunda cosecha de maíz sobre el 61,1% del área apta, contra el 47,9% de la semana anterior y el 29,3% de igual momento de 2023. Y el viernes, el Instituto Mato Grossense de Economía Agropecuaria reportó un progreso de la safrinha en Mato Grosso sobre el 89,96% de la superficie apta, frente al 68,23% del año anterior y al 73,44% promedio de los cinco años precedentes.

• Datos del informe mensual del USDA

El informe mensual tuvo datos positivos, de los que daremos cuenta más adelante, pero también tuvo cifras bajistas, que ponen en evidencia que se está frente a la chance de una cosecha histórica en Estados Unidos. En efecto, gracias al incremento del área cubierta ponderado por el USDA a finales del mes pasado y con un rinde sostenido en 113,61 quintales por hectárea, el organismo elevó el viernes de 377,46 a 383,56 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha 2024/2025, por encima de los 382,62 millones calculados por los operadores y en el tercer escalón del podio de las cosechas más importantes del país, sólo superada por los 389,69 millones 2023/2024 y por los 384,78 millones 2016/2017. Del lado de los hechos bajistas se ubicaron las cifras oficiales para las cosechas en Brasil y en la Argentina. Del dato argentino ya hablamos en el espacio del mercado local, mientras que sobre las proyecciones brasileñas cabe decir que el USDA mantuvo sin cambios su estimación de producción, en 122 millones de toneladas, al igual que la previsión de exportaciones, en 50 millones. Un día antes, la Conab proyectó el volumen de la cosecha de maíz en 115,86 millones de toneladas y el de las exportaciones, en 33,50 millones. En particular, la brecha entre la expectativa de exportaciones de uno y de otro organismo resulta notable y complejiza el análisis del mercado, dado que según quién tenga razón o esté más cerca de la verdad, el sentido de los precios cambiaría. Tal como está el mercado de maíz hoy, los operadores están confiando más en el USDA que en la Conab.

Como lo señalamos, el informe mensual del USDA también tuvo un costado alcista y bien marcado:

• Existencias estadounidenses en baja

Una de las sorpresas del informe mensual del USDA estuvo en su revisión sobre la campaña 2023/2024. Totalmente fuera del radar de los privados, el organismo elevó de 144,79 a 146,69 millones de toneladas el uso forrajero y de 54,61 a 56,52 millones el volumen de las exportaciones estadounidenses. Por esos cambios, las existencias finales del ciclo que concluye el 31 del mes próximo fueron calculadas en 47,67 millones de toneladas, por debajo de los 51,36 millones del reporte anterior y de los 52,05 millones augurados en promedio por los privados. Tal fue la sorpresa que el dato oficial quedó afuera –y por mucho– del rango de las proyecciones de los operadores, que fue de 50,73 a 53,90 millones de toneladas. Lo mismo ocurrió con el dato sobre el stock final 2024/2025, pese al incremento de la cosecha. En efecto, con el agregado que a la reducción de las reservas 2023/2024 se le añadieron perspectivas de un mayor uso forrajero y de ventas externas superiores en el nuevo ciclo que las calculadas en junio, el dato de stock final fue proyectado en 53,26 millones de toneladas, levemente debajo de los 53,39 millones del mes anterior, pero lejos de los 58,73 millones pronosticados en promedio por los privados, que manejaron un rango posible que fue de 55,22 a 62,33 millones de toneladas. Para que esta caída de las existencias –el nivel estimado se mantiene como el más elevado desde los 56,82 millones del ciclo 2018/2019– tenga impacto sobre los precios deberá estar acompañada en los próximos días/semanas por condiciones ambientales que se alejen del ideal visto hasta ahora.

TRIGO

Mayormente firmes cerraron los precios del trigo argentino en la plaza física, donde las propuestas de los exportadores subieron de 205.000 a 215.000 pesos por tonelada para Bahía Blanca y se mantuvieron firmes en 230.000 pesos para la zona del Gran Rosario. En cambio, las ofertas bajaron de 188.000 a 185.000 pesos por tonelada para Necochea.

Según la Secretaría de Agricultura el valor FOB del trigo en los puertos argentinos para embarques en julio/octubre pasó de 270 a 272 dólares por tonelada y para noviembre/junio, de 252 a 248 dólares por tonelada.

A tono con las bajas externas, el trigo tuvo una mala semana para sus precios en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones julio y diciembre perdieron un 1,23 y un 2,72%, al pasar de 259,70 a 256,50 y de 220,50 a 214,50 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 10 de julio al 2 de agosto, la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 90.000 toneladas de trigo; desde Bahía Blanca, 94.250 toneladas, y desde Necochea, 25.000 toneladas.

El jueves, en su reporte semana la BCBA indicó que, tras un progreso de 7,6 puntos porcentuales, la siembra de trigo alcanzó el 92,9% de los 6,3 millones de hectáreas proyectados para el ciclo 2024/2025. "Debido a las bajas temperaturas de las últimas semanas los lotes del norte del área agrícola muestran un crecimiento reducido y algunos daños por helada en puntas de hojas, mientras que los últimos lotes sembrados en el centro y en el sur del área agrícola presentan demoras en la emergencia. Al presente informe, la condición hídrica regular/seca asciende al 31,7% del área en pie, 5,4 puntos por encima de la semana previa. No obstante, el 97,2% de los cultivos mantiene una condición normal/excelente", dijo la entidad.

Por su parte, la BCR redujo el miércoles en su reporte mensual de 6,92 a 6,72 millones de hectáreas su previsión sobre la superficie que será cubierta con trigo en la campaña 2024/2025, cuando las tareas ya avanzaron sobre el 90% de esta nueva proyección. "Con esa superficie, descontando un área no cosechada de 200.000 hectárea y con un rinde promedio, el volumen proyectado sería de 20,50 millones de toneladas", indicó la entidad, que hasta el mes pasado auguraba una producción de 21 millones de toneladas. Agregó que el trigo venía creciendo bajo muy buenas condiciones, pero que con las heladas de la última semana empieza a haber lotes afectados por las bajas temperaturas. "Más allá del quemado en hojas, empieza a observarse pérdidas de plántulas. En los lotes en los que aún el trigo no profundizó sus raíces para alcanzar la humedad en capas subsuperficiales del suelo, la persistencia de estos intensos fríos es una amenaza grave que puede afectar el potencial de rinde. Por esto es muy necesario que se produzcan lluvias de 15 a 20 mm en el corto plazo, sobre todo en el centro de Argentina", explicó la Bolsa.

El viernes el USDA elevó de 17,50 a 18 millones de toneladas su previsión sobre la cosecha argentina de trigo, pero mantuvo en 11,50 millones el cálculo sobre las exportaciones.

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Muy negativo fue el balance de la semana para los precios del trigo en el mercado estadounidense. En efecto, las posiciones septiembre y diciembre en Chicago cayeron un 6,73 y un 6,15%, al pasar de 216,94 a 202,35 y de 225,40 a 211,53 dólares por tonelada. En Kansas las pérdidas para esos mismos contratos fueron del 5,22 y del 4,79%, tras variar de 220,07 a 208,59 y de 226,32 a 215,48 dólares por tonelada. En una semana que intercaló en modo sucesivo días con bajas y con alzas, en orden de relevancia destacamos como fundamentos bajistas:

• El aumento de la producción en EE.UU. proyectado por el USDA

Si bien el mercado venía siendo consciente de los buenos resultados en la cosecha de invierno, razón que mantuvo los precios en niveles muy deprimidos, nadie se aventuró a pronosticar en la previa del informe mensual lo que finalmente proyectó el USDA. En efecto, el organismo estimó la producción de trigo estadounidense 2024/2025 en 54,66 millones de toneladas, por encima de los 51,02 millones del mes anterior y de los 51,96 millones previstos en promedio por los privados. El dato oficial, que quedó afuera del rango manejado por los operadores, que fue de 50,76 a 52,88 millones de toneladas, resulta el más alto desde los 62,83 millones del ciclo 2016/2017 y marca la tercera campaña con el volumen de la producción en alza. En cuanto al resto de las variables comerciales, elevó de 18,71 a 19,11 millones de toneladas el stock inicial; redujo las importaciones de 3,27 a 2,86 millones; incrementó el uso forrajero de 2,72 a 2,99 millones; el uso total, de 30,59 a 30,86 millones, y las exportaciones, de 21,77 a 22,45 millones. Tras todas esas modificaciones, el USDA proyectó las existencias finales en 23,31 millones de toneladas, por encima de los 20,64 millones del mes anterior y de los 21,45 millones pronosticados por los operadores, que manejaron un rango factible que fue de 20,41 a 23,49 millones. Para lograr cumplir con la meta de exportaciones planteada por el organismo, el trigo estadounidense deberá mantenerse competitivo, una tarea que logrará con la depreciación de su moneda o con la persistencia de precios bajos.

• Bajas exportaciones semanales estadounidenses

Y atado a lo antedicho, luego de tres semanas consecutivas con buenas ventas, el jueves fue negativo para el mercado el reporte del USDA sobre las exportaciones 2024/2025 de trigo estadounidense, dado que relevó operaciones por 240.400 toneladas, por debajo de las 805.300 toneladas del trabajo anterior y del rango estimado por los operadores, de entre 300.000 y 700.000 toneladas.

• La caída de los precios en Rusia

Continuando con la cuestión de la competitividad, presionó sobre el mercado internacional la persistente caída de los precios en Rusia, que hace más competitiva la oferta de ese origen, mientras evoluciona la recolección del trigo de invierno con rindes superiores a los previstos luego de la sequía que afectó el sur del país y de las heladas tardías que complicaron cultivos en el centro y en el sur.

Pero pese al panorama lúgubre para los precios del trigo, durante la semana hubo algunos datos que podrían sustentar un repunte, entre ellos:

• La menor producción prevista en la Unión Europea

Al respecto, la organización de productores del bloque, Copa-Cogeca, estimó la producción total de trigo en 124,10 millones de toneladas, un 6,3% por debajo la campaña anterior. De ellos, 117,50 millones serían de trigo blando y el resto de trigo duro. La entidad europea advirtió que el panorama podría agravarse en las próximas semanas debido a los complicados eventos meteorológicos y a la imposibilidad de trabajar con normalidad en el campo, luego de que la siembra se retrasase en muchas zonas y de que, al final, los rendimientos se muestren muy sensibles a las condiciones climáticas. En línea con esto, desde Francia, el principal productor de la UE, FranceAgriMer redujo el jueves del 58 al 57% la proporción de trigo blando en estado bueno/muy bueno, un dato muy inferior al 80% vigente un año atrás. Además, reportó el avance de la cosecha sobre el 4% del área apta, contra el 1% de la semana anterior, el 26% de igual momento de 2023 y el 19% promedio del período 2019/2023. Cabe recordar que el martes el Ministerio de Agricultura de Francia estimó una caída del 15,53% de la producción de trigo blando, de 35,10 a 29,65 millones de toneladas, el volumen más bajo desde 2020.

• Bajos rindes en el centro de Rusia

Con el avance de la cosecha de invierno en Rusia comienza a relevarse los efectos adversos que las heladas tardías ocasionaron sobre los cultivos. Al respecto, la consultora SovEcon relevó un nivel promedio de rinde para el centro del país –es la segunda región productora en relevancia– en 3,1 toneladas por hectárea, contra las 4,7 toneladas de 2023 y las 4,3 toneladas promedio de los tres años precedentes en esa región. En su informe mensual el viernes el USDA no hizo cambios en sus estimaciones sobre Rusia, al mantener producción y exportaciones en 83 y en 48 millones de toneladas, contra los 91,50 y los 55,50 millones de la campaña 2023/2024, respectivamente.

Granar Research

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