PANORAMA AGRÍCOLA SEMANAL

Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación **Promedio Matba Rofex del Dólar BNA Comprador (80%) y del Índice CCL MR (20%) para el día de cálculo

SOJA

En plena vigencia del Programa de Incremento Exportador que habilita liquidar el 80% de divisas en el mercado único libre de cambios y el 20% restante en el contado con liquidación, el balance de la semana de negocios dejó leves mejoras para los precios de la soja argentina disponible en la zona del Gran Rosario, con propuestas de las fábricas que crecieron de 300.000 a 307.000 pesos por tonelada, con una transición del valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario de 303.000 a 310.000 pesos por tonelada. En los puertos del sur de Buenos Aires sólo hubo ofertas abiertas para Necochea, que pasaron de 260.000 a 265.000 pesos por tonelada.

En su última referencia semanal, la Bolsa de Cereales de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 295.991 pesos por tonelada. Según la Secretaría de Agricultura el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 413 a 428 dólares por tonelada; el del aceite, de 1120 a 1191 dólares, y el de la harina, de 337 a 336 dólares por tonelada.

También resultó positivo el balance de la semana para la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones noviembre y enero sumaron un 2,08 y un 1,14%, al pasar de 307,10 a 313,50 y de 307,50 a 311 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 6 de noviembre al 11 de diciembre, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.242.770 toneladas de harina y 421.926 toneladas de aceite; de Necochea, 66.000 toneladas de poroto, y desde otros puertos fluviales, 18.500 toneladas de harina.

En su informe semanal sobre cultivos la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) indicó el jueves que tras finalizar una revisión exhaustiva de la distribución del área de la campaña anterior –y de recortar de 50,50 a 50,20 millones de toneladas el volumen de la producción– "la proyección de área 2024/2025 para la soja se ajustó de 19 a 18,6 millones de hectáreas". Agregó que tras las recientes lluvias la siembra cobró impulso y que ya se cubrió el 7,9% de la nueva proyección de área, lo que marca un adelanto interanual de 1,8 puntos porcentuales. "Como consecuencia de las mejoras en la condición hídrica se incorporaron nuevas hectáreas en el centro del área agrícola y se observan buenas emergencias de los primeros lotes", destacó la Bolsa.

El viernes, en su trabajo mensual, el USDA mantuvo en 51 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha 2024/2025 de soja argentina. En cuanto a las exportaciones, sostuvo sus cálculos de octubre para el poroto y para la harina, con 4,50 y con 27,30 millones de toneladas, pero elevó de 5,50 a 5,60 millones el dato respectivo al aceite.

* * *

La semana en la que Donald Trump fue electo presidente de los Estados Unidos la soja cerró con precios en alza en Chicago. En efecto, las posiciones enero y marzo de la oleaginosa sumaron un 3,67 y un 3,50%, al pasar de 365,14 a 378,55 y de 370,47 a 383,42 dólares por tonelada. Entre los factores que influyeron para dejar en un segundo plano el temor por una eventual reedición de la guerra comerciales con China bajo el nuevo gobierno de Trump destacamos:

• El impulso del mercado de los aceites vegetales

La semana anterior el aceite de soja acumuló una suba del 4,87% en Chicago y lejos de una toma de ganancias, el subproducto de la oleaginosa volvió a cerrar con saldo a favor la presente semana, ahora, con un aumento del 5,32%, al pasar el ajuste de la posición diciembre de 1020,73 a 1075,17 dólares por tonelada. Esta secuencia alcista fue impulsada desde Malasia por el aceite de palma que se negocia por estos días en el nivel de precios más alto en dos años y medio. Esa fortaleza se sustenta tanto en las buenas exportaciones concretadas por Malasia durante octubre, como por la chance de que Indonesia eleve progresivamente el corte obligatorio con biodiésel en base a aceite de palma del 35% actual al 50% en 2028. La primera escala de ese crecimiento se daría en 2025, con una suba del corte al 40%, que implicaría un aumento de la demanda de aceite de palma de 3 millones de toneladas, según indicó el viernes a Reuters un integrante de la Asociación de Aceite de Palma de Indonesia. El mercado considera que esto le restará algo de protagonismo a las exportaciones de Indonesia, el proveedor mundial número 1 de ese producto (25,20 millones de toneladas previstos por el USDA en el ciclo 2024/2025), que junto con Malasia (16,30 millones) responden por el 86,49% del volumen total de exportaciones del principal aceite vegetal, proyectado por el organismo estadounidense en 47,98 millones de toneladas. Pero para el aceite de soja también influyó en esta semana la chance de que el proteccionismo que se prevé bajo la Administración Trump restrinja o directamente cierre las importaciones estadounidenses de biodiésel, que en los últimos años vienen creciendo por las compras hechas a China y a la Unión Europea, dos "objetivos" que ya están en el teatro de operaciones de la guerra de aranceles por venir a partir de enero próximo.

• La fortaleza de la demanda por grano de EE.UU.

Dándole continuidad a las buenas cifras de las semanas precedentes, el jueves volvió a ser positivo para el mercado de la soja el informe semanal del USDA sobre las exportaciones de Estados Unidos, en este caso para el segmento del 25 al 31 de octubre. El organismo relevó ventas 2024/2025 por 2.037.200 toneladas, por debajo de las 2.273.300 toneladas del informe anterior, pero en la parte alta del rango calculado por los operadores, de entre 1,70 y 2,20 millones de toneladas. Cabe recordar que para cumplir con un objetivo de exportaciones que el viernes fue ajustado por el USDA de 50,35 a 49,67 millones de toneladas es necesario un promedio semanal de ventas en torno de las 956.000 toneladas. China fue el principal comprador del grano de EE.UU. con 1.222.700 toneladas, incluidas 499.000 nominadas inicialmente a destinos desconocidos. Cabe agregar en este espacio el reporte mensual de la Administración General de Aduanas de China, que durante la semana reportó las importaciones chinas de soja de octubre 8,09 millones de toneladas, un 56,18% por encima de los 5,18 millones de igual mes de 2023. En los primeros 10 meses del año las importaciones chinas sumaron 89,94 millones de toneladas y quedaron un 11,20% arriba del volumen de igual segmento anterior. En 2023 China adquirió un total de 99,41 millones de toneladas de soja, mientras que el récord de compras, según las cifras oficiales chinas, se alcanzó en 2020, con 100,31 millones de toneladas.

• El USDA dejó a la soja sin récord

El viernes el USDA sorprendió al mercado al recortar en su informe mensual un 2,63% el rendimiento promedio de la soja estadounidense, que pasó de 35,71 a 34,77 quintales por hectárea. Este ajuste, que según Karen Braun –especialista en el mercado de granos de Thomson Reuters– fue el más importante para la secuencia octubre-noviembre desde 1993, derivó en una caída del volumen de la cosecha de 124,70 a 121,42 millones de toneladas, revés que le costó a la campaña 2024/2025 su carácter de récord histórico, marca que ahora sigue distinguiendo al ciclo 2021/2022, con 121,50 millones de toneladas. El grado de sorpresa de este dato puede dimensionarse en el hecho que los 121,42 millones de toneladas quedaron afuera del rango manejado por los estimadores privados para el volumen de la cosecha de Estados Unidos, que fue de 122,34 a 126,28 millones de toneladas. Quizás por el tamaño del ajuste productivo y para no impactar de lleno en las existencias finales, el USDA optó por recortar su previsión sobre las exportaciones estadounidenses de soja, justo cuando mayor ritmo muestran. En efecto, el organismo redujo su cálculo de 50,35 a 49,67 millones de toneladas. Así, llegó hasta un stock final de 12,80 millones de toneladas, menor que los 14,97 millones de octubre y que los 14,48 millones estimados por los privados, que manejaron un rango factible de entre 12,93 y 15,92 millones de toneladas. Vale aclarar que en el ajuste del volumen de las exportaciones nada tuvo que ver la elección de Trump y la eventual guerra comercial con China, dado que las cifras del informe del viernes estaban cerradas bastante antes del cierre de los comicios.

De los factores que limitaron la dimensión de las alzas y que podrían presionar sobre el mercado se destacaron las mejores condiciones ambientales en Sudamérica, pero, sobre todo:

• La normalización de la siembra en Brasil

Tras las demoras iniciales, y luego del retorno de las lluvias desde el arranque de la segunda quincena de octubre, la siembra de soja en Brasil ya superó el ritmo de 2023. Así lo marcó el viernes la consultora Pátria Agronegocios, que marcó un progreso de las labores sobre el 68,36% del área, por delante del 61,28% del año anterior y muy cerca del 70,05% promedio.

En el caso particular de Mato Grosso, el Instituto Mato Grossense de Economía Agropecuaria relevó también el viernes el avance de la siembra de soja sobre el 93,72% de los 12,66 millones de hectáreas previstos, frente al 91,82% de 2023 y al 91,78% promedio de los últimos cinco años. En cuanto a la producción en Brasil, el USDA mantuvo el viernes sin cambios su estimación sobre la cosecha de soja, con 169 millones de toneladas, pero elevó de 105 a 105,50 millones su previsión de exportaciones. La Conab, que en octubre calculó la cosecha y las ventas de poroto de soja de Brasil en 166,05 y en 105,54 millones de toneladas, actualizará sus estimaciones el jueves próximo.

Vale agregar que los pronósticos siguen augurando lluvias abundantes sobre el Centro y el Norte de Brasil que seguirán mejorando el balance hídrico de suelos que atravesaron condiciones de sequía por un invierno que pasó con registros de lluvias muy inferiores a los normales.

MAÍZ

El maíz argentino terminó la semana con saldo a favor de sus precios en el mercado físico, donde las propuestas de los exportadores crecieron de 180.000 a 190.000 pesos por tonelada para el Gran Rosario; de 185.000 a 195.000 pesos para Bahía Blanca, y de 177.000 a 180.000 pesos por tonelada para Necochea.

Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, el valor FOB del maíz en los puertos argentinos para despachos en noviembre/febrero pasó de 208 a 213 dólares por tonelada y para marzo/octubre, de 200 a 205 dólares por tonelada. 

En el Matba Rofex la semana del maíz dejó una suba del 1,50% para el contrato diciembre, cuyo ajuste pasó de 186,50 a 189,30 dólares por tonelada, y estabilidad para abril, la posición coincidente con la próxima cosecha, que se mantuvo en 182,50 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 6 de noviembre al 11 de diciembre, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 541.600 toneladas de maíz; de Bahía Blanca, 322.400 toneladas; de Necochea, 77.200 toneladas, y desde otros puertos fluviales, 15.400 toneladas.

El jueves, en su reporte semanal sobre cultivos, la BCBA relevó un avance de la siembra de maíz para grano comercial sobre el 37,2% de los 6,3 millones de hectáreas proyectados, tras un progreso de 2,7 puntos en los últimos siete días. "Las labores hicieron foco en el sur del área agrícola, ya que, en Córdoba, Santa Fe, Entre Ríos y en el noroeste de Buenos Aires, la siembra temprana finalizó. Se espera que el ritmo se reactive con el inicio de la ventana tardía, a partir del 20 de noviembre. Respecto de lo implantado, el 89% presenta condición normal/excelente, registrando una mejora de 2,5 puntos en comparación con la semana anterior", reportó la Bolsa.

Sin variantes, el vienes el USDA proyectó la cosecha y las exportaciones de maíz de la Argentina en 51 y en 36 millones de toneladas. Cabe recordar que la semana anterior, en un informe no vinculante, el agregado agrícola del USDA en la Argentina proyectó la producción de maíz en 48 millones de toneladas y las ventas, en 35 millones.

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Fue positivo el balance de la semana para los precios del maíz en Chicago, donde las posiciones diciembre y marzo sumaron un 3,98 y un 3,49%, al pasar de 163,18 a 169,68 y de 168,99 a 174,89 dólares por tonelada. De los fundamentos que posibilitaron cinco ruedas alcistas consecutivas destacamos:

• La fortaleza de la demanda por el grano de EE.UU.

A la sucesión de confirmaciones diarias de ventas que fueron apuntalando los precios en Chicago en las jornadas previas, el jueves se agregó un muy positivo reporte semanal sobre las exportaciones de Estados Unidos, donde el USDA relevó ventas de maíz por 2.766.500 toneladas, por encima de las 2.341.700 toneladas del informe anterior y del rango calculado por los operadores, de entre 1,70 y 2,50 millones de toneladas. Cabe tener en cuenta que para cumplir con una meta de ventas externas 2024/2025 calculada en 59,06 millones de toneladas por el organismo estadounidense las exportaciones semanales deben promediar 1,14 millones de toneladas. "Las ventas netas de maíz aumentaron un 18% respecto de la semana anterior y del promedio de las cuatro semanas precedentes", dijo el USDA. Agregó que el principal comprador fue México, con 1.395.300 toneladas.

• Las cifras del informe mensual del USDA

Al papel protagónico que tuvo la demanda interesada en el grano estadounidense el viernes se sumó el USDA con su informe mensual donde, sin ser la sorpresa que fue para la soja, también marcó diferencias con algunas de las expectativas planteadas por los operadores. En efecto, luego de ajustar de 115,36 a 114,92 quintales por hectárea el rinde promedio –los privados auguraban 115,30 quintales–, el organismo recortó su estimación sobre el volumen de la cosecha de maíz 2024/2025 en Estados Unidos de 386,18 a 384,64 millones de toneladas, contra los 385,82 millones previstos por los operadores. Este ajuste bajó del segundo al tercer escaló del podio de mayores cosechas a la actual –ya se recolectó el 91%–, detrás del récord 2023/2024, de 389,67 millones de toneladas, y del ciclo 2016/2017, con 384,78 millones.

Sin cortar con el ánimo alcista que imperó el viernes, cabe advertir dos hechos que impidieron una bonanza plena para los precios del maíz en Chicago relacionados con la estabilidad de dos cifras que una buena parte de los privados esperaba ver en alza: el dato de exportaciones estadounidenses, que fue sostenido en 59,06 millones de toneladas, y el del uso para etanol, mantenido en 138,44 millones. Entonces, de cara al stock final, los privados vieron compensadas las expectativas que no fueron en esas dos categorías con la menor cosecha. Así, los 49,23 millones de toneladas proyectados por el USDA como remanente quedaron cerca de los 49,45 millones calculados por los operadores, luego de los 50,77 millones del informe de octubre. Para todos aquellos que esperaban ver un aumento en el cálculo de las exportaciones estadounidenses llamó la atención que ese dato no se moviera, pero que el USDA elevara de 22,50 a 24 millones de toneladas su previsión sobre las importaciones de México, un mercado casi cautivo para el maíz de EE.UU. Posiblemente esto deje abierta la chance de ver una cifra mayor para las ventas estadounidenses en los próximos informes.

Entre los hechos que, más que limitar las subas, podrían influir sobre el mercado en adelante destacamos:

• Se acentuó la caída de China como importador

Por tercer mes consecutivo el USDA redujo el viernes en su informe mensual el volumen estimado para las importaciones chinas de maíz, esta vez, de 19 a 16 millones de toneladas. El dato actual resulta un 30,43% inferior a los 23 millones de toneladas vigentes hasta el reporte de agosto. Es posible que este hecho tenga más impacto para los vendedores brasileños que para los de Estados Unidos, dado el protagonismo asumido desde finales de 2022 por el país sudamericano en ese destino.

• Las mejores condiciones ambientales en Sudamérica

Tanto en la Argentina como en Brasil las lluvias están mejorando las perspectivas para el maíz. En el nivel local, favoreciendo la condición de los cultivos tempranos y predisponiendo de mejor manera a quienes están por iniciar las siembras tardías. Mientras que, en Brasil, el mayor impacto pasa por el aporte que la humedad está generando sobre la siembra de soja, que ya superó las demoras y que se encamina a terminar dentro del los niveles normales. Esto permitiría un desarrollo de la safrinha dentro del cronograma ideal, clave para el desarrollo de la etapa de la campaña que debe responder por casi el 80% del volumen total previsto por la Conab, que el jueves actualizará sus estimaciones agrícolas, luego de calcular en octubre la producción 2024/2025 en 119,74 millones de toneladas, con exportaciones por 34 millones. El viernes el USDA proyectó estas variables en 127 y en 48 millones de toneladas, respectivamente.

TRIGO

Con la presión del avance de la cosecha cada vez más presente, la semana dejó mayoría de bajas para los precios del trigo en la plaza física argentina, donde las propuestas de los exportadores retrocedieron de 195.000 a 185.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario, la puerta de salida del grano que está entrando desde el norte del país, y de 190.000 a 185.000 pesos para Necochea. En Bahía Blanca el valor del grano fino se mantuvo en 190.000 pesos por tonelada.

Sin una tendencia definida se comercializó el trigo con entrega entre diciembre y enero, dado que las ofertas de los compradores se mantuvieron estables en 203 dólares por tonelada para el Gran Rosario y en 190 dólares para Necochea, mientras que para Bahía Blanca subieron de 195 a 200 dólares por tonelada.

Según la Secretaría de Agricultura el valor FOB del trigo en los puertos argentinos para embarques en noviembre/enero pasó de 232 a 229 dólares por tonelada y para febrero/octubre, de 236 a 233 dólares por tonelada.

Fue negativo el balance de la semana para el trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones diciembre y enero descendieron un 1,43 y un 1,02%, tras variar de 202,50 a 199,60 y de 205,10 a 203 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 6 de noviembre al 11 de diciembre, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 88.000 toneladas de trigo y de Bahía Blanca, 45.000 toneladas.

La BCBA relevó el jueves un avance de la cosecha de trigo argentino sobre el 12,1% del área apta, con un rinde promedio nacional de 12,9 quintales por hectárea, tras un progreso semanal de 4,4 puntos. "Pese al grado de avance fenológico del cereal, a los golpes de calor y a la presencia de plagas y enfermedades, la mejora en la oferta hídrica del perfil tras las recientes lluvias dio lugar a una suba de 6 puntos en la proporción de cultivos en estado normal/excelente, lo que nos permite sostener en 18,60 millones de toneladas la proyección de producción", dijo la Bolsa en su reporte semanal.

En su informe mensual el USDA redujo el viernes de 18 a 17,50 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la cosecha de trigo en Argentina, pero mantuvo en 11,50 millones de toneladas su previsión sobre las exportaciones.

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El trigo terminó la semana con mayoría de bajas leves en las plazas de Estados Unidos. En Chicago, donde el cereal tuvo más sostén, mientras la posición diciembre sumó un 0,80%, al pasar de 208,68 a 210,34 dólares por tonelada, marzo resignó un 0,04%, tras variar de 215,94 a 215,85 dólares. En Kansas estos contratos retrocedieron un 0,44 y un 0,47%, luego de pasar de 208,22 a 207,31 y de 213,18 a 212,17 dólares por tonelada. Entre los factores que influyeron sobre el rumbo del mercado destacamos, del lado bajista:

• Lluvias sobre el sur de las Grandes Planicies

En una continuidad del aporte de humedad de la semana anterior, las nuevas lluvias registradas durante la semana sobre el sur de las Grandes Planicies fueron determinantes, sobre todo, en el cierre bajista de Kansas, dado el alivio que llevaron a suelos y a cultivos que vienen padeciendo condiciones de sequía. Al respecto, y con la siembra de invierno ejecutada sobre el 87% del área prevista en Estados Unidos, el USDA redujo el jueves del 62 al 57% la superficie destinada a estas variedades que experimenta algún nivel de sequía, contra el 42% de igual momento de 2023. En la actualización del mapa que monitorea la sequía, y tras las lluvias de la semana anterior, la proporción de suelos con sequía moderada en Kansas fue ajustada del 76,84 al 53,69%, frente al 63,39% de igual momento del año anterior, en tanto que la porción con sequía severa bajó del 31,96 al 11,41%, contra el 39,62% vigente un año atrás.

• La apreciación del dólar contra el euro

Tras el triunfo de Trump en las presidenciales estadounidenses el dólar se fortaleció respecto de buena parte de las monedas relevantes para el comercio exterior. Tal el caso de la moneda de la Unión Europea que, por la relevancia del bloque dentro de la oferta mundial de trigo, influye en modo directo sobre el mercado del grano fino. En el balance de la semana, la divisa de EE.UU. se apreció un 1,07%, con una paridad que pasó de 1,0834 a 1,0718 dólares por euro. Cabe destacar que el repunte del dólar es aún más relevante si se tiene en cuenta que al cierre del martes la paridad era 1,0920 dólares por euro.

• Ucrania sigue despachando a todo vapor

Con datos del Servicio Estatal de Aduanas, el Ministerio de Política Agraria de Ucrania informó que desde el inicio del ciclo comercial 2024/2025 –el 1º de julio– y hasta el viernes las exportaciones de trigo sumaron 7,96 millones de toneladas, un 60,16% más que los 4,97 millones despachados en igual segmento de 2023.

Del lado de los factores que aportaron sostén a los precios del trigo destacamos:

• Los excesos de humedad en la UE

Sin la alarma que generan las imágenes que llegan de España, los excesos de precipitaciones en varios países de la Unión Europea podrían ser el prolegómeno de otra campaña con volúmenes de producción alejados de los ideales, dadas las complicaciones para terminar las siembras de invierno en tiempo y en forma. En ese sentido, en su reporte semanal FranceAgriMer relevó el jueves el progreso de la siembra de trigo blando sobre el 62% del área prevista en el principal país productor de trigo de la UE, con un buen avance semanal frente al 41% del informe anterior, pero todavía demorada contra el 65% de igual momento de 2023, cuando los excesos de humedad restringían severamente las labores, y el 77% promedio de los cinco años precedentes. Y como complemento de esto, en cuanto a la menor oferta 2024/2025 del bloque europeo, en su evaluación de las exportaciones de trigo blando la Comisión Europea indicó que desde el inicio del ciclo comercial –el 1º de julio– y el 3 del actual las ventas externas de trigo sumaron 7,76 millones de toneladas, un 32% menos que en igual segmento del año anterior. El viernes el USDA redujo de 123 a 122,60 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la cosecha 2024/2025 de la UE, pero sostuvo en 30 millones la previsión de exportaciones. En ambos casos las cifras son muy inferiores a los 134,94 y a los 37,87 millones de toneladas 2023/2024, respectivamente.

• Menores existencias en Rusia

Según un informe de la consultora SovEcon, las existencias de trigo ruso al 1º de octubre totalizaron 38,70 millones de toneladas, un 14% por debajo de igual momento de 2023. La firma destacó que la marca del trimestre precedente, con 20,30 millones de toneladas, implicaba un aumento del 21% en la comparación con al año anterior. "Las existencias de trigo disminuyeron drásticamente en comparación con el trimestre anterior debido a las bajas cifras de producción de trigo ruso y a las exportaciones activas". Para dar contexto añadió que al 1º de octubre último Rusia había cosechado 79 millones de toneladas de trigo, contra los 89 millones de igual momento del año anterior. En tanto, las exportaciones rusas avanzan a un ritmo récord. "En los primeros tres meses de la temporada 2024/2025 –se inició el 1º de julio– Rusia despachó un récord de 15 millones de toneladas de trigo, en comparación con los 14,60 millones de igual segmento de 2023", dijo SovEcon.

Granar Research

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