PANORAMA AGRÍCOLA SEMANAL

Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación **Promedio Matba Rofex del Dólar BNA Comprador (80%) y del Índice CCL MR (20%) para el día de cálculo

SOJA

En plena vigencia del Programa de Incremento Exportador que habilita liquidar el 80% de divisas en el mercado único libre de cambios y el 20% restante en el contado con liquidación y de la rebaja temporal de los derechos de exportación que regirá por disposición oficial del 27 de enero al 30 de junio, el balance de la semana fue negativo para el valor de la soja argentina en el mercado disponible, donde las fábricas redujeron sus propuestas de 330.000 a 320.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario pasó de 329.000 a 320.000 pesos por tonelada. El segmento comercial volvió a cerrar sin ofertas abiertas por soja con entrega en los puertos del sur de Buenos Aires.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Cereales de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 322.185 pesos por tonelada, mientras que la Secretaría de Agricultura lo calculó en 322.139 pesos. A su vez, según los reportes diarios del organismo, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 407 a 406 dólares por tonelada; el del aceite, de 1013 a 980 dólares, y el de la harina, de 331 a 337 dólares por tonelada.

Pocas variantes dejó la semana de negocios para la soja en el Matba Rofex, donde el ajuste de la posición abril se mantuvo estable en 295 dólares por tonelada y donde el contrato mayo sumó un 0,30%, tras variar de 296,50 a 297,40 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 12 de marzo al 1º de abril, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.015.910 toneladas de harina y 415.100 toneladas de aceite. No hay despachos previstos desde otras terminales.

El miércoles por la noche, en su reporte mensual, la BCR redujo de 47,50 a 46,50 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha argentina de soja, en parte, por lluvias que llegaron tarde para la mayor parte de la región pampeana y que siguen sin llegarles a los productores del norte argentino, pero, sobre todo, por un incremento de 780.000 a 1.350.000 hectáreas del área que no llegará a la etapa de recolección. "Hay una gran zona de Buenos Aires, en particular el centro y el sur, donde el agua llegó entre finales de febrero y los primeros días de marzo, tras un estado de sequía que se venía extendiendo desde mediados de diciembre. El agua dejó áreas que no podrán cosecharse en el sudoeste bonaerense, que siguen engrosando los guarismos de área con soja perdida. Hay que considerar que por la sequía antes y por los anegamientos ahora, en Buenos Aires podrían no recolectarse alrededor de 400.000 hectáreas sembradas con la oleaginosa", indicó la Bolsa, que auguró el rinde promedio nacional en 27,9 quintales por hectárea.

Por su parte, el informe semanal sobre cultivos de la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) contrastó de manera notable con el reporte mensual de la BCR, dado que sostuvo en 49,60 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha argentina de soja 2024/2025. "Durante los últimos días se registraron precipitaciones de gran volumen que, sumadas a las lluvias acumuladas en semanas anteriores, provocaron anegamientos en distintas zonas del área agrícola, a excepción del noreste de la región que, excluida de las lluvias, sigue bajo condiciones de sequía", señaló la entidad. Agregó que en este contexto los cultivos atravesaron escenarios contrastantes según la zona. Mientras que en Chaco y en el norte de Santa Fe la transición del período crítico bajo estrés termo-hídrico augura pérdida de plantas y una reducción en los rindes potenciales de la soja de primera, "en los núcleos productivos, las lluvias de febrero y de principios de marzo favorecieron el llenado de grano en la soja de primera, con un impacto positivo en el rendimiento. En cuanto a la soja de segunda, en el nivel nacional, casi el 50% de los lotes alcanzó la fase de plena fructificación y 8 de cada 10 hectáreas presentan condiciones hídricas favorables".

Antes de estas discrepancias entre las cifras de las Bolsas, el martes, el USDA publicó su informe mensual de estimaciones agrícolas y allí sostuvo su cálculo sobre la cosecha de soja argentina en 49 millones de toneladas y la previsión de exportaciones de grano sin procesar en 4,50 millones. Sin embargo, elevó de 28 a 29 millones de toneladas la proyección sobre las ventas de harina y de 5,80 a 6,25 millones las de aceite. Estos últimos datos acentúan el liderazgo argentino en la provisión mundial de subproductos de la soja.

* * *

Fue levemente bajista el balance de la semana para los precios de la soja en Chicago, donde los contratos mayo y julio retrocedieron un 0,88 y un 0,84%, al pasar de 376,62 a 373,32 y de 381,68 a 378,46 dólares por tonelada. En un clima de incertidumbre general por la chance de que la economía de EE.UU. entre en recesión y de que la guerra comercial 2.0 desatada por la Administración Trump afecte la demanda, los inversores actuaron con mucha cautela, tanto en el mercado de la soja como en los del resto de los productos agrícolas. En ese contexto, de los factores que derivaron en la caída de las cotizaciones destacamos:

• Aranceles chinos para EE.UU. y para Canadá

Como parte de la respuesta de China a los aranceles del 20% impuestos por la Casa Blanca a las importaciones de ese origen, el lunes entraron en vigor los aranceles chinos contra diversos productos estadounidenses, entre ellos, la soja, que ahora tiene un cargo extra del 10%. Más allá de que este no es el momento del año de mayor intercambio, la medida resulta apenas un punto de partida, que podría agravar la relación comercial si se prolonga en el tiempo. Por otro lado, el gobierno de Xi Jinping también confirmó que desde el 20 de marzo impondrá aranceles de hasta el 100% a diversos bienes procedentes de Canadá, entre ellos el aceite y la harina de canola, en represalia a los impuestos que ese país impuso en agosto último a vehículos eléctricos, acero y aluminio procedentes de China. Esta noticia, que golpeó las cotizaciones de la canola en Winnipeg, podría derivar en una mayor entrada de aceite de canola canadiense en Estados Unidos, país que es el principal importador de ese producto, del cual Canadá es el mayor productor y exportador, esto, ad referendum de lo que finalmente ocurra en materia arancelaria entre estos vecinos de América del Norte.

• Se acentuó la agilidad en la cosecha de Brasil

En su reporte semanal, el viernes la consultora Patria Agronegocios relevó el avance de la cosecha de soja en Brasil sobre el 66,03% del área apta, por delante del 61,87% de igual momento de 2024; del 62,88% de 2023, y del 65,55% promedio. En particular, sobre Mato Grosso, el Instituto Mato Grossense de Economía Agropecuaria reportó –también el viernes– el progreso de la recolección de soja sobre el 97,33% de la superficie apta, contra el 95,60% de igual momento del año anterior y el 93,18% promedio de los últimos cinco años. A principios de marzo este organismo elevó de 47,16 a 49,62 millones de toneladas el volumen de la cosecha estadual. Por otro lado, el jueves, en su informe mensual de estimaciones agrícolas, la Conab elevó de 166,01 a 167,37 millones de toneladas su valoración sobre la producción de soja de Brasil; de 105,49 a 105,75 millones el cálculo sobre las exportaciones de poroto, y de 22 a 23,60 millones la previsión de ventas de harina. El martes el USDA proyectó estas variables en 169, en 105,50 y en 22 millones de toneladas, respectivamente.

• Las ventas brasileñas se tornan agresivas

Relacionado con lo antedicho, y con la mayor disponibilidad de granos nuevo, en su revisión semanal sobre las estimaciones de exportaciones brasileñas, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales de Brasil (ANEC) elevó de 14,80 a 15,45 millones de toneladas su previsión sobre los despachos de soja durante marzo, por encima de los 9,59 millones embarcados en febrero y de los 13,55 millones negociados en el tercer mes de 2024. Acerca de la harina, la entidad incrementó de 2,05 a 2,38 millones de toneladas los embarques en marzo, contra los 1,47 millones de febrero y los 1,80 millones de marzo de 2024.

De los factores que limitaron la caída del valor de la soja ponderamos:

• Las buenas exportaciones semanales de EE.UU.

Positivo resultó el jueves el informe semanal sobre las exportaciones estadounidenses, en esta ocasión para el segmento del 28 de febrero al 6 de marzo. En efecto, el USDA reportó ventas de soja 2024/2025 por 751.700 toneladas, por encima de las 352.900 toneladas del trabajo anterior y del rango calculado por los operadores, que fue de 275.000 a 700.000 toneladas. "Las ventas aumentaron notablemente respecto de la semana anterior y del promedio de las cuatro semanas precedentes", destacó el USDA, que ubicó a China como el principal comprador, con 208.300 toneladas, de las cuales 200.000 fueron inicialmente nominadas a destinos desconocidos.

MAÍZ

Sin una tendencia definida cerró la semana del maíz argentino en la plaza física, donde las propuestas de los exportadores bajaron de 215.000 a 208.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario; subieron de 205.000 a 215.000 pesos para Necochea, y se mantuvieron en 215 dólares por tonelada para Bahía Blanca.

En su última referencia para la semana, la Secretaría de Agricultura calculó el FAS teórico del maíz en 198.557 pesos por tonelada. En cuanto al valor FOB en los puertos argentinos, según los reportes diarios del organismo pasó de 219 a 216 dólares por tonelada para los despachos en marzo/mayo y de 209 a 208 dólares por tonelada para junio/febrero. 

Levemente negativo fue el saldo de la semana para el maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones marzo y abril resignaron un 0,71 y un 0,26%, al pasar de 196,40 a 195 y de 194,50 a 194 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 12 de marzo al 1º de abril, la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 943.000 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 99.600 toneladas; desde Necochea, 48.000 toneladas, y desde otros puertos fluviales, 33.000 toneladas.

El miércoles por la noche la BCR sorprendió al ajustar de 46 a 45,50 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha argentina de maíz, con un rinde promedio que en este informe mensual fue recortado de 70,50 a 68,50 quintales por hectárea y con una superficie que no llegará a la cosecha que pasó de 1,28 a 1,30 millones de hectáreas. "El maíz tardío pasó buena parte de la floración en plena ola de calor en la región pampeana y el alivio llegó tarde para el centro y para el norte. Las proyecciones de rindes cayeron en el centro y en el norte de Santa Fe y en Córdoba, en La Pampa y, también, en algunos sectores del centro y del sur bonaerense. Las lluvias recientes mejoraron las condiciones de los cultivos que siguen transitando etapas críticas, pero las posibilidades productivas quedaron limitadas por la falta de agua en la floración. Ahora lo importante es que las heladas no anticipen el final del ciclo para seguir manteniendo los potenciales. Fuera de la región pampeana, la falta de agua siguió derrumbando la productividad de los maíces de Santiago del Estero, Chaco y de Tucumán", dijo la Bolsa.

En línea con lo señalado en el espacio de la soja, el informe semanal sobre cultivos de la BCBA contrastó fuerte hoy con el reporte mensual de la BCR al sostener la estimación de producción argentina de maíz para grano comercial en 49 millones de toneladas. "Las lluvias dificultaron el avance de la cosecha en gran parte de la región central, registrando un progreso semanal de apenas 1,4 puntos y un avance general sobre el 8,1% del área apta –supera por 5,1 puntos porcentuales el avance vigente un año atrás–, con un rinde promedio de 78,8 quintales por hectárea. En cuanto a los planteos tardíos, se observó un importante repunte tanto en Córdoba como en gran parte de Buenos Aires. No obstante, algunas zonas de esta última provincia sufrieron anegamientos, lo que podría provocar perdidas de área. Por otro lado, las lluvias siguen siendo escasas en el centro-norte de Santiago del Estero y en la región agrícola de Chaco, afectando significativamente la producción en estas áreas", dijo la entidad.

Antes de la controversia antedicha entre las Bolsas, el martes, en su informe mensual, el USDA no hizo cambios en las cifras respectivas a la Argentina, al sostener la producción y las exportaciones de maíz en 50 y en 36 millones de toneladas, respectivamente.

* * *

Negativo fue el balance de la semana para el maíz en Chicago, donde las posiciones mayo y julio resignaron un 2,30 y un 1,73% de su valor al pasar de 184,74 a 180,50 y de 187,29 a 184,05 dólares por tonelada. En el mismo clima de incertidumbre descripto en el espacio de la soja por la escalada arancelaria, de los factores que contribuyeron con la caída de las cotizaciones del forrajero destacamos:

• Sin recorte de stocks finales en EE.UU.

En la previa del informe mensual del USDA, que se publicó el martes, los operadores habían especulado con un recorte en el volumen de las existencias finales estadounidenses, algo que finalmente no ocurrió. En efecto, el organismo estimó todas las variables comerciales en los mismos niveles de febrero, es decir, con stocks de 39,12 millones de toneladas. Más allá de que esto generó bajas por las expectativas privadas, vale señalar que el remanente de la actual campaña se augura un 12,66% por debajo de los 44,79 millones dejados por el ciclo 2023/2024. Esto, en la previa 2025/2026, que se proyecta con una caída de área para el forrajero en EE.UU.

• Derrumbe de la expectativa de compras chinas

Dentro de su informe mensual, el USDA volvió a proyectar en baja las compras chinas de maíz. En esta ocasión el cálculo cayó de 10 a 8 millones de toneladas, un volumen que resulta un 65,83% menor que los 23,41 millones que, según el propio organismo, fueron importados por China en el ciclo comercial 2023/2024.

• Aranceles contra el maíz de EE.UU.

Desde el lunes está vigente el arancel chino del 15% contra el ingreso de maíz estadounidense en su territorio, como parte de la represalia de China a los aranceles impuestos por la Casa Blanca. A esto hay que agregar que el miércoles la Comisión Europea anunció que, en respuesta a los aranceles dispuestos por la Administración Trump a las importaciones de acero y de aluminio, impondrá aranceles a bienes procedentes de EE.UU. por hasta 26.000 millones de euros. Esta represalia, que entraría en vigor el 1º de abril, incluye aranceles del 25% contra el maíz procedente de Estados Unidos. Usualmente, la Unión Europea compra entre 2 y 3,50 millones de toneladas de maíz estadounidense.

• Tensión creciente con Canadá

En medio del particular encono de la Administración Trump con Canadá, el martes el magnate amenazó con duplicar del 25 al 50% los aranceles contra las importaciones de acero y de aluminio procedentes de Canadá, en respuesta a la imposición por parte de la provincia de Ontario de un arancel del 25% a la electricidad que ingresa en Estados Unidos. Esa amenaza surtió efecto y Ontario dio marcha atrás en el encarecimiento del precio de la electricidad, desactivando así –al menos en forma temporal– la ira arancelaria de Trump. Cabe recordar que el 2 de abril, además de la entrada en vigor de los aranceles recíprocos impuestos por Washington, también finalizaría la tregua con México y con Canadá, países que lideran la demanda de maíz y de etanol estadounidense, respectivamente.

• Siguen aumentando los stocks de etanol en EE.UU.

Aportó el miércoles a la tónica negativa el reporte semanal de la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos, dado que allí recortó de 1.093.000 a 1.062.000 barriles la producción diaria de etanol, una cifra que igualmente quedó por encima de los 1.024.000 barriles de igual momento de 2024, al tiempo que elevó el stock del biocombustible de 27.289.000 a 27.376.000 barriles, un volumen que se mantuvo muy por encima de los 25.782.000 barriles en stock de un año atrás. Con este volumen de etanol en las reservas no parece una buena idea la pelea con Canadá.

• Idas y venidas con el volumen de la cosecha argentina

Sin entrar en la valoración de quién está más cerca del dato correcto, la fuerte diferencia entre los volúmenes estimados por la BCR (44,50 millones de toneladas) y por la BCBA (49 millones) sobre la cosecha argentina de maíz aportó ruido al mercado, que el jueves tuvo entre sus fundamentos alcistas el reporte mensual de la primera y que el viernes contó entra los factores bajistas el informe semanal de la segunda. El hecho de que el dato proyectado por la BCBA quedara más cerca de los 50 millones de toneladas previstos el martes por el USDA podría ubicar a los operadores más cerca de esa valoración, al menos hasta que aparezca pruebas irrefutables que le den entidad al augurio alcista de la entidad rosarina.

TRIGO

Con mayoría de alzas terminó la semana el trigo argentino en el mercado disponible, donde las propuestas de los exportadores crecieron de 215.000 a 225.000 pesos por tonelada para la zona del Gran Rosario y de 210.000 a 215.000 pesos para Necochea, mientras que para Bahía Blanca se mantuvieron en 220.000 pesos por tonelada.

En su última referencia para la semana, la Secretaría de Agricultura calculó el FAS teórico del trigo en 214.037 pesos por tonelada. En cuanto al valor FOB en los puertos argentinos, según los reportes diarios del organismo la transición semanal para los despachos en marzo pasó de 240 a 241 dólares por tonelada y para abril/febrero, de 244 a 247 dólares.

Resultó positivo el saldo de la semana para los precios del trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos marzo y julio sumaron un 3,40 y un 1,77%, tras variar de 214,50 a 221,80 y de 220 a 223,90 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre carga de buques programada para el período del 12 de marzo al 1º de abril, la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 105.500 toneladas; de Bahía Blanca, 50.000 toneladas; de Necochea, 104.960 toneladas, y desde otros puertos fluviales, 35.000 toneladas.

El USDA elevó el martes, en su informe mensual, de 17,70 a 18,50 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la producción argentina de trigo 2024/2025, pero sostuvo en 11,50 millones de toneladas su previsión sobre las exportaciones.

* * *

Luego de tres semanas bajistas consecutivas, el trigo estadounidense logró un balance positivo para este segmento comercial. En Chicago las posiciones mayo y julio sumaron tímidos 1,04 y 1,33%, al pasar de 202,53 a 204,64 y de 207,76 a 210,52 dólares por tonelada. Algo mayor fue el repunte en Kansas, donde dichos contratos recuperaron un 3,76 y un 3,73%, tras variar de 207,49 a 215,30 y de 212,08 a 219,98 dólares por tonelada. Más allá del buen resultado semanal, este, como los otros mercados, se mantuvo inmerso en la más profunda incertidumbre sobre el devenir de la crisis arancelaria global. De los factores que posibilitaron el repunte destacamos:

• Dólar devaluado contra el euro

Frente a las altas chances de que la economía de EE.UU. ingrese en un proceso recesivo por las políticas arancelarias de la Administración Trump, la imperiosa búsqueda de competitividad viene devaluando el valor del dólar contra el euro y eso es positivo, al menos, para los intereses de los exportadores de trigo estadounidense, en un mercado muy atomizado, pero donde la Unión Europea juega un papel importante. En las últimas dos semanas el dólar se devaluó un 4,95% contra la divisa europea, con una paridad que en dicho segmento pasó de 1,0366 a 1,0879 dólares por euro.

• Abundantes exportaciones semanales de EE.UU.

Atado a lo antedicho, resultó positivo para el mercado estadounidense el informe semanal sobre las exportaciones publicado el jueves por el USDA, dado que en él marcó ventas de trigo 2024/2025 por 783.400 toneladas, por encima de las 338.700 toneladas del reporte precedente y del rango calculado por los operadores, que fue de 275.000 a 650.000 toneladas. "Las ventas netas aumentaron notablemente respecto de la semana anterior y resultaron un 83% superiores al promedio de las cuatro últimas semanas", dijo el organismo, que marcó a Panamá como principal destino, con 237.600 toneladas.

• Falta humedad para los trigos de invierno

Aportó a la tónica alcista cierta falta de humedad en las Grandes Planicies trigueras, donde Kansas tiene el 85,53% de sus suelos con déficit hídrico y un 28,24% con condiciones de sequía moderada, contra el 77,56 y el 24,82% de la semana anterior, respectivamente, según el nuevo mapa de monitoreo de la sequía publicado el jueves por el Centro Nacional de Mitigación de la Sequía de la Universidad de Nebraska-Lincoln. El viernes los pronósticos extendidos para los próximos 6 a 14 auguraron sobre Kansas lluvias inferiores a las marcas normales y temperaturas superiores a los registros usuales para la época del año. También el viernes el USDA elevó del 24 al 27% la proporción de suelos cubiertos con trigos de invierno que experimenta algún grado de sequía, por encima del 14% de igual momento de 2024.

• No repuntan los despachos desde Rusia

También influyeron en la mejora las previsiones privadas que auguraron una caída de las exportaciones rusas de trigo en lo que queda del ciclo comercial 2024/2025, que va de julio a junio. Al respecto, la consultora IKAR redujo de 42,50 a 41 millones de toneladas su valoración sobre las ventas de Rusia, contra los 42,20 millones proyectados semanas atrás por SovEcon y frente a los 45 millones calculados el martes por el USDA. Según SovEcon, durante marzo Rusia despacharía entre 1,40 y 1,80 millones de toneladas de trigo, por debajo de los 4,80 millones embarcados en igual mes de 2024 y de los 3,30 millones que son el promedio de los últimos cinco años. Esto, como consecuencia de los "márgenes de exportación negativos y de la baja competitividad del trigo ruso".

De los factores que limitaron las subas del trigo apuntamos:

• Existencias estadounidenses en alza

Fue bastante inesperado el martes el incremento de las existencias finales de trigo estadounidense 2024/2025 proyectado por el USDA, de 21,62 a 22,30 millones de toneladas, contra los 21,69 millones augurados por los privados en la previa del trabajo oficial. Según las cifras del organismo, esto fue consecuencia de un ajuste en la expectativa de exportaciones, de 23,13 a 22,73 millones de toneladas, y de un incremento en las importaciones, de 3,54 a 3,81 millones. Además, en las cifras del resto de los "jugadores" importantes en el mercado mundial analizadas por el USDA, del lado bajista se ubicaron el aumento previsto para las exportaciones de Australia, de 25 a 26 millones de toneladas, y el nuevo ajuste hecho sobre el cálculo de importaciones de China, ahora, de 8 a 6 millones de toneladas, un volumen que se alejó de los 13,64 millones de la campaña anterior.

Granar Research

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