Indicadores exógenos que influyen sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

Levemente alcista fue la semana para el valor de la soja argentina en el mercado disponible, donde las propuestas de los compradores crecieron de 560.000 a 575.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 371,97 a 379,16 dólares) para el Gran Rosario, donde el valor orientativo de la pizarra de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario pasó de 560.000 a 562.000 pesos. En los puertos del Sur, donde las ofertas se expresaron en dólares, la transición fue de 365 a 368 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 549.508 a 558.072 pesos) para Bahía Blanca y de 360 a 365 dólares (de 541.980 a 553.523 pesos) para Necochea.

En su última referencia para la semana la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR) relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 580.833 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Subsecretaría de Mercados Agropecuarios, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 504 a 510 dólares por tonelada; el del aceite, de 1215 a 1209 dólares, y el de la harina, de 411 a 429 dólares por tonelada.

También fue ligeramente positivo el saldo de la semana de la soja en el Matba Rofex, conde los ajustes de las posiciones noviembre y mayo sumaron un 0,13 y un 0,06%, al pasar de 378 a 378,50 y de 362 a 362,20 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 9 de septiembre al 26 de octubre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 207.000 toneladas de grano, 1.837.150 toneladas de harina y 364.850 toneladas de aceite; desde Bahía Blanca, 190.800 toneladas de grano, y desde otras terminales fluviales, 56.500 toneladas de grano y 8000 toneladas de harina.

En la jornada de Lanzamiento de la Campaña Gruesa 2026/2027 en la Argentina, la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) elevó el martes de 16,80 a 17 millones de hectáreas la intención de siembra entre campañas de soja y proyectó la nueva cosecha en 53,60 millones de toneladas, por encima de los 50,10 millones del ciclo 2025/2026.

* * *

Gracias a las subas logradas el lunes, la soja cerró la semana con saldo a favor de sus precios en Chicago, donde los contratos noviembre y enero sumaron un 1,25 y un 0,96%, al pasar de 478,95 a 484,92 y de 485,03 a 489,70 dólares por tonelada. De las razones que posibilitaron el cierre positivo de la semana destacamos:

• La especulación previa a la cumbre Trump-Xi

Lo dicho, el lunes fue el único día alcista de la semana para la soja, más allá de las mínimas mejoras del viernes tras las bajas de martes, miércoles y jueves, con subas que llegaron hasta los 9 dólares por tonelada. Ese movimiento impulsado por los fondos tuvo que ver con las expectativas puestas por los inversores en el encuentro entre los presidentes de EE.UU. y de China, del que se esperaban nuevas compras chinas e, incluso, la chance de que el principal importador de la oleaginosa removiera el arancel del 10% que grava la entrada de productos agrícolas estadounidenses en China y que les resta competitividad en la disputa contra la oferta sudamericana. Es cierto que al cierre del cónclave nada de lo esperado ocurrió, porque el USDA apenas reportó ventas flash a China por 120.000 toneladas en toda la semana y porque no hubo anuncios relevantes para el comercio agrícola, pero todo lo subido el lunes bastó para determinar la suerte semanal de los precios. En cuanto a las mejoras del viernes, día en el que la soja llegó a perder más de 5 dólares por tonelada, se dieron en el último tramo de la rueda y, otra vez, se sustentaron en la expectativa de que en breve se conozca algo que resulte positivo para el comercio agrícola de todo lo que hablaron Donald Trump y Xi Jinping. El nuevo “acto de fe” de los especuladores se dio luego de que el presidente estadounidense apelara al ideario “trumpista” y reiterara su ya clásico: “Los agricultores estarán felices”, en referencia a lo que se habría acordado entre EE.UU. y China, y de que el representante comercial de Estados Unidos, Jamieson Greer, declarara a CNBC que la administración Trump planea dar a conocer “el lunes muchos más detalles” sobre los logros alcanzados por ambas partes en las negociaciones de las últimas semanas. “Hemos llegado a un acuerdo con los chinos sobre varios de estos temas”, dijo Greer en el programa Squawk Box de CNBC, refiriéndose a bienes como productos agrícolas (sin detalles), dispositivos médicos estadounidenses, y bienes de consumo chinos considerados no sensibles. En la “Hoja informativa” difundida ayer por la Casa Blanca sobre la cumbre de presidentes se anuncia la puesta en marcha de las Juntas de Comercio e Inversión. “Los dos líderes pusieron en marcha los mecanismos fundamentales de gobierno a gobierno de la Junta de Comercio Estados Unidos-China y de la Junta de Inversión Estados Unidos-China, que fueron creadas durante la Cumbre de mayo de 2026 en Beijing. Bajo la supervisión de la Junta de Comercio ambos países alcanzaron un consenso sobre las recomendaciones para un trato arancelario más favorable para bienes no sensibles por un valor de 30.000 millones de dólares en cada dirección. La Junta de Comercio también creó un grupo de trabajo centrado en abordar las barreras de acceso al mercado en el sector agrícola. En el caso de las exportaciones estadounidenses, los productos incluyen productos agrícolas, pescado y marisco, troncos y productos de madera, cosméticos y dispositivos médicos”. El mercado esperará a que el lunes haya mayor claridad sobre los beneficios que generará para el comercio agrícola el cónclave del jueves. De no haber ninguna “revelación” los precios podrían bajar, claro, de no mediar algún nuevo “acto de fe” de parte de los especuladores.

• La firmeza de la harina

El contrato diciembre de la harina de soja cerró la semana de negocios en Chicago con una suba del 3,85%, tras variar de 395,28 a 410,50 dólares por tonelada y en el último mes esa posición aumentó un 13,13% en la comparación con los 362,87 dólares vigentes al cierre del 25 de agosto último. Este movimiento de la harina, que se reposiciona tras estar largos meses a la sombra del aceite, está relacionado con el incremento de la demanda, tanto interna como externa, y con cierta ralentización de la molienda. El contexto en el mercado forrajero es positivo en función de la caída de la oferta de trigo estadounidense y de la chance de mayores exportaciones a destinos como la Unión Europea, que necesitará cubrir el bache que le generará la fuerte reducción de su cosecha 2026/2027 de maíz.

Además de los nulos anuncios tras la cumbre Trump-Xi, otros hechos que limitaron la suba semanal de la soja fueron:

• Bajas exportaciones semanales de EE.UU.

Muy negativo resultó el jueves el informe semanal sobre las exportaciones estadounidenses, en esta ocasión para el segmento del 11 al 17 de septiembre, dado que el USDA relevó ventas de soja 2026/2027 por 582.400 toneladas, por debajo de las 1.702.000 toneladas del reporte precedente y lejos del rango previsto por los privados, que fue de 1,50 a 2 millones de toneladas. China, que fue el principal comprador semanal con 311.800 toneladas, acumula negocios por 10,17 millones de toneladas, que equivalen al 47,97% de todo lo comprometido por EE.UU. al 17 del actual, de 21,20 millones de toneladas de soja, volumen este último que se ubica un 93,96% por delante de los 10,93 millones comercializados a igual momento de 2025.

• El buen avance de la cosecha en EE.UU.

En las bajas del martes hubo influencia del buen avance de la cosecha 2026/2027, pese a las lluvias caídas durante el último fin de semana. En efecto, el lunes el USDA relevó el progreso de la recolección de soja sobre el 12% del área apta, contra el 6% de la semana pasada; el 8% de igual momento de 2025; el 8% promedio, y el 12% previsto por los operadores. Acerca del estado de los cultivos, mantuvo en el 58% la proporción de soja buena/excelente, respecto del 61% de igual momento de 2025 y del 57% estimado por los operadores. Además, reportó que está perdiendo hojas el 62% de la soja. Para la nueva semana se auguran bastantes lluvias, sobre todo para las Grandes Planicies y para el Oeste del cinturón sojero/maicero, que podrían ralentizar el paso de las máquinas.

MAÍZ

Con mayoría de alzas pasó la semana del maíz argentino en la plaza física, donde las propuestas de los exportadores se mantuvieron firmes en 195 dólares por tonelada para el Gran Rosario (por acción de la devaluación del peso la equivalencia subió de 293.573 a 295.718 pesos), mientras que para Bahía Blanca subieron de 195 a 197 dólares (de 293.573 a 298.751 pesos) y para Necochea, de 190 a 195 dólares por tonelada (de 286.045 a 295.718 pesos).

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 222 a 223 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Subsecretaría de Mercados Agropecuarios.

Positivo fue el saldo de la semana del maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos diciembre y abril sumaron un 0,92 y un 0,78%, tras variar de 205,60 a 207,50 y de 204,50 a 206,10 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 23 de septiembre al 15 de octubre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 1.720.200 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 418.500 toneladas, y desde otras terminales fluviales, 7400 toneladas. Dentro del mercado de forrajes, la Bolsa marcó la carga de 32.000 toneladas de sorgo desde el Gran Rosario y el despacho de 25.000 toneladas de cebada desde Necochea y de 10.000 toneladas de cebada desde Bahía Blanca.

En el lanzamiento de la Campaña Gruesa 2026/2027 en la Argentina la BCBA estimó el martes la intención de siembra de maíz para grano comercial en 8,40 millones de hectáreas, sin cambios respecto de la campaña anterior, pero proyectó el volumen de la cosecha en 66 millones de toneladas, por encima de los 64 millones del ciclo 2025/2026.

El jueves, en su informe semanal sobre cultivos la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) relevó el avance de la siembra de maíz argentino con destino grano comercial 2026/2027 sobre el 17,1% de los 8,40 millones de hectáreas proyectados, luego de un progreso semanal de 6 puntos. “El avance presenta un adelanto de alrededor de 5 puntos respecto de la campaña previa y del promedio de las últimas diez campañas. En el Centro-Este de Entre Ríos la siembra transita su tramo final, restando la incorporación de los últimos lotes de planteos tempranos, mientras que en el resto de las zonas donde las labores están en marcha el progreso se da sin mayores inconvenientes”, destacó la Bolsa. En paralelo, la entidad reportó un avance de la cosecha 2025/2026 sobre el 99,2% del área apta. “En el Norte del área agrícola las labores concluyeron, mientras que en el Centro y el Sur de Buenos Aires restan por levantarse los últimos lotes, que se espera sean cosechados en los próximos días. Los rindes relevados continúan en línea con las expectativas, permitiendo sostener nuestra proyección de producción en 64 millones de toneladas”, dijo la Bolsa.

* * *

Al igual que la soja, al maíz le bastaron las subas logradas el lunes para sostener en Chicago el signo positivo delante de sus precios el cierre de la semana, aunque el margen fue mucho más estrecho que el de la oleaginosa. Los contratos diciembre y marzo del forrajero sumaron un 0,14% al pasar de 207,67 a 207,96 y de 213,18 a 213,47 dólares por tonelada. Además de la especulación de los inversores en la previa del cónclave entre Trump y Xi ya planteada en el espacio de la soja, de los hechos que apuntalaron el valor del maíz destacamos:

• Sube la demanda desde la UE

La Comisión Europea informó el martes en su reporte semanal que entre el 1° de julio y el 20 de septiembre la Unión Europea importó 4,47 millones de toneladas de maíz, lo que representa un aumento interanual del 27%. Los principales proveedores fueron hasta el momento Estados Unidos y Ucrania, con 1,86 y con 1,40 millones de toneladas, respectivamente.

• Nuevo ajuste en la expectativa de cosecha en la UE

Atado al punto anterior, el miércoles Coceral, que es la asociación europea que representa al comercio de cereales, oleaginosas y otros productos agrícolas, redujo de 52,70 a 48,63 millones de toneladas su estimación sobre el volumen de la producción de maíz 2026/2027 en la Unión Europea por los daños que las malas condiciones climáticas generaron en al desarrollo de los cultivos. El nuevo dato de Coceral, que implicó una caída interanual del 14% contra los 56,55 millones 2025/2026, fue peor que los 50,10 millones de toneladas previstos por la Comisión Europea a finales de agosto y que los 50,60 millones calculados por el USDA en su último reporte mensual. Los mayores recortes de Coceral entre los países de la UE se aplicaron sobre Francia, donde la cosecha de maíz se augura ahora en 7,60 millones de toneladas, el volumen más bajo en 20 años que queda detrás de los 9,40 millones previstos anteriormente y de los 13,80 millones de 2025, y en Hungría, donde la producción prevista fue ajustada de 3,10 a sólo 1,90 millones. El jueves FranceAgriMer sostuvo en el 23% la proporción de maíz francés en estado bueno/muy bueno, lejos del 62% vigente un año atrás, y relevó el progreso de la cosecha del forrajero 2026/2027 sobre el 45% del área apta, contra el 27% de la semana anterior; el 13% de igual momento de 2025, y el 11% promedio de los anteriores cinco años.

En tanto que del lado de los factores que presionaron sobre el mercado destacamos:

• Bajas exportaciones semanales de EE.UU.

Poco constructivo resultó el jueves el informe semanal sobre las exportaciones de Estados Unidos, dado que el USDA relevó ventas de maíz 2026/2027 entre el 11 y el 17 de septiembre por 838.300 toneladas, por debajo de las 1.026.700 toneladas del trabajo precedente y cerca del mínimo previsto por los operadores, que manejaron un rango factible de entre 800.000 y 1.400.000 toneladas. Con 247.000 toneladas, Japón fue el principal comprador semanal. Hasta el 17 del actual EE.UU. negoció 18,24 millones de toneladas de maíz, un 29,19% por debajo de los 25,76 millones de igual momento del año anterior.

• El avance de la cosecha y las ventas de los farmers

Sin mayores impactos de las lluvias del fin de semana pasado, el lunes el USDA relevó el avance de la cosecha 2026/2027 de maíz en Estados Unidos sobre el 13% del área apta, frente al 8% de la semana anterior; al 10% de igual momento de 2025; al 11% promedio de los anteriores cinco años, y al 13% previsto en promedio por los operadores. Sobre la valoración de los cultivos, sostuvo en el 57% la proporción de maíz en estado bueno/excelente, frente al 66% de igual momento del año anterior y al 57% estimado por los operadores. Marcó que está dentado el 92% de los cultivos y que está maduro el 58% del maíz. A medida que progresa la recolección del grano nuevo, en una segunda campaña seguida en la que se superarían los 400 millones de toneladas, los productores aceleran la liquidación de existencias dada la necesidad de hacer lugar para el acopio del grano nuevo. Además, los precios actuales siguen siendo retributivos, por lo que dejarlos pasar en tiempos de costos en alza puede ser un riesgo innecesario.

TRIGO

Mayoría de bajas dejó la semana del trigo en el mercado disponible argentino, donde las propuestas de los exportadores se mantuvieron firmes en 225 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 338.738 a 341.213 pesos) para el Gran Rosario, mientras que retrocedieron de 235 a 230 dólares por tonelada (de 353.793 a 348.795 pesos) para Bahía Blanca y para Necochea.

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Subsecretaría de Mercados Agropecuarios pasó de 262 a 263 dólares por tonelada.

Negativo fue el saldo de la semana del trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones diciembre y enero retrocedieron un 2,28 y un 1,81%, al pasar de 228,20 a 223 y de 231,70 a 227,50 dólares por tonelada.

Respecto de la carga de buques programada para el período del 23 de septiembre al 15 de octubre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 353.500 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 39.000 toneladas, y de Necochea, 30.831 toneladas.

La BCBA informó el jueves que pese a haber transcurrido una semana marcada por heladas y focos de granizo, “el trigo argentino mantiene una condición de cultivo normal/excelente sobre el 94,6% del área. Incluso en el Centro-Norte de Córdoba y en el Centro-Este de Entre Ríos, que es donde se informaron las tormentas de mayor severidad y donde recién se comenzó a evaluar los daños, la extensión de las mangas no habría sido de gran alcance. Por otro lado, en lo que respecta a las heladas, se extendieron sobre el Centro y el Sur del área agrícola, donde el cereal transita mayormente entre macollaje y encañazón, y por lo tanto no habría sufrido daños que perjudiquen el rinde. Sin embargo, comienza a cobrar relevancia la necesidad de nuevas lluvias sobre sectores de Córdoba, Santa Fe, Entre Ríos, La Pampa y sobre el Norte y Oeste de Buenos Aires, especialmente de cara al incremento de la demanda hídrica asociado al avance hacia estadios reproductivos”, detalló la Bolsa.

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Con cuatro de cinco ruedas bajistas, el trigo estadounidense terminó la semana con saldo negativo para sus precios. En Chicago los contratos diciembre y marzo retrocedieron un 1,55 y un 1,62%, al pasar de 262,44 a 258,37 y de 268,23 a 263,89 dólares por tonelada. Las mismas posiciones descendieron en Kansas un 2,78 y un 2,93%, tras variar de 287,98 a 279,96 y de 292,94 a 284,37 dólares por tonelada. En una semana con mucha especulación y pocas novedades, de los factores que influyeron en modo bajista destacamos:

• Ventas de los fondos y mucha buena voluntad

Casi a diario durante la semana surgió alguna versión sobre planes de paz para la zona del Mar Negro o para reestablecer el comercio agrícola por esa vía clave. Todo sobreactuado en la Asamblea de la ONU y usado por los grandes fondos de inversión para seguir liquidando contratos de trigo. Sin avanzar en hechos concretos, esa ola de especulación con volver a ver fluir los despachos de trigo por el Mar Negro la habilitó el martes el Kremlin al reconocer que se habían producido nuevos contactos diplomáticos sobre una propuesta de Turquía para el paso seguro de cereales a través del Mar Negro, pese a lo cual se aclaró que el país sigue buscando rutas alternativas para sus exportaciones de granos en el mientras tanto. También alentaron las expectativas la reunión entre Trump y el presidente ucraniano, Volodimir Zelesky, aunque del encuentro no surgió mucho que fuera en el sentido de un programa de paz, sino, por el contrario, la habilitación para que Ucrania fabrique fronteras adentro el misil Patriot, según lo reveló el mandatario de Ucrania. En el medio, eventuales iniciativas de países como Egipto y la India –se suman a la de Turquía– para recrear el corredor seguro para los granos en el Mar Negro prolongaron la secuencia bajista. Mucha buena voluntad, pero ningún paso en concreto para desescalar una guerra entre Rusia y Ucrania que sigue in crescendo a diario, con ataques sobre infraestructuras estratégicas de ambos países y con las principales terminales cerradas para la carga y para el despacho de granos.

• Bajas ventas semanales de EE.UU.

Negativo resultó el jueves el informe semanal sobre las exportaciones de Estados Unidos, dado que el USDA relevó ventas de trigo 2026/2027 entre el 11 y el 17 de septiembre por 267.600 toneladas, por debajo de las 325.900 toneladas del reporte anterior y del rango estimado por los privados, que fue de 350.000 a 600.000 toneladas. “Las ventas registraron un descenso del 18% respecto de la semana anterior y del 13% en la comparación con el promedio de las últimas cuatro semanas”, dijo el USDA, que ponderó a México como el principal comprador semanal, con 113.400 toneladas. Al 17 del actual EE.UU. comercializó 9,37 millones de toneladas de trigo, un 31,30% por debajo de los 13,64 millones negociados a igual momento de 2025.

Además de lo antedicho, en cuanto a que las exportaciones de trigo de Rusia y de Ucrania siguen fuertemente restringidas, de los factores alcistas soslayados por los fondos de inversión destacamos:

• Podría caer el área sembrada en Rusia

La caída en la intención de siembra 2027/2028 podría ser una de las secuelas de las restricciones que hoy padece Rusia para exportar sus granos. Al respecto, la consultora SovEcon indicó que al 18 de septiembre en Rusia se habían sembrado 6,10 millones de hectáreas con cereales de invierno, frente a los 7,10 millones del año anterior. “Esta es la cifra más baja desde 2013, cuando un otoño inusualmente lluvioso dificultó seriamente la siembra”, según informó la firma, que agregó que el trigo tiene una participación de más del 90% en estas cifras. “Los índices de siembra actuales están un 14% por debajo del nivel del año pasado y un 25% por debajo del promedio de los últimos cinco años”, añadió SovEcon. Según los especialistas de la firma, los productores se enfrentan actualmente a graves dificultades financieras debido a las restricciones vigentes para las exportaciones por el Mar Negro. “Desde junio los precios internos del trigo cayeron alrededor del 40% y ahora se encuentran entre un 20 y un 30% por debajo del punto de equilibrio. Por otro lado, las condiciones climáticas desfavorables fueron un factor adicional. La falta de humedad está retrasando la siembra en varias regiones, mientras que en Rusia Central algunos campos aún están ocupados por cultivos de temporada tardía”. Otra secuela de la actual crisis podría estar en el menor uso de tecnología. “Los agricultores podrían reducir el gasto por hectárea, principalmente en fertilizantes, lo que empeoraría aún más las perspectivas para la cosecha 2027”, señaló el informe de SovEcon. Esta firma especializada en el comercio agrícola en la zona del Mar Negro añadió que Ucrania, cuyas exportaciones también están significativamente restringidas, se enfrenta a problemas similares. En ese sentido, recientemente el ministro ucraniano de Política Agraria y Alimentación, Taras Vysotskyi, dijo que la superficie sembrada con trigo de invierno este año podría disminuir entre un 10 y un 15 %. “Una posible reducción de las áreas sembradas y un menor gasto por parte de los productores agrícolas generan riesgos de una disminución significativa de la producción de trigo en la región del Mar Negro en 2027”, pronosticó SovEcon.

• Granos retenidos en el Mar Negro

La consultora ucraniana APK-Inform indicó en el cierre de la semana que las existencias de granos en Ucrania alcanzaron los 24,60 millones de toneladas al 1° de septiembre, “10 millones de toneladas por encima de igual momento de 2025”. Por su parte, la consultora SovEcon estimó que durante el presente mes Rusia exportará 2,10 millones de toneladas de trigo, lo que representaría una caída interanual del 56%, mientras que Ucrania lograría despachar 900.000 toneladas del grano fino, un 52% menos que en igual mes de 2025. Esta situación mantiene a los compradores urgidos por conseguir proveedores alternativos, incluso a valores bastante más onerosos que los que deberían pagar por el grano de sus usuales proveedores del Europa del Este.

Granar Research

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