Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

En un tiempo volátil para el mercado cambiario argentino, los precios de la soja se mantuvieron firmes en pesos, pero marcaron una importante mejora en dólares en la plaza física. Las propuestas de las fábricas quedaron fijas en 390.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 288 a 296 dólares) para el Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario subió de 385.000 a 390.300 pesos. En los puertos del Sur, las ofertas de los compradores mejoraron de 390.000 a 393.000 pesos (de 288 a 298 dólares) para Bahía Blanca y de 385.000 a 395.000 pesos por tonelada (de 284 a 300 dólares) para Necochea.

En su última referencia para la semana la BCR relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 380.535 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 396 a 404 dólares por tonelada; el del aceite, de 1124 a 1070 dólares, y el de la harina, de 288 a 294 dólares por tonelada.

Resultó alcista el balance de la semana para el valor de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos septiembre y noviembre sumaron un 1,19 y un 0,90%, al pasar de 294,50 a 298 y de 299,80 a 302,50 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 6 de agosto al 12 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 317.500 toneladas de grano, 1.015.430 toneladas de harina y 358.225 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 341.144 toneladas de grano; de Necochea, 281.743 toneladas de grano, y desde otras terminales fluviales, 15.000 toneladas de grano y 7000 toneladas de harina.

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Con bajas ligeras, la soja completó la tercera semana negativa consecutiva en Chicago, donde los contratos septiembre y noviembre descendieron un 0,18%, al pasar de 356,23 a 355,59 y de 363,49 a 362,84 dólares por tonelada. Entre los hechos que le impidieron a la oleaginosa quebrar la racha bajista destacamos:

• Proyectan una mayor cosecha en EE.UU.

A principios de la semana la consultora StoneX calculó el rinde promedio de la soja estadounidense en 36,05 quintales por hectárea y el volumen de la producción, en 120,43 millones de toneladas. Luego, con el transcurrir de la semana, llegó el relevamiento de Reuters entre varios estimadores privados para conformar lo que denominamos "La Previa del USDA" y de ese relevamiento surgió un volumen promedio de 118,80 millones de toneladas, en función de un rinde medio de 35,58 quintales. En ambos casos, las cifras resultaron superiores a las pronosticadas en julio por el USDA, con 117,98 millones de toneladas y con 35,31 quintales por hectárea. El martes el organismo publicará su reporte de agosto y allí pasará de los rindes de tendencia usados desde mayo a basar sus proyecciones en el estado de los cultivos y en las encuestas que sus técnicos hicieron entre los productores. En ese sentido, el lunes el USDA redujo del 70 al 69% la proporción de soja en estado bueno/excelente, un dato que superó 68% de igual momento de 2024 y que quedó en línea con el 69% previsto por los privados. Relevó en floración el 85% de las plantas y formando vainas el 58% de la soja. El jueves, luego de la actualización del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos, el organismo ajustó del 5 al 3% la superficie cubierta con soja que experimenta condiciones de sequía, contra el 4% de igual momento de 2024.

• "El enemigo de mi enemigo es mi amigo"

El miércoles entró en vigor el arancel del 50% contra los bienes importados desde Brasil, al tiempo que se hizo formal la orden ejecutiva firmada por Trump para grabar desde el 27 del actual con un arancel adicional del 25% –se agrega al 25% fijado como arancel recíproco– las importaciones desde la India por ser ese un activo comprador de petróleo de Rusia. La misma suerte correría para China, que es uno de los principales importadores del crudo ruso. Mientras tanto, Brasil continúa concentrando la atención de la demanda china de soja, que sigue operando sobre puertos brasileños con el objetivo de asegurarse una provisión fluida de la oleaginosa durante los próximos meses. Y el primer ministro de la India, Narendra Modi, informó que visitará China por primera vez en más de siete años el 31 del actual. La agencia Reuters destacó que "los gigantescos vecinos asiáticos están reduciendo poco a poco las tensiones que obstaculizaron las relaciones comerciales" entre dos países integrantes del bloque de los BRICS. Así, el gobierno de Estados Unidos está logrando revalidar el proverbio árabe según el cual "el enemigo de mi enemigo es mi amigo". El sector agropecuario estadounidense deberá cargar con las consecuencias de la política exterior del candidato que la mayor parte del sector eligió para volver a la Casa Blanca, incluso tras la guerra comercial con China que les ocasionó dolores de cabeza entre 2018 y 2019.

• China prolonga la vida de las ventas de Brasil

Dándole más entidad a lo antedicho, según datos de la Administración Nacional de Aduanas de China publicados el jueves, en julio las importaciones de soja sumaron 11,67 millones de toneladas, una marca récord para el séptimo mes del año, que superó los 9,85 millones de 2024 y los 10,48 millones previstos en promedio por los operadores. "Esto sugiere que el mercado se está preparando para posibles incertidumbres derivadas de las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos", le dijo a Reuters Rosa Wang, analista de la consultora agrícola JCI, que espera que las importaciones se mantengan por encima de los 10 millones de toneladas en agosto y en septiembre. Por su parte, Wan Chengzhi, analista de Capital Jingdu Futures, le indicó a la agencia que Brasil seguirá siendo el mayor proveedor en los próximos meses. "La abundante producción de soja de Brasil proporcionó una sólida base de suministro. Debido a su excelente cosecha, se espera que el período de máxima oferta de soja brasileña sea más largo que en años anteriores, manteniéndose en un nivel alto hasta el cuarto trimestre", destacó. En los primeros siete meses del año las importaciones chinas de soja acumularon 61,04 millones de toneladas, un 4,6% más que en igual segmento de 2024. Por su parte, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales de Brasil (ANEC) estimó que las exportaciones de soja brasileña durante agosto sumarán 8,15 millones de toneladas, por encima de los 7,98 millones de igual mes de 2024. De este modo, según esta entidad, en los primeros ocho meses del año Brasil exportará 87,91 millones de toneladas de soja, un 4,79% por encima de los 83,89 millones despachados en igual segmento de 2024. Este incremento tiene nombre y apellido, Donald Trump.

• Proyectan un crecimiento de la cosecha 25/26 en Brasil

En su primera estimación sobre la próxima campaña, la filial brasileña de StoneX proyectó el lunes la cosecha de soja de Brasil en 178,20 millones de toneladas, un 5,6% por encima del ciclo precedente. Esto respondería a sendos aumentos en el área sembrada y en la productividad. Los trabajos de siembra, que comenzarán a mediados de septiembre, cubrirían un 2% más de área que en el ciclo 2024/2025 indicó la firma, que sustenta el alza de la productividad en una esperada recuperación de la cosecha en Rio Grande do Sul, que en la campaña anterior fue afectada por problemas climáticos. "Cuestiones geopolíticas y arancelarias podrían beneficiar a la soja brasileña, especialmente debido a la posibilidad de fricción entre Estados Unidos y China", dijo la analista de StoneX, Ana Luiza Lodi, en un comunicado. En la misma línea, la consultora brasileña Celeres proyectó en 177,20 millones de toneladas el volumen de la producción de soja de la nueva campaña, mientras que las exportaciones de grano sin procesar las calculó en 110 millones de toneladas. Menos optimista, el jueves la consultora Patria AgroNegocios pronosticó la producción brasileña de la próxima campaña en 166,56 millones de toneladas, con un área sembrada de 48,13 millones de hectáreas, lo que marcaría un incremento del 1,43% respecto del ciclo anterior, pero la menor tasa de crecimiento desde la campaña 2006/2007.  Vale recordar que el USDA prevé la producción de Brasil en 175 millones de toneladas, luego de los 169 millones del ciclo 2024/2025.

• Demoras en las compras de soja y de harina en la UE

La Comisión Europea informó el martes que las importaciones de soja de la Unión Europea acumularon entre el inicio del ciclo comercial 2025/2026 –el 1º de julio– y el 3 del actual 970.000 toneladas, por lo que quedaron un 26% por debajo del volumen adquirido un año atrás. Brasil y Estados Unidos lideraron las ventas, con 651.326 y con 179.174 toneladas, respectivamente. En cuanto a las importaciones de harina de soja, el bloque recibió 1,51 millones de toneladas, un 21% menos que en igual segmento de 2024. La nómina de proveedores también es liderada por Brasil, con 776.997 toneladas, seguido por la Argentina, con 494.925 toneladas.

Del lado de los factores que limitaron las bajas se destacó:

• Un buen reporte semanal de ventas de EE.UU.

Pese a todo el contexto comercial adverso, sobre todo por la ausencia de China entre los compradores de la soja nueva estadounidense, al menos de manera nominal, el jueves fue positivo el informe semanal del USDA sobre las exportaciones, en este caso para el segmento del 25 al 31 de julio, dado que allí relevó ventas de soja 2024/2025 por 467.800 toneladas, por encima de las 349.200 toneladas del reporte anterior y del rango previsto por los operadores, de entre 100.000 y 300.000 toneladas. En cuanto a los negocios 2025/2026, reportó operaciones por 545.000 toneladas, arriba de las 429.500 toneladas de la semana anterior y del rango estimado por los privados, que fue de 200.000 a 500.000 toneladas. Los destinos desconocidos quedaron al tope de la nómina de compradores, con 179.200 toneladas.

MAÍZ

Influido por la persistente baja externa y por el mercado cambiario local, los precios del maíz argentino evidenciaron mayoría de bajas leves. En efecto, las propuestas de los exportadores retrocedieron de 180 a 177 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 243.900 a 233.110 pesos) para el Gran Rosario y de 173 a 172 dólares (de 234.415 a 226.524 pesos) para Necochea, en tanto que para Bahía Blanca pasaron de 176 a 177 dólares (de 238.480 a 233.110 pesos).

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos se mantuvo en 201 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

Fue negativo el saldo semanal del maíz en el Matba Rofex, donde los ajustes de las posiciones septiembre y diciembre retrocedieron un 1 y un 0,77%, tras variar de 179,90 a 178,10 y de 182 a 180,60 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 6 de agosto al 12 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 527.000 toneladas de maíz; desde Bahía Blanca, 360.600 toneladas; desde Necochea, 13.940 toneladas, y desde otras terminales fluviales, 13.330 toneladas.

El jueves la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) relevó el avance de la cosecha de maíz argentino sobre el 88% del área apta. "El rinde medio nacional se mantiene en torno de los 72,3 quintales por hectárea. En Córdoba las labores se encuentran próximas a finalizar en la porción Centro-Norte, con rindes promedio de 80,5 quintales. En tanto, en el Sur provincial aún resta recolectar el 14% del área, con un rendimiento medio de 74,3 quintales. En Buenos Aires persisten demoras, particularmente en las zonas Centro y Sur, donde incluso restan cosechar planteos tempranos. No obstante, los rindes relevados hasta el momento se ubican dentro de los valores esperados. En este escenario, mantenemos la proyección de producción en 49 millones de toneladas", dijo la Bolsa.

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Con nuevos mínimos para la mayoría de los contratos activos, el maíz completó la tercera semana bajista consecutiva en Chicago, donde los ajustes de los contratos septiembre y diciembre retrocedieron un 1,73 y un 1,27%, tras variar de 153,34 a 150,68 y de 161,70 a 159,64 dólares por tonelada. De los factores que prolongaron la debilidad de las cotizaciones del forrajero destacamos:

• Vaticina un récord aún mayor para EE.UU.

En función del buen estado de los cultivos, la posición que prima entre los operadores es que la cosecha estadounidense será verdaderamente importante. Eso presionó sobre los precios durante toda la semana. En el principio del segmento apareció StoneX, que proyectó un rinde promedio de 118,06 quintales por hectárea y un volumen de 414,62 millones de toneladas para la cosecha. Luego, en su relevamiento previo al informe mensual que el martes publicará el USDA, Reuters marcó un promedio de las estimaciones privadas de 405,88 millones de toneladas, con un rinde medio de 115,67 quintales por hectárea, todas marcas récord, que superan las cifras récord pronosticadas en julio por el USDA, con 398,93 millones de toneladas y con 113,61 quintales por hectárea. Como señalamos en el espacio de la soja, lo relevante del informe del martes es que sus cifras se fundamentarán en la condición de los cultivos y en las encuestas hechas entre protagonistas del sector agropecuario, luego que desde mayo se utilizaron en las proyecciones rindes técnicos de tendencia.

• Buen estado de los cultivos en EE.UU.

Como complemento de lo antedicho, el lunes el USDA sostuvo en el 73% la proporción de maíz en estado bueno/excelente, un dato que superó el 67% de igual momento del año pasado y el 72% previsto en promedio por los privados. Atravesó la polinización el 88% del maíz; está en la etapa de grano lechoso el 42% de las plantas, y dentado, el 6% de los cultivos. El jueves, tras la actualización del mapa que monitorea la sequía, el USDA redujo del 7 al 3% la superficie cubierta con maíz que experimenta algún grado de sequía, un dato que quedó por debajo del 5% de igual momento de 2024.

• La safrinha presiona sobre el mercado

En la semana la ANEC estimó que las exportaciones brasileñas de maíz en 2025 totalizarán 45 millones de toneladas, por encima de los 42 millones proyectados anteriormente, pero por debajo del récord marcado en 2023, con 55,60 millones de toneladas. La entidad calculó los despachos de maíz durante agosto en 7,58 millones de toneladas, un volumen superior a los 3,97 millones de julio y a los 6,42 millones de igual mes de 2024. El mercado prevé que las ventas brasileñas se mantendrán elevadas, al menos, hasta octubre. Y desde el punto de vista agronómico, el lunes la Conab reportó el progreso de la recolección de la safrinha sobre el 75,2% del área apta; frente al 66,1% de la semana pasada; al 91,3% de igual momento de 2024, y al 77,6% promedio de los últimos cinco años. También el lunes, la filial brasileña de la estadounidense StoneX elevó de 108,20 a 111,70 millones de toneladas su previsión sobre la safrinha, que llevaría de 136,10 a 139,60 millones de toneladas el volumen total de la producción 2024/2025 de maíz en Brasil. Como complemento, en el arranque de la semana el Instituto Mato Grossense de Economía Agropecuaria elevó de 54,02 a 55 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la producción de maíz en Mato Grosso y el viernes ese organismo relevó el avance de la recolección estadual sobre el 98,72% del área apta. Vale recordar que, en sus respectivos informes de julio, el USDA y la Conab proyectaron la cosecha de maíz brasileño en 132 y en 131,97 millones de toneladas, respectivamente.

• La incertidumbre por la batalla arancelaria

Ya con los aranceles recíprocos en vigencia, el mercado mantiene un elevado grado de incertidumbre por el impacto que tendrá sobre el comercio agrícola, pero, también, sobre la sanidad de la economía global, la cruzada arancelaria emprendida por la Administración Trump, que a diario suma capítulos con amenazas a diestra y siniestra, según el humor del magnate, que cada vez más fundamenta sus "ordenes ejecutivas" en razones ideológicas o de geopolítica, antes que en cuestiones estrictamente comerciales. Esto deriva en un mayor nivel de cautela entre los inversores al momento de decidir dónde poner sus fondos que, para desgracia de los intereses del maíz estadounidense –en rigor, de todos los eslabones de la cadena de valor–, lo encuentra en una campaña récord, que mantiene a los especuladores del lado de los que sostienen de manera activa una visión bajista del mercado.

Entre los pocos factores de sostén para el valor del maíz estadounidense se destacó:

• El muy buen reporte de exportaciones semanales de EE.UU.

Aunque parezca un contrasentido en medio de la crisis arancelaria, fue positivo el informe semanal del USDA sobre las exportaciones estadounidenses publicado el jueves, por la relevancia de las cifras de la nueva campaña. En efecto, allí el organismo relevó ventas de maíz 2025/2026 por 3.163.200 toneladas, por encima de las 1.891.900 toneladas de la semana anterior y del rango calculado por los operadores, de entre 1,30 y 2,50 millones de toneladas. Los destinos desconocidos, con 1.278.900 toneladas, quedaron a la cabeza de la nómina de compradores. Lo que el mercado buscará descifrar en las próximas semanas es si estas abundantes ventas se dieron por un sostenido interés de la demanda o por la necesidad de anticipar compras a la entrada en vigor plena de los aranceles recíprocos y de las eventuales represalias comerciales. Con las metas cumplidas y a tres semanas del cierre del ciclo, los negocios 2024/2025 fueron reportados en 170.400 toneladas, por debajo de las 340.900 toneladas del reporte anterior y del rango previsto por los privados, de entre 200.000 y 400.000 toneladas.

TRIGO

Los precios del trigo argentino se mantuvieron sostenidos en el mercado físico, donde las propuestas de los exportadores pasaron de 202 a 205 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 273.710 a 270.000 pesos) para el gran Rosario y para Bahía Blanca, y de 195 a 197 dólares por tonelada (de 264.225 a 259.500 pesos) para Necochea

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura pasó de 235 a 234 dólares por tonelada.

Negativo resultó el balance de la semana en el Matba Rofex para los precios del trigo, dado que los ajustes de los contratos noviembre y diciembre retrocedieron un 1,24 y un 1,51%, al pasar de 201 a 195,50 y de 198,50 a 195,50 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 6 de agosto al 12 de septiembre la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 212.915 toneladas de trigo; de Bahía Blanca, 197.956 toneladas, y de Necochea, 51.700 toneladas.

Acerca de la siembra de trigo en la Argentina, el jueves la BCBA relevó su progreso sobre el 98,3% de los 6,7 millones de hectáreas previstos. "Lluvias heterogéneas sobre toda el área agrícola, pero con focos más importantes sobre el Centro de Santa Fe, Entre Ríos y Corrientes, impactaron de manera variable. Sobre el Norte del país mejoran las reservas hídricas de cara a iniciar estadios reproductivos. En los núcleos productivos, donde el contenido de humedad del perfil se mantiene completo desde antes de la siembra, algunos productores informan bajas en el stand de plantas por los excesos hídricos, aunque no significativas. No obstante, el 78,7% del cereal se desarrolla sobre un escenario de humedad adecuada/óptima y el 96,9% presenta condición de cultivo normal/excelente. En cuanto a la fenología, sólo el 3,8% del trigo en pie (concentrado en el norte del país) transita estadio de encañazón en adelante", detalló la entidad.

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Aunque sus bajas fueron no más que ligeras, el trigo estadounidense también completó el viernes su tercera semana negativa consecutiva. En Chicago las posiciones septiembre y diciembre retrocedieron un 0,43 y un 0,37%, al pasar de 189,85 a 189,03 y de 197,29 a 196,56 dólares por tonelada. En Kansas estos mismos contratos resignaron un 0,09 y un 0,23%, tras variar de 190,59 a 190,41 y de 197,84 a 197,39 dólares por tonelada.

En plena entrada de la oferta de trigo del hemisferio Norte, de los factores que influyeron en la debilidad de los precios, además de lo ya destacado en los espacios de la soja y del maíz en cuanto a la incertidumbre generada por la crisis arancelaria, señalamos:

• Revisan al alza la producción en Rusia

La consultora rusa IKAR incrementó de 84 a 84,50 millones de toneladas su proyección sobre la cosecha de trigo en Rusia y de 41 a 41,50 millones el cálculo sobre las exportaciones. "Hemos aumentado la estimación, principalmente, debido a rindes muy decentes en el Centro y en la región del Volga, que se corresponden plenamente con lo que vimos sobre el terreno. Además, estamos observando rindes del trigo de primavera superiores a los esperados", dijo a Reuters el director de IKAR, Dmitry Rylko. El gobierno ruso prevé la producción de trigo entre 89 y 90 millones de toneladas, pero con la inclusión para el cálculo de las regiones de Ucrania que el Kremlin considera anexadas. En la espera de las cifras del martes, en julio el USDA proyectó la cosecha y las exportaciones de trigo ruso en 83,50 y en 46 millones de toneladas, respectivamente.

• Mejores augurios para la oferta de Ucrania

El viceministro de Economía de Ucrania, Taras Vysotskyi, dijo el martes a Reuters que la producción de trigo ucraniano subiría hasta los 22 millones de toneladas respecto de los 21,2 millones proyectados anteriormente y que las exportaciones oscilarían de 15 a 16 millones de toneladas. En su último reporte mensual el USDA calculó la cosecha y las ventas de Ucrania en 22 y en 15,50 millones de toneladas, respectivamente.

• Prevén una mayor cosecha en Francia

El viernes el Ministerio de Agricultura de Francia –es el principal país productor y exportador de trigo de la UE– elevó su previsión sobre el volumen de la cosecha de trigo blando de 32,60 a 33,10 millones de toneladas, lo que implica un repunte del 29% respecto de la producción del año anterior, que fue la más baja desde 1980, y un alza del 4% en la comparación con el promedio de los últimos cinco años. También en el cierre de la semana, FranceAgriMer relevó el avance de la recolección de trigo blando sobre el 94% del área apta.

• Sigue en marcha la recolección en EE.UU.

El lunes el USDA relevó el avance de la cosecha de invierno sobre el 86% del área apta, contra el 80% de la semana anterior; el 87% de igual momento de 2024; el 87% promedio de los cinco años precedentes, y el 88% previsto por los operadores. En tanto que el progreso de la cosecha de primavera lo reportó sobre el 5% del área, contra el 1% de la semana pasada; el 5% de igual momento de 2024; el 9% promedio de los cinco años precedentes, y el 7% previsto por los operadores. Acerca del estado de las plantas, redujo la proporción buena/excelente del trigo de primavera del 49 al 48%, un nivel que quedó lejos del 74% vigente un año atrás y debajo del 49% previsto por los operadores.

Igual que en los casos de la soja y del maíz, entre los pocos hechos que limitaron las bajas se destacó:

• Un buen reporte de ventas semanales de EE.UU.

Fue positivo el jueves para el mercado estadounidense el informe semanal del USDA sobre las exportaciones, dado que allí reportó ventas 2025/2026 por 737.800 toneladas, por encima de las 592.100 toneladas del trabajo anterior y del rango estimado por los operadores, que fue de entre 350.000 y 600.000 toneladas. "Las ventas aumentaron un 25% respecto de la semana anterior y del promedio de las últimas cuatro semanas", indicó el USDA, que destacó a Nigeria como el principal comprador, con 185.900 toneladas.

Granar Research

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