Indicadores exógenos que impactan sobre los precios

*Tipo de cambio Comprador (cotización divisa) del Banco Nación

SOJA

Con precios en baja finalizó la semana de la soja argentina en el mercado disponible, donde las propuestas de los compradores retrocedieron de 392.000 a 390.000 pesos por tonelada (la equivalencia pasó de 299 a 293 dólares) para la zona del Gran Rosario, donde el valor orientativo de la Cámara Arbitral de Cereales de Rosario descendió de 390.000 a 387.000 pesos; de 395.000 a 390.000 pesos (de 301 a 293 dólares) para Bahía Blanca, y de 392.000 a 387.000 pesos por tonelada (de 299 a 290 dólares) para Necochea.

En su última referencia para la semana la BCR relevó el FAS teórico de la soja para la industria aceitera exportadora en 395.566 pesos por tonelada. Según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura, al cabo de la semana el valor FOB del poroto de soja en los puertos argentinos pasó de 427 a 418 dólares por tonelada; el del aceite, de 1129 a 1113 dólares, y el de la harina, de 312 a 302 dólares por tonelada.

También fue bajista el saldo de la semana de la soja en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos septiembre y noviembre perdieron un 1,66 y un 0,75%, tras variar de 301 a 296 y de 306 a 303,70 dólares por tonelada.

En el relevamiento semanal sobre la carga de buques programada para el período del 27 de agosto al 18 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 225.000 toneladas de grano, 695.600 toneladas de harina y 140.000 toneladas de aceite; de Bahía Blanca, 323.500 toneladas de grano; de Necochea, 130.153 toneladas de grano, y desde otras terminales fluviales, 40.000 toneladas de grano y 16.400 toneladas de harina.

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La semana de la soja cerró con ligeros altibajos en Chicago, donde la posición septiembre sumó un 0,02% al pasar de 380,85 a 380,94 dólares por tonelada, mientras que el contrato noviembre descendió un 0,38% tras variar de 388,93 a 387,46 dólares por tonelada. Del lado de los factores que aportaron sostén al mercado de la oleaginosa destacamos:

• El tiempo seco sobre el Medio Oeste

Durante buena parte de la semana no hubo lluvias relevantes sobre el cinturón sojero/maicero, por lo que se especula con que esa situación haya podido desmejorar la condición de las plantas que aún estaban en etapas definitorias para su potencial de rinde. Esto, tomando como base de los datos publicados el lunes por el USDA en su informe de cultivos, donde elevó del 68 al 69% la proporción de soja en estado bueno/excelente y la ubicó por encima del 67% de igual momento de 2024 y del 67% previsto por los privados. En particular, la atención se centra sobre el principal Estado productor de soja, Illinois, que en ese reporte vio caer la valoración óptima de las plantas del 60 al 58%, frente al 64% de igual momento del año anterior. En el nivel país el organismo marcó que formó vainas el 89% de la soja y que ya está perdiendo hojas el 4% de los cultivos. Y como reflejo de la falta de humedad señalada, el jueves, tras la actualización semanal del mapa que monitorea la sequía en Estados Unidos donde se elevó del 3,42 al 4,51% el área con sequía moderada en el Medio Oeste, el USDA incrementó del 9 al 11% la superficie cubierta con soja que experimenta algún grado de sequía, igualando el dato vigente un año atrás.

• Buenas ventas semanales de EE.UU.

Fue positivo el jueves para el mercado estadounidense el informe semanal del USDA sobre las exportaciones, en este caso para el segmento del 15 al 21 de agosto, dado que allí relevó ventas de soja 2025/2026 por 1.372.600 toneladas, por encima de las 1.142.600 toneladas del reporte anterior y del rango previsto por los privados, que fue de 450.000 a 1.000.000 de toneladas. Como en las semanas precedentes, los destinos desconocidos lideraron la lista de compradores, esta vez, con 690.000 toneladas. Sin compras nominales de China, la incógnita sobre cuánto de lo que se viene declarando a destinos desconocidos terminará en puertos chinos seguirá latente en el mercado.

Del lado de los factores que presionaron sobre el mercado apuntamos:

• China compra en Sudamérica, pero no es EE.UU.

Además de continuar cerrando compras en Brasil, China concentra su atención sobre el resto de la oferta de soja sudamericana, de manera de tener una fluida recepción de soja en los próximos meses. El viernes la agencia Reuters destacó que a mediados de agosto los compradores chinos habían reservado 1,575 millones de toneladas de soja para cargar en septiembre desde Argentina y Uruguay; 660.000 toneladas para despachos en octubre, y volúmenes más pequeños, de 66.000 toneladas cada uno, para noviembre, diciembre y mayo de 2026, dijeron los comerciantes. "Los procesadores chinos podrían comprar hasta 10 millones de toneladas de soja de estos dos países durante el año comercial 2025/2026 que termina en agosto del año próximo, lo que sería un volumen récord, dijeron un comerciante con sede en Singapur de una compañía internacional que vende soja a China y una segunda persona que comercializa soja para China", informó la agencia. Agregó que esto está relacionado con el interés de la demanda de compensar las menores compras en EE.UU. si se prolonga la segunda guerra comercial. Vale destacar que hasta el momento China no compró de manera nominal nada de soja nueva estadounidense, en una situación inédita para esta época del año. Muchos operadores, no obstante, confían en que buena parte de las operaciones que se vienen nominando a destinos desconocidos, que semana tras semana encabezan la nómina de compradores 2025/2026, terminen en puertos chinos.

• Brasil sigue con ventas fluidas

En su revisión semanal de estimaciones, la Asociación Nacional de Exportadores de Cereales de Brasil (ANEC) redujo levemente, de 8,94 a 8,88 millones de toneladas, su previsión sobre las exportaciones de soja brasileña durante agosto, un volumen que quedó por debajo de los 12,02 millones de julio, pero por encima de los 7,98 millones de igual mes de 2024. En cuanto a la harina de soja, ajustó su proyección de despachos de 2,33 a 2,13 millones de toneladas, marca que quedó en línea con los 2,14 millones de julio y con los 2,10 millones del octavo mes de 2024.

• La caída del valor del aceite

En la semana la posición septiembre del aceite de soja en Chicago retrocedió un 6,14%, al pasar de 1208,99 a 1134,70 dólares por tonelada. Entre las razones de esta caída se ubicaron las declaraciones de Airlangga Hartarto, Ministro Coordinador de Asuntos Económicos de Indonesia, que en una entrevista aseguró que Estados Unidos acordó eximir las compras de aceite de palma de Indonesia –además de las de cacao y caucho– del arancel recíproco del 19% impuesto por la Casa Blanca el 7 de agosto. Indonesia es el principal productor y exportador mundial de aceite de palma, el aceite más importante por volumen dentro del cuadro de oferta de aceites vegetales. A esto se agregó la decisión de la Administración Trump de imponer desde el miércoles pasado a los productos importados desde la India un arancel adicional del 25% –ya contaba con aranceles recíprocos del 25%– por ser ese país un importante comprador de petróleo ruso. La tensión entre ambos países podría restringir las chances de ventas de aceite de soja estadounidense al mercado indio, que es el principal demandante mundial de aceites vegetales.

• Abundante producción de canola en Canadá

StatsCan, el organismo de estadísticas de Canadá, estimó el jueves la producción de canola canadiense en 19,94 millones de toneladas, por encima de los 19,25 millones previstos por el USDA en su informe de agosto y de los 19,24 millones recolectados en la campaña anterior. En tanto que la cosecha de soja fue calculada por StatsCan en 7,02 millones de toneladas, en línea con los 7 millones augurados por el USDA, pero debajo de los 7,57 millones de la temporada agrícola precedente.

• Siguen lentas las compras de la UE

En su reporte semanal la Comisión Europea relevó el martes las importaciones 2025/2026 de soja de la Unión Europea entre el 1º de julio y el 24 del actual en 1.956.384 toneladas, un 7,41% por debajo de las 2.112.987 toneladas de igual segmento del año anterior. Es interesante destacar que mientras las ventas de EE.UU. se mantuvieron sin cambios, en 372.254 toneladas, las de Brasil crecieron entre semanas de 1.112.981 a 1.317.614 toneladas. En cuanto a las compras de harina de soja, fueron reportadas en 2.658.923 toneladas, un 1,62% detrás de las 2.702.646 toneladas de igual momento de 2024. Brasil lidera las ventas, con 1.643.048 toneladas, seguido por la Argentina, con 756.352 toneladas.

MAÍZ

Sin una tendencia definida se negoció el maíz argentino durante la semana en la plaza física, donde las propuestas de los exportadores se mantuvieron estables en 175 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 229.600 a 233.275 pesos) para el Gran Rosario y en 170 dólares (de 223.040 a 226.610 pesos) para Necochea, mientras que retrocedieron de 177 a 173 dólares por tonelada (de 232.224 a 230.610 pesos) para Bahía Blanca.

El valor FOB del maíz en los puertos argentinos pasó de 203 a 198 dólares por tonelada, según los reportes diarios de la Secretaría de Agricultura.

En el Matba Rofex el balance de la semana del maíz dejó ligeras bajas para sus precios, dado que los contratos septiembre y diciembre resignaron un 0,56 y un 0,11%, luego de pasar de 178 a 177 y de 181 a 180,80 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 27 de agosto al 18 de septiembre la BCR marcó que deben salir del Gran Rosario 236.790 toneladas de maíz y desde Bahía Blanca, 226.000 toneladas.

La Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) relevó el jueves en su informe semanal el avance de la cosecha de maíz argentino sobre el 97,2% del área apta, favorecido por una ventana de buenas condiciones ambientales. "El rinde medio se ubica en 72,1 quintales por hectárea, lo que representa un incremento de 5,3 quintales respecto del ciclo anterior, cuando el promedio fue de 66,8 quintales. En este contexto, mantenemos nuestra proyección de producción en 49 millones de toneladas. Por otro lado, la siembra de maíz para la campaña 2025/2026 comenzó durante la segunda quincena de agosto, aunque se espera que se generalice durante la primera quincena de septiembre", indicó la entidad.

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El maíz subió por segunda semana seguida en Chicago, donde los contratos septiembre y diciembre sumaron un 2,51 y un 2,12%, tras variar de 152,85 a 156,69 y de 162 a 165,44 dólares por tonelada. En momentos en los que la cosecha estadounidense ya está en marcha en el Sur del país, los principales factores de sostén para el forrajero fueron:

• El buen volumen semanal de ventas de EE.UU.

En efecto, el costado de las exportaciones sigue siendo el más fuerte para el mercado de maíz estadounidense y, de momento, el que más contribuye a morigerar el impacto de la oferta récord que se viene. En su informe semanal el USDA relevó el jueves ventas de maíz 2025/2026 por 2.089.700 toneladas, por debajo de las 2.860.000 toneladas del reporte anterior, pero dentro del rango esperado por los operadores, que fue de 1,20 a 2,60 millones de toneladas. Al tope de la nómina de compradores se ubicó México, con 620.700 toneladas. Vale tener en cuenta que el promedio semanal de ventas necesario para cumplir con la meta de exportaciones récord proyectada por el USDA en 73,03 millones de toneladas debe rondar los 1,4 millones de toneladas. Y para dimensionar el buen andar de los negocios, según las cifras de ventas publicadas en los cuatro informes semanales de agosto, el promedio comercializado fue de 2,54 millones de toneladas. Entonces, si como buena parte de los operadores lo espera, el USDA reduce el 12 de septiembre su estimación sobre el rinde promedio y sobre el volumen de la producción de EE.UU. (igualmente será récord, pero quizás no con los 425,26 millones de toneladas proyectados en agosto) este ritmo de ventas podría dejar de ser un factor de sostén para convertirse en un factor alcista.

• Vietnam se volcaría al maíz y al etanol de EE.UU.

En el cierre de la semana influyó en modo alcista la noticia sobre posibles mayores compras de Vietnam de maíz y de etanol de Estados Unidos si prospera la iniciativa del Ministerio de Industria y Comercio de ese país de cambiar desde el año próximo parte de la matriz energética y pasar al uso de combustibles E-10, es decir, una mezcla de combustible fósil con un 10% de etanol. "Esta es una de las soluciones rápidas y efectivas para aumentar las importaciones de bienes de Estados Unidos, reduciendo el superávit", indicó un documento del organismo al que tuvo acceso Reuters. En esa línea, este país del Sudeste Asiático que tendría la necesidad de importar 12,70 millones de toneladas de maíz en el ciclo 2025/2026 según el USDA, en marzo redujo del 10 al 5% el arancel para las importaciones de etanol estadounidense. El año pasado Estados Unidos registró un déficit comercial de 123.000 millones de dólares con Vietnam.

• Ajustaron la previsión sobre la oferta en la UE

En su reporte mensual de estimaciones agrícolas, la Comisión Europea redujo el jueves de 60,10 a 57,60 millones de toneladas su previsión sobre el volumen de la cosecha de maíz en la Unión Europea, un volumen que quedaría un 3,4% por debajo de la campaña anterior. Además, el organismo comunitario elevó de 18,30 a 18,80 millones de toneladas la necesidad de importaciones en el ciclo 2025/2026, una cifra que, igualmente, se mantendría por debajo de los 20 millones de la temporada precedente. El USDA prevé la producción y las importaciones de maíz de la UE en 58 y en 22 millones de toneladas, respectivamente.

Del lado de los factores que limitaron el repunte de los precios destacamos:

• El inicio de la cosecha y el buen estado de los cultivos

Las tareas de recolección de maíz estadounidense ya comenzaron en los sureños Estados de Texas, Tennessee y de Carolina del Norte, desde donde ingresarán en la nueva semana hacia la zona núcleo por Missouri. El primer relevamiento nacional del avance de la cosecha el USDA lo haría en su reporte del lunes 8 de septiembre. En tanto, en su último reporte sobre cultivos el organismo mantuvo en el 71% la proporción de maíz en estado bueno/excelente, un dato que superó el 65% de igual momento del año pasado y el 70% previsto en promedio por los privados. Los dos principales Estados productores, Iowa e Illinois, vieron caer este indicador del 86 al 84% y del 63 a 61%, respectivamente, contra el 77 y el 73% de igual momento de 2024. Añadió que atravesó la etapa de grano lechoso el 83% de las plantas; está dentado el 44% de los cultivos, y está maduro el 7% del maíz.

• Poco sostén desde la industria del etanol

Poco aporte hizo el miércoles al mercado de maíz estadounidense el reporte semanal de la Administración de Información sobre Energía de Estados Unidos, dado que en él redujo de 1.072.000 a 1.070.000 barriles la producción diaria de etanol, que así quedó casi a la par con los 1.071.000 barriles de igual momento de 2024, en tanto que ajustó las existencias del biocombustible de 22.688.000 a 22.549.000 barriles, una marca que se mantuvo por debajo de los 23.572.000 barriles en stock de un año atrás. 

• Competencia desde Brasil

Con la recolección de la safrinha reportada el lunes por la Conab sobre el 94,8% del área apta, la maquinaria exportadora de Brasil comienza a ganar protagonismo en el mercado internacional de maíz. Esto, pese a la apreciación que el real registró contra el dólar durante agosto, que les resto competitividad al grano brasileño y, sobre todo, interés de venta a los productores. Con ese marco, en su revisión semanal de las estimaciones de exportaciones la ANEC redujo de 8,05 a 7,82 millones de toneladas su previsión sobre los despachos de maíz brasileño durante agosto, un volumen que se mantuvo arriba de los 3,97 millones de julio y de los 6,42 millones de igual mes del año anterior.

• Favorable cosecha forrajera en Canadá

El jueves StatsCan estimó la producción de maíz de Canadá en 15,55 millones de toneladas, levemente por encima de los 15,30 millones previstos por el USDA y de los 15,34 millones de la campaña anterior. En cuanto a las cosechas de cebada y de avena canadienses, el organismo de estadísticas de Canadá las calculó en 7,99 y en 3,39 millones de toneladas, frente a los 8,20 y a los 3,54 millones de toneladas pronosticados por el USDA en su último trabajo mensual, respectivamente. Según estas cifras, Canadá, que cuando erra con sus cosechas las compensa casi exclusivamente con granos de Estados Unidos, tendrá una baja necesidad de forrajes importados en la campaña 2025/2026.

TRIGO

Muy relacionadas con la necesidad de completar despachos, al cabo de la semana las propuestas de los exportadores por el trigo argentino disponible bajaron de 202 a 200 dólares por tonelada (la equivalencia pasó de 265.024 a 266.600 pesos) para el Gran Rosario y de 203 a 201 dólares (de 266.336 a 268.000 pesos) para Bahía Blanca, en tanto que se mantuvieron en 195 dólares por tonelada (de 255.840 a 260.000 pesos) para Necochea.

En cuanto al valor FOB del trigo en los puertos argentinos, según los reportes diarios publicados por la Secretaría de Agricultura se mantuvo en 231 dólares por tonelada.

La transición semanal de los valores ofrecidos por el trigo de la nueva cosecha, para las entregas entre noviembre y diciembre, fue de 190 a 187 dólares por tonelada para el Gran Rosario y para Bahía Blanca, mientras que para Necochea el precio se mantuvo estable en 185 dólares por tonelada.

Fue negativo el saldo de la semana para el trigo en el Matba Rofex, donde los ajustes de los contratos noviembre y diciembre perdieron un 1,82 y un 1,97%, al pasar de 192 a 188,50 y de 192,80 a 189 dólares por tonelada.

En su informe semanal sobre la carga de buques programada para el período del 27 de agosto al 18 de septiembre la BCR marcó que deben salir desde el Gran Rosario, 64.000 toneladas de trigo y de Bahía Blanca, 33.000 toneladas.

La BCBA indicó el jueves en su informe semana sobre cultivos que el trigo argentino continúa su desarrollo bajo un escenario favorable. "La condición hídrica se sostiene en adecuada/óptima para el 84,8% del área, mientras que el estado normal/excelente de los cultivos asciende al 99,5%. Las expectativas sobre la performance del cereal continúan elevadas en la medida que avanza el desarrollo bajo condiciones agroclimáticamente prósperas", indicó la entidad. Agregó que actualmente el 18,3% del área transita desde el estadio de encañazón en adelante. "Aunque es prematuro estimar un valor de rendimiento esperado, las expectativas se mantienen por encima de los promedios. Sumado a ello, el pronóstico de lluvias para el fin de semana permitiría sostener este escenario sobre el margen Este del Centro y del Norte del área agrícola. No obstante, el Oeste debería recibir lluvias que acompañen el aumento de las temperaturas y la creciente demanda hídrica que manifestará el cultivo en los meses que restan del ciclo", completó la Bolsa.

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El trigo cerró la semana con altibajos en el mercado estadounidense. Tras caer en las cinco semanas anteriores, las mejoras estuvieron en Chicago, donde los contratos septiembre y diciembre sumaron un 2,62 y un 1,33%, al pasar de 185,45 a 190,31 y de 193,71 a 196,28 dólares por tonelada. En cambio, en Kansas, estas posiciones completaron la sexta semana bajista consecutiva al caer un 1,05 y un 0,24%, tras variar de 182,97 a 181,04 y de 191,42 a 190,96 dólares por tonelada. Las subas en Chicago estuvieron definitivamente relacionadas con factores técnicos por coberturas de los inversores que, sin embargo, mantienen una posición bajista, y por un movimiento de simpatía ante las mejoras del maíz, que le dieron algo de alivio al mercado de los forrajes. No hubo mucho más para explicar un repunte que fue parcial y muy postergado.

En tanto que la influencia negativa sobre el mercado del trigo, en pleno ingreso del grano nuevo del hemisferio Norte en el circuito comercial, estuvo dada por estos factores:

• Sigue en alza la producción de Rusia

Semana tras semana el piso de la cosecha rusa de trigo sube un poco más. El martes la consultora IKAR elevó su estimación de 85,50 a 86 millones de toneladas por el aumento de los rendimientos en las regiones Central y del Volga. Además, incrementó el cálculo sobre las exportaciones, de 42,50 a 43 millones. En su último informe mensual el USDA pronosticó la producción y las ventas rusas en 83,50 y en 46 millones de toneladas, respectivamente.

• Buena cosecha en Ucrania

El viernes el Ministerio de Economía de Ucrania comunicó que la actual cosecha de trigo progresó sobre el 98% del área apta y que acumuló 21,86 millones de toneladas, un volumen que superó los 21 millones previamente proyectados por el Gobierno. La nueva cifra oficial se ubicó en línea con los 21,80 millones de toneladas estimados el miércoles para el cierre de la campaña por el Consejo Agrícola de Ucrania, que es una de las principales entidades de productores de ese país, pero resultó inferior a los 22,70 millones de la campaña anterior. En su último informe mensual el USDA proyectó la cosecha y las exportaciones de Ucrania en 22 y en 15,50 millones de toneladas. En cuanto a las ventas de trigo ucraniano, las mismas siguen lentas. Al respecto, el Ministerio de Política Agraria informó que entre el 1º de julio y el 28 de agosto el país exportó 2.553.000 toneladas, un 24,62% por debajo de las 3.387.000 toneladas despachadas en igual segmento anterior.  

• Más trigo blando en la UE

En su trabajo mensual de estimaciones agrícolas la Comisión Europea elevó el jueves de 127,30 a 128,10 millones de toneladas el volumen de la producción de trigo blando en la Unión Europea, marca que resulta un 14,7% mayor que la del ciclo anterior. No obstante, mantuvo en 29,80 millones de toneladas la previsión sobre las exportaciones del bloque, al tiempo que incrementó de 7,10 a 7,60 millones la proyección sobre las existencias finales. En su último reporte el USDA pronosticó la producción de todas las variedades de trigo y las ventas de la UE en 138,25 y en 32,50 millones de toneladas, respectivamente.

• Prevén una mayor producción en Australia

En Australia, que es el principal proveedor de trigo desde el hemisferio Sur, estimadores privados proyectaron durante la semana la nueva cosecha de trigo, cuya recolección debe comenzar en octubre, en un rango de entre 32 y 35 millones de toneladas, por encima de la última estimación oficial de Abares, que en junio fue de 30,60 millones de toneladas –publicará su nueva previsión el martes–, y de los 31 millones de toneladas pronosticados por el USDA. Rod Baker, analista de Australian Crop Forecasters, le dijo a Reuters que aumentó su pronóstico de trigo en un 7% este mes, a 33,10 millones de toneladas. "Tengo la sensación de que Abares será aún más optimista en sus cifras", especuló el especialista y añadió que existe potencial para que estas cifras aumenten en función de las lluvias generalizadas ocurridas entre julio y agosto, que elevaron la humedad del suelo. "Septiembre es un mes crítico. Si lo superamos sin grandes heladas, ni estrés térmico, el número de la cosecha seguirá creciendo", afirmó Baker.

• Abundante cosecha de trigo en Canadá

En esta enumeración de buenas noticias agronómicas, StatsCan estimó el jueves la producción total de trigo de Canadá en 35,55 millones de toneladas, por encima de los 35 millones proyectados por el USDA en su último informe mensual, pero levemente por debajo de los 35,94 millones de la campaña anterior.

Granar Research

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